订单和产能快速释放，带动公司业绩高增

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1机床设备高测股份（688556.SH）买入-A(维持)订单和产能快速释放，带动公司业绩高增2023 年 3 月 1 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现资料来源：最闻市场数据：2023 年 3 月 1 日收盘价（元）：72.15年内最高/最低（元）：106.33/51.12流通A股/总股本（亿）：1.70/2.28流通 A 股市值（亿）：122.55总市值（亿）：164.45基础数据：2022 年 9 月 30 日基本每股收益：1.88摊薄每股收益：1.88每股净资产(元)：7.54净资产收益率：24.92分析师：王志杰执业登记编码：S0760522090001邮箱：wangzhijie@sxzq.com徐风执业登记编码：S0760519110003邮箱：xufeng@sxzq.com事件描述公司披露 2022 年业绩快报。2022 年实现营业收入 35.7 亿元，同比+127.9%；归母净利润 7.9 亿元，同比+356.7%。其中，22Q4 营业收入 13.8亿元，同比+132.4%，环比+61.4%；归母净利润 3.6 亿元，同比+489.3%，环比+88.5%。事件点评Q4 业绩大增，全年加权平均 ROE 达 49.5%/yoy+33.3pct。公司 22Q4盈利增长的主要原因在于：设备端，4-6 个月的收入确认周期下，22Q2 的订单多数在 Q4 确认；金刚线业务，Q4 金刚线的产能及出货量大幅提升，同时金刚线品质提升、成本管控能力加强，毛利率改善；硅片切割加工业务，2022年 10 月底产能 21GW, Q4 单季度硅片切割加工产能大幅度提升。切割设备持续保持龙头优势。据公司官微，2 月以来，在宇泽半导体最新 13GW 光伏机加设备、切片设备订单招标中，公司包揽全部截断机、开方机、磨抛机和切片机订单；在晶澳科技（宁晋基地、越南基地）最新招标中，公司包揽全部开方机、磨抛机和切片机订单；在隆基鄂尔多斯基地招标中，公司拿下 100 台切片机和部分机加产品订单。硅片切割及加工技术行业领先。硅片薄片化持续推进，当前 P 型硅片主要是 150μm 厚度，TOPCon 电池硅片 135μm，异质结电池硅片主要是 130μm 厚度的半片；公司已为客户批量代切 130μm 半片硅片，在技术储备上具备 120μm 半片的量产能力，同时已推出 80μm 半片样片。截至 2022 年末，公司硅片切割加工业务在手订单 1.80GW，此外，公司与东方日升签订战略合作框架，拟向东方日升提供每年不少于 10GW 的异质结 210mm 半片切割加工服务。金刚线产能有望快速落地，创新业务实现批量出货。据公司 2023 年 1月投资者交流公告，公司 22Q4 单季度出货 1000 万公里以上，壶关（一期）年产 4000 万公里金刚线项目预计 2023 年达产，预计 2023 年年末公司金刚线产能规模可达 8000 万公里以上。公司推出的碳化硅金刚线切片机GC-SCDW6500 已经实现 12 台的批量销售，在业内独家实现碳化硅金刚线切片机批量销售。再融资申请获上交所通过。公司拟定增募资不超过 9.2 亿元，扣除发行费用后净额全部用于补充流动资金或偿还贷款，将增强公司资本实力，保证公司的可持续发展。盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司 2022-2024 年归母净利润公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明27.9/10.5/13.5 亿元，同比分别增长 356.7%/32.6%/28.7%，对应 EPS 分别为3.46/4.59/5.91 元，对应 PE 分别为 20.9/15.7/12.2 倍。维持“买入-A”的投资评级。风险提示：下游需求不及预期；硅料、硅片价格大幅下降；产能释放不及预期。财务数据与估值：会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营业收入(百万元)7461,5673,5715,6637,743YoY(%)4.5110.0127.958.636.7净利润(百万元)591737891,0461,346YoY(%)83.8193.4356.732.628.7毛利率(%)35.333.740.838.436.7EPS(摊薄/元)0.260.763.464.595.90ROE(%)6.015.041.235.531.5P/E(倍)279.495.220.915.712.2P/B(倍)16.714.28.65.63.9净利率(%)7.911.022.118.517.4数据来源：最闻数据，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3图 1：公司最近四个季度营收及增速图 2：公司最近四个季度归母净利润及增速资料来源：WIND，山西证券研究所资料来源：WIND，山西证券研究所图 3：公司最近四个季度毛利率及净利率图 4：公司最近四个季度费用率资料来源：WIND，山西证券研究所资料来源：WIND，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产15402424378450856280营业收入7461567357156637743现金16042775311941632营业成本4821038211434854902应收票据及应收账款5341173168320923070营业税金及附加46142331预付账款1174119186231营业费用3963107170232存货33955895213711080管理费用73131239379519其他流动资产496192278241267研发费用86117198313427非流动资产380811129215171719财务费用97366570长期投资00000资产减值损失-28-39-100-169-213固定资产2283707799401091公允价值变动收益00000无形资产4142485664投资净收益25223其他非流动资产111398464522564营业利润5721280411011393资产总计19193235507666027999营业外收入00000流动负债9121989306935663638营业外支出125678短期借款8028417565235利润总额5618779910951385应付票据及应付账款6141401185118972025所得税-314104940其他流动负债21856080111041377税后利润5917378910461346非流动负债2392929292少数股东损益00000长期借款00000归属母公司净利润5917378910461346其他非流动负债2392929292EBITDA8922486311981495负债合计9352081316136583729少数股东权益00000主要财务比率股本162162228228228会计年度2020A2021A2022E2023E2024E资本公积62