晶盛机电(300316)深度二：装备与材料持续拓展，打造泛半导体平台型企业

联合研究丨公司深度丨晶盛机电（300316.SZ） [Table_Title] 晶盛机电深度二：装备与材料持续拓展，打造泛半导体平台型企业 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 50 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 晶盛机电为泛半导体装备与材料平台型企业。光伏领域，公司为晶体生长设备龙头企业，将继续受益于技术迭代带来的新需求，同时拓展电池片和组件设备及坩埚、金刚线等耗材、辅材业务。半导体领域，硅片设备实现 8 寸全覆盖，12 寸已批量销售，并拓展功率半导体和先进制程领域设备。SiC 领域，公司 6/8 寸衬底材料进程领先，有望逐步放量。蓝宝石领域，公司凭借大尺寸晶体生长技术取得行业领先。公司第 N 条成长曲线持续兑现，多个增长点有望爆发。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 马军 杨洋 SAC：S0490517110001 SAC：S0490515070001 SAC：S0490517070012 邬博华 倪蕤 曹海花 SAC：S0490514040001 SAC：S0490520030003 SAC：S0490522030001 任佳惠 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 晶盛机电（300316.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 晶盛机电深度二：装备与材料持续拓展，打造泛半导体平台型企业 联合研究丨公司深度 [Table_Rank] 投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 技术和规模双领先的光伏设备供应商 光伏需求快速增长，预计 2023-30 年全球装机复合增速达约 20%，有望带动硅片产能进一步扩张。硅片环节持续技术迭代，无论此前的单晶替代多晶、大尺寸化，还是正在进行的 N 型化，均对硅片设备提出了更高要求，有望刺激硅片设备升级。晶盛机电建立了覆盖长晶、截断、开方、滚圆磨面、切片、脱胶插片清洗等环节较为齐全的设备产品体系。公司持续研发并推动技术迭代，推出 5 代单晶炉，并率先开发和批量销售 G12 大尺寸设备。随着光伏行业的持续发展，下游硅片厂商先进产能持续投入，公司光伏设备产品将继续引领公司快速发展。此外，公司积极布局光伏电池片设备和组件设备，拓展更大市场。 半导体领域推动硅片设备国产替代，拓展功率与先进制程设备 当前硅片需求旺盛，但中国大陆地区硅片产能占比相对较低，硅片的国产替代空间广阔，国内硅片厂加快扩产，利好半导体硅片设备需求。公司在半导体 8-12 寸大硅片设备领域品类布局完善，围绕“长晶、切片、抛光、CVD”四大核心环节设备研发，实现 8 寸设备的全覆盖，12寸长晶、切片、研磨、抛光等设备也已实现批量销售，产品质量已达国际先进水平，有望逐步推动硅片设备国产替代。此外，在功率半导体领域，公司开发了 SiC 长晶、切片、抛光、外延等设备，SiC 外延设备已实现批量销售；在先进制程领域，开发了 12 寸外延、LPCVD 等设备。 SiC 材料性能突出空间广阔，公司布局 SiC 衬底有望充分受益 SiC 电子器件具备开关频率高、散热要求低、换流器转换效率高、装置与电路复杂性低等优势，但受成本限制，渗透率仍较低。近年来，降价趋势初步显现，有望驱动 SiC 在功率器件、射频器件领域大规模应用。当前国内大尺寸 SiC 衬底进度仍落后于国际，海外主流大厂 2023 年有望实现 8 寸 SiC 衬底量产，但国内目前实现量产的主要为 4 寸，6 寸产能尚处于起步阶段。公司建设了 6 寸碳化硅晶体生长、切片、抛光环节的研发实验线，实验线产品已通过下游部分客户验证，2023 年有望实现量产。同时公司已成功生长出行业领先的 8 寸 SiC 晶体，实现 8 寸抛光片的开发，预计 2023Q2 将实现小批量生产，为大尺寸碳化硅衬底的广泛应用打下基础。 蓝宝石、耗材辅材等业务进一步打开成长空间 材料、耗材辅材业务是公司未来成长的重要增量。公司成功掌握国际领先的超大尺寸蓝宝石晶体生长技术，已成功生长出 700Kg 级蓝宝石晶体，并实现 300Kg 级及以上蓝宝石晶体的规模化量产。同时，公司还建立了以高纯石英坩埚、金刚线、半导体阀门、管件、磁流体、精密零部件为主的产品体系，以配套半导体和光伏设备所需关键零部件及产业链所需核心辅材耗材方面的需求。公司高品质大尺寸石英坩埚在规模和技术水平上均达到行业领先水平，在半导体和光伏领域取得了较高的市场份额，当前由于石英砂短缺，石英坩埚价格高企，公司积极扩产充分受益。金刚线领域，公司实现了差异化的技术突破并积极扩产，新厂房有望于 2023 年投产。 预计公司 2022-24 年归母净利润分别为 29.6、45.4、57.3 亿元，对应 PE 分别为 30、20、16倍，公司短期趋势确定、长期发展逻辑清晰，维持“买入”评级。 风险提示 1、下游扩产不及预期的风险； 2、公司新产品研发进度不及预期的风险。 公司基础数据 [Table_BaseData] 当前股价(元) 68.60 总股本(万股) 130,872 流通A股/B股(万股) 123,074/0 资产负债率 60.09% 每股净资产(元) 7.51 市盈率(当前) 34.40 市净率(当前) 8.80 近12月最高/最低价(元) 85.91/42.20 注：股价为 2023 年 2 月 28 日收盘价 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report] •《晶盛机电一季报点评：新增订单超 50 亿元，盈利能力进一步提升》2021-05-05 •《晶盛机电：光伏高景气驱动业绩，精益生产提升盈利能力》2021-04-27 •《晶盛机电业绩快报点评：订单高增，出货和验收加速助一季报高增长》2021-04-09 -32%-12%9%30%2022-22022-62022-102023-2晶盛机电沪深300指数2023-03-01仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 50 联合研究 | 公司深度 目录 晶盛机电：晶体生长设备平台型企业 ............................................................................................ 8 研发端持续突破，平台化架构基本形成 ......................................................................................................... 8 收入增长，规模优势持续兑现 ........................................................................................................................ 9 光伏：晶