化工周度观点23W8：春耕来临磷肥回暖，磷矿紧平衡价格上行

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 中泰化工周度观点 23W8：春耕来临磷肥回暖，磷矿紧平衡价格上行 化工 证券研究报告/行业周报 2023 年 2 月 25 日 评级：增持（维持） 分析师：谢楠 执业证书编号：S0740519110001 Email：xienan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 439 47133.2 40253.04 37088.5 行业总市值(百万元) 6913567 行业流通市值(百万元) 719667 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 中泰化工周度观点 23W7：中国化学尼龙 66 装置成功投产，助力高端尼龙领域快速发展 2 中泰化工周度观点 23W6：中石化新增百万吨乙烯项目，加快炼化一体化产业链整合 3 中泰化工周度观点 23W5：海南百万吨乙烯试车成功，未来带动千亿下游市场 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 华鲁恒升 36.63 3.42 3.19 3.32 4.21 10.71 11.48 11.03 8.70 2.98 买入 桐昆股份 16.75 3.04 1.12 2.93 3.57 5.51 14.96 5.72 4.69 1.11 买入 扬农化工 106.81 3.94 6.35 6.82 7.98 27.11 16.82 15.66 13.38 3.94 买入 新和成 19.29 1.40 1.27 1.54 1.77 13.78 15.19 12.53 10.90 2.59 买入 万华化学 101.74 7.85 5.17 6.98 8.15 12.96 19.68 14.58 12.48 4.16 买入 备注：股价取自 2023 年 2 月 24 日 [Table_Summary] 投资要点  年初以来，板块领先于大盘：本周化工（申万）行业指数涨幅为 0.79%，创业板指数跌幅为-0.83%，沪深 300 指数上涨 0.66%，上证综指上涨 1.34%，化工（申万）板块落后大盘-0.54 个百分点。2022 年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为10.00%，创业板指数上涨幅度为 3.50%，沪深 300 指数上涨幅度为 4.89%，上证综指上涨幅度为 5.76%，化工（申万）板块领先大盘 4.24 个百分点。  事件： 1）2 月 20 日，发改委、工信部等 14 个部分发布《关于做好 2023 年春耕化肥保供稳价工作的通知》，其中提到，湖北、贵州、云南等磷矿石产出大省要全面清理废除限制磷矿石全国流通的政策；2）据观磷肥数据，2 月中上旬四川磷矿石率先上调了 40-50 元后，贵州磷矿石交易价格跟涨 30-40 元，本次报价又再次调涨 20元。开阳地区 28%车板价报价上涨 20 元至 1020 元/吨，30%车板报价后续有跟涨可能。福泉地区 28%车板报价上涨 20 元至 1020 元/吨。进口埃及磷矿 28%品位报价上涨 5 美金至 120 美元/吨 CFR 以上。  点评： 春耕行情短期提振需求，紧供需或延续涨价趋势。目前国内磷复肥市场处于春耕备肥旺季，短期需求激增对原料价格或有一定提振，但磷矿石全国流通的解封一定程度上会抑制春耕行情对上游磷矿石原料价格的持续推动，所以我们认为，磷矿石涨价的核心原因来源于市场对磷矿石全年紧供需格局的预期。 新能源拉动湿法净化酸需求，产能释放在即促使磷矿紧缺。受益于新能源汽车产业的快速发展，锂电池的极大市场需求催生了全国对磷酸铁材料的加速布局，而作为稳定高效的原材料，湿法净化酸也被企业纷纷布局，在 2023 年将迎来产能释放。据百川盈孚统计，2023 年湿法净化酸新增产能为 111.2 万吨，其中兴发集团 10 万吨、湖北宜化 16.2 万吨、洋丰楚元 25 万吨、湖北大峪口 5 万吨、川恒股份 10 万吨、大地云天 10 万吨、新都化工 35 万吨。相比于普通磷酸，湿法净化酸对磷矿品味要求更高，故生产中使用的单吨磷矿石消耗也更大，据卓创资讯，生产一吨普通磷酸需消耗磷矿石 2.7 吨，而据云天化生产一吨工业级磷酸的单耗为 3.7 吨。若假设以云天化生产工业级磷酸的 3.7 吨单耗测算，2023 年 111.2 万吨的新增湿法净化酸产能将拉动 400 万吨以上的磷矿石需求，供需边际仍将趋紧。近年来安全环保趋严，小磷矿加速出清，新建磷矿从建设到正式投产需要 4-5 年，叠加需求端磷肥需求刚性、湿法净化磷酸拉动明显，磷矿石供需紧平衡下，看好磷矿石价格景气维持，看好一 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 体化磷化工和具备磷矿成长性的企业。 短期旺季来临，磷肥价格回暖。据百川盈孚，进入 Q1 磷肥行业开工率季节性提升，今年 1 月，磷酸一铵和磷酸二铵的开工率分别为 47.23%和 52.1%，环比+3.37%和1.94%。库存方面，截至 2023 年 2 月 24 日，磷酸一铵和磷酸二铵的行业库存分别为20.38 万吨和 22.74 万吨，环比-4.23%和-10.96%。磷酸一铵市场均价 3356 元/吨，年同比+11.27%；磷酸二铵市场均价 3798 元/吨，年同比+8.36%，化肥价格已底部回暖，随春耕景气即将到来以及法检政策存在调整的可能，我们看好磷肥复苏延续。  价格涨幅居前品种：盐酸(23.08%)、苯胺(12.79%)、异丁醛(9.35%)、丙酮(6.36%)、双氧水(27.5%)(5.15%)。产品价格跌幅居前品种：正丁烷(-13.10%)、丙烷(CFR 华东)(-13.10%)、固体烧碱(99%片碱,华东)(-11.63%)、烯草酮(-10.71%)、液体烧碱(32%离子膜,华北)(-9.48%)。  风险提示事件：产能统计误差，宏观经济波动。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 1.投资观点 ....................................................................................................... - 6 - 2.化工板块整体表现投资观点 .......................................................................... - 8 - 3. 化工板块个股表现 ....................................................................................... - 8 - 4. 本周重点新闻及公告： ......................................................