疫后消费复苏跟踪观察专题报告：新岁序开“烟火气”渐暖

第1页 / 共20页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 新岁序开 “烟火气”渐暖 ——疫后消费复苏跟踪观察专题报告 证券研究报告-行业专题 发布日期：2023 年 02 月 27 日 相关报告 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 分析师：欧洋君 登记编码：S0730522100001 ouyj@ccnew.com 021-50586769 分析师：魏际维 登记编码：S0730522120001 weijw@ccnew.com 021-50586982 策划汇总：邓淑斌 登记编码：S0730518030001 dengsb@ccnew.com 0371-65585656 策划汇总：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50586308 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 投资要点： ⚫ 2023 年年初以来的数据显示，伴随着一系列优化调整疫情防控和促消费政策的逐步实施，人间烟火气在城市各个角落逐步升温，疫后的经济复苏令人充满期待。为此，我们聚焦食品饮料、家电、传媒、景区及酒店等大消费相关行业，作为跟踪后疫情时代消费回暖投资机会及其拉动经济复苏的佐证之一。 ⚫ 食品饮料：目前食品饮料二级市场的拐点较为明确，市场正在从空向多发生积极的转变，政策明朗、低基数、就业和收入改善等诸多积极因素促成消费板块的活跃，食饮作为基础消费有望率先完成估值修复。 ⚫ 家电行业：终端市场数据呈现积极变化，建议关注智能与高端市场建设完善，渠道优势显著的白电与厨电龙头标的。同时，关注居民消费意识与习惯转变下，渗透率不断提升的新消费类电器板块，如智能投影仪、扫地机、洗地机等热门赛道头部。 ⚫ 传媒行业：2022 年广告、影视、游戏等细分领域市场规模以及相关公司业绩进入短期低点，预计将在 2022 年的低基数上实现较好的增长，建议重点关注政策优化调整下有望受益于疫后复苏以及内容供给改善的相关板块以及 VR/AR、AIGC 等在政策端受到重视的新兴技术的发展与应用。 ⚫ 旅游行业：随着疫情告一段落，旅游和商务出行都将恢复到一个新高度。建议重点关注：1）各国陆续放松入境管控，国际关系缓和，有望加速复苏的出境旅游行业。2）旅游出行放宽，离岛消费不断升级的免税龙头。3）行业供需及格局改善，疫情下行业集中度提升、竞争格局逐步明确的酒店行业。 ⚫ 消费复苏前景展望：年初至今的消费数据存在结构性亮点，但并未带动总量数据实现相较于疫情前或前高的全面增长，各项消费数据普遍恢复到疫情前的 8 成附近，但“报复性消费”不是普遍、全面的现象。对此，我们认为，居民消费修复仍需一段时日，未来消费的复苏更可能是结构性的。其中高端消费和餐饮、服装、家电、家具等领域的消费改善空间值得期待。 风险提示：居民收入和消费修复不及预期；经济恢复不及预期；疫情反复；行业政策变化； 11952第2页 / 共20页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 前言 ................................................................................................................. 4 2. 食品饮料行业回暖进展及投资建议 .................................................................. 4 2.1. 终端市场观察 .................................................................................................................... 4 2.2. 食品饮料行业投资建议 ..................................................................................................... 8 3. 家电行业回暖进展及投资建议 .......................................................................... 8 3.1. 终端市场观察 .................................................................................................................... 8 3.2. 家电行业投资建议 ........................................................................................................... 10 4. 传媒行业回暖进展及投资建议 ........................................................................ 10 4.1. 终端市场观察 .................................................................................................................. 10 4.2. 传媒行业投资建议 ........................................................................................................... 13 5. 旅游行业回暖进展及投资建议 ........................................................................ 14 5.1. 终端市场观察 .................................................................................................................. 14 5.2. 旅游行业投资建议 ........................................................................................................... 15 6. 小结：消费复苏的前景展望 .......................