定量策略周报：静待新主线出现

2023 年 02 月 26 日 静待新主线出现 —定量策略周报 投资要点 分析师：吕思江 S1050522030001 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 相关研究 1、《“倒春寒”调整延续，内资偏防御科技有止盈》2023-02-20 2、《ETF 连续两周百亿净赎回，3只恒生 A 股特高压及电网设备产品申报》2023-02-19 3、《紧缩交易，调整延续》2023-02-13 ▌ 一周鑫思路 上周（2023-02-24）资金分歧明显，前期强势的主线行业（信创、消费等）开始宽幅震荡，后半周调整幅度加大。近期华鑫定量情绪指标低位上行的煤炭、钢铁等周期+反转板块表现亮眼。 从情绪、资金、景气预期等多个维度来看，我们前期提示的“倒春寒”调整或尚未结束，短期仍有防备急跌快跌的需求。中长期来看并不悲观，“中国弱复苏+美国类衰退”继续支撑 A、H 股年度上行行情，静待调整结束后市场给出新主线机会。在调整期中建议更多关注港股这个先行市场的表现。 当前建议仓位： 20%。 外资角度来看，北向资金分歧进一步扩大。其中北向长线资金净流入 23.26 亿，短线资金流出-64.43 亿，北向整体结束连续 14 周的净流入。更加灵活的短期交易盘信号更偏向反转风格、集买周期和稳定品种。推荐继续跟踪近期收益率更强的短线外资信号。 内资机构继续止盈医药、计算机、传媒、电子、新能源等赛道行业，全 A 上周共计流出-778.54 亿，内资当前惜售煤炭、纺服、军工。 动量反转风格来看，行业反转风格 22 年全年占优，预计两会前仍以反转轮动为主。继续看好 2 个月、3 个月反转的效果，叠加市场配置主线看好调整充分的周期行业（煤炭、石油石化、钢铁），看好地方两会提及的新基建受益概念（公用事业、建筑）。当前 3 个月反转因子多头为：电新能源、电公事业、煤炭、国防军工、房地产、医药。 后续我们认为需观察的事件包括：一、俄乌冲突。二、鲍威尔 3 月 7 日国会听证会及讲话。三、周五美国 PCE 超预期后紧缩预期快速升温。四、三月两会临近，关注政策边际变化。 金融工程研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 风格观点 偏向稳定和周期。 ▌ 宽基观点 边际看好中证 1000。 ▌ 行业/主题观点 偏向底部防御"周期+反转"（农林牧渔、钢铁、煤炭），赔率考量下政策边际变动大（地产后周期），避险+国企估值提升（军工、建筑）、消费复苏（消费者服务）。 军工、建筑、（钢铁+煤炭）、（家电+建材）、农林牧渔、消费者服务 ▌ ETF 周首推 上周周首推超额收益显著上行，相对沪深 300 显著跑赢1.47%。 本 周 首 推 情 绪 指 标 向 好 、 资 金 惜 售 的 国 防 军 工 ETF（512810）。基于开工和地产销售回暖逻辑与上周北向主力因子角度，推荐家电 ETF（159996）。 ▌ 风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 每周鑫思路 ............................................................................. 5 1.1、 综合观点 ........................................................................ 5 1.2、 风格 ............................................................................ 6 1.3、 宽基 ............................................................................ 7 1.4、 行业 ............................................................................ 7 1.5、 每周首推 ETF ..................................................................... 7 2、 轮动框架介绍与组合绩效回顾 ............................................................. 9 3、 外围市场跟踪 ........................................................................... 11 4、 因子监控............................................................................... 12 5、 主流资金跟踪 ........................................................................... 13 5.1、 资金流向跟踪 .................................................................... 13 5.2、 北向细分席位资金跟踪 ............................................................ 14 6、 情绪指标择时观点 ....................................................................... 16 7、 全景图一览 ............................................................................. 18 8、 风险提示............................................................................... 21 图表目录 图表 1：近期周首推表现 ................................................................. 7 图表 2：周首推 1：国防军工 ETF（512810） ................................................ 7 图表 3：周首推 2：家电 ETF（159996） .................................................... 8 图表 4：行业比较框架梳理 ................................