钢铁行业周报：库存拐点出现，建筑钢材消费继续大幅回升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁周报 20230225 库存拐点出现，建筑钢材消费继续大幅回升 2023 年 02 月 25 日 ➢ 价格：本周钢材价格上涨。本周 20mm HRB400 材质螺纹价格为 4260 元/吨，较上周环比+1.9%，热轧 3.0mm 价格为 4370 元/吨，较上周环比+1.4%。本周原材料价格上涨，港口铁矿石价格上涨；焦炭价格上涨；废钢价格上涨。 ➢ 利润：本周螺纹钢利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+72 元/吨，+56 元/吨和+65 元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周回升。 ➢ 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量 932 万吨，周环比升 15.55 万吨，其中建筑钢材产量周环比增 18.88 万吨，板材产量周环比降 3.33 万吨，螺纹钢本周增产 18.82 万吨至 282.17 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降 1.6 万吨至 1667.76 万吨，钢厂总库存 686.14 万吨，周环比降29.25 万吨，其中，螺纹钢社库增 3.82 万吨，厂库降 15.33 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量 293.68 万吨，周环比升 71.91 万吨，本周建筑钢材成交日均值 16.46 万吨，周环比增长 14.4%。 ➢ 投资建议：钢材库存拐点出现，周内社库、厂库双双去库，下游开工继续回暖，其中建筑钢材消费大幅回升，叠加当前供应增速放缓，钢材基本面延续边际向好态势。短期基本面上，下游开工延续回暖，测算本周螺纹钢表观消费量293.68 万吨，周环比升 71.91 万吨，分领域看，当前市政项目、基建复工进度好于房地产。库存方面，国内钢材库存迎来降库拐点，其中钢厂库存周环比下滑29.25 万吨。整体看，逆周期调节政策效应逐步显现，钢材需求季节性回暖有序推进，叠加供应端钢材产出释放增速受制于成本高企逐步放缓，钢材基本面延续边际向好态势。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。 ➢ 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 603995.SH 甬金股份 36.80 1.75 1.54 2.81 21 24 13 推荐 688186.SH 广大特材 31.42 0.82 0.56 1.50 38 56 21 推荐 600399.SH 抚顺特钢 14.55 0.40 0.24 0.49 37 62 29 谨慎推荐 600516.SH 方大炭素 6.78 0.28 0.18 0.31 24 38 22 推荐 000708.SZ 中信特钢 20.18 1.58 1.45 1.69 13 14 12 推荐 600019.SH 宝钢股份 6.72 1.06 0.58 0.69 6 12 10 推荐 600010.SH 包钢股份 2.04 0.06 0.03 0.08 32 66 26 推荐 000932.SZ 华菱钢铁 5.64 1.40 1.10 1.21 4 5 5 推荐 601686.SH 友发集团 6.61 0.43 0.35 0.54 15 19 12 推荐 000778.SZ 新兴铸管 4.11 0.50 0.56 0.65 8 7 6 推荐 600507.SH 方大特钢 6.42 1.17 0.63 0.89 5 10 7 推荐 600282.SH 南钢股份 4.05 0.66 0.79 0.94 6 5 4 推荐 002110.SZ 三钢闽光* 5.24 1.64 0.03 0.17 3 171 30 / 资料来源：wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2023 年 2 月 24 日收盘价；标*公司暂未覆盖，未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 分析师 张航 执业证书： S0100522080002 邮箱： zhanghang@mszq.com 分析师 执业证书： 邮箱： 张建业 S0100522080006 zhangjianye@mszq.com 研究助理 孙二春 执业证书： S0100121120036 邮箱： sunerchun@mszq.com 研究助理 任恒 执业证书： S0100122020015 邮箱： renheng@mszq.com 相关研究 1.钢铁周报 20230218：下游复工进度稳步回升，钢价有望延续走强-2023/02/18 2.钢铁周报 20230211：下游建筑业返工加速，钢材基本面有望逐步改善-2023/02/11 3.钢铁周报 20230204：元宵节后下游开工加快，钢材基本面将逐步好转-2023/02/04 4.钢铁周报 20230128：春节期间钢材垒库量低于往年，静待下游开工回暖-2023/01/28 5.钢铁行业基金持仓分析：2022Q4 基金持仓比例下滑，强预期支撑板块上涨-2023/01/27 仅供内部参考，请勿外传行业定期报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 主要数据和事件 ........................................................................................................................................................... 3 1 国内钢材市场........................................................................................................................................................... 4 2 国际钢材市场.................................................................................................................................