聚焦区县系列：三个维度透视重庆区县

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 聚焦区县系列 三个维度透视重庆区县 2023 年 02 月 13 日 ➢ 维度一：重庆区县城投债市场表现如何？ 重庆市内区县当前有哪些存量城投债？截至 2022 年底，重庆市各区县的存量城投债余额共计 4841 亿元。按区域划分来看，新区存量规模最大，其次是主城区，渝东北区和渝东南区存量较少。 市内区县城投债一级发行有何变化？重庆各区县净融资有一定波动，2022年二季度以后重庆部分区县净融资降为负值，主要原因系城投债发行规模降低，存量债券到期相对集中。 区域二级利差有何表现？具体到区县来看，重庆存量城投债规模排名前五的区县中，长寿区城投债总体利差最大，但各主要区县利差走势基本维持一致，且在 2022 年 10 月后利差普遍走阔。 ➢ 维度二：重庆市区县经济财政债务基本面如何？ 经济方面：2021 年，重庆实现 GDP27894 亿元，居全国第 17，保持中等水平，实现 GDP 增速 8.3%，两年平均增长 7.45%；三次产业结构为 6.89：40.10：53.01。此外，重庆人口并不算多，2021 年末常住人口 3211 万人，故而人均 GDP高，排名较为靠前。 产业方面：装备制造、消费品、能源工业、材料、电子制造、汽车制造为重庆“6+1”主导产业，涪陵榨菜、长安汽车、智飞生物、金科、宗申摩托等均为全国知名品牌。大力发展机器人、新能源汽车、智能终端、大数据（云计算）、石墨烯、页岩气、生物医药等七大战略性新兴产业。 财政方面：2021 年，重庆实现一般公共预算收入 2285 亿元，居全国第 17，其中税收收入 1543 亿元，占比 68%；实现一般公共预算支出 4835 亿元，财政自给率仅 47%；实现政府性基金收入 2358 亿元。 债务方面：截至 2021 年末，重庆地方政府债务余额共计 8610 亿元，相较其他省市，限额-余额空间不大（293 亿元）。剔除并表子公司后的城投有息债务为 21577 亿元，其中城投债 6135 亿元，占比 28%，相较于其他省市，城投融资结构中债券所占比重中等偏上。 ➢ 维度三：重庆市内各区县批文通过情况如何？ 从通过+生效总规模来看，近两年在监管环境趋严的政策环境下，重庆市各区县总体通过+生效规模自 2019 年以来逐年降低。 从终止/(通过+生效)来看，2021 年终止/(通过+生效)比例大于 100%的有渝中区、大渡口区、万州区和开州区，2022 年终止/(通过+生效)比例大于 100%的有大足区和铜梁区。 ➢ 风险提示：城投口径偏差；部分数据处理时点不一致所导致的偏差；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com 研究助理 刘雪 执业证书： S0100122030050 电话： 18344896727 邮箱： liuxue@mszq.com 相关研究 1.城投、产业利差跟踪周报 20230212：城投债利差、产业债利差均整体下行-2023/02/12 2.信用一二级市场跟踪周报 20230212：发行及净融资规模显著增加-2023/02/12 3.交易所批文更新跟踪周报 20230212：交易所小公募终止规模显著增加-2023/02/12 4.品种利差跟踪周报 20230212：品种利差整体收窄-2023/02/12 5.利率专题：存单利率会如何演绎？-2023/02/12 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 维度一：重庆市区县城投债市场表现如何？ ............................................................................................................. 3 1.1 重庆市内区县当前有哪些存量城投债？ ........................................................................................................................................ 3 1.2 市内区县城投债一级发行有何变化？ ............................................................................................................................................ 5 1.3 区域二级利差有何表现？ ................................................................................................................................................................. 7 2 维度二：重庆经济财政债务基本面如何？ ................................................................................................................. 9 2.1 2021 年全市层面表现如何 ............................................................................................................................................................... 9 2.2 2021 年重庆各区县表现如何？ ..................................................................................................................................................... 10 2.2.1 各区县经济发展如何？ ................................................................................................................................................................ 11 2.2.2 各区县财政表现如何？ ....................................................................................