二永债及同业存单跟踪研究

http://www.huajinsc.cn/1 / 25请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 02 月 10 日固定收益类●证券研究报告二永债及同业存单跟踪研究专题报告主要观点 二永债是商业银行普通债之外两个主要债券品种，分别用于补充商业银行的其他一级资本和二级资本。近年来发行量不断增加，已成为金融债市场的主要品种。 对次级债和永续债收益率及利差表现进行跟踪分析，低等级品种收益率表现相对稳定，而高等级品种存在不同程度背离。分析其原因包括市场因素、监管政策等原因。 同业存单作为商业银行负债管理工具主要用于商业银行主动调节同业负债进行流动性管理里，相比传统的同业拆借和同业存款，同业存单具备流动好、资金来源广泛、发行便捷、流程透明等优势。 同业存单相关的主要监管考核包括中国人民银行的宏观审慎评估（MPA）和流动性监管指标。进一步分析投资和发行同业存单对相关指标的影响。 对股份行、城商行和农村金融机构的同业存单投资进行重点分析，股份行与城商行的投资发行数据走势相似，而农商行则有明显差异。其背后原因可能是两类机构在负债端的差异导致在资产端选择的差异。 对 2023 年同业存单市场分析，预计供给端有所增加而需求端存在不确定性因素。 风险提示：经济失速下滑，政策超预期宽松。分析师罗云峰SAC 执业证书编号：S0910523010001luoyunfeng@huajinsc.cn相关报告《 休 养 生 息 — — 2023 年 债 务 周 期 展 望2023.2.5》《经济筑底 ——12 月全社会债务数据综述2023.2.4》《全面走弱——11 月全球经济数据综述2023.2.2》 专题报告http://www.huajinsc.cn/2 / 25请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、二永债跟踪分析........................................................................................................................................... 4（一）二永债简介........................................................................................................................................41、二永债基本情况...............................................................................................................................42、二永债收益率及利差跟踪................................................................................................................ 7二、同业存单跟踪分析......................................................................................................................................10（一）同业存单简介.................................................................................................................................. 10（二）同业存单监管指标分析....................................................................................................................11（三）股份行、城商行及农金机构同业存单发行投资情况.........................................................................17（四）股份行、城商行及农金机构同业存单需求影响分析.........................................................................20（五）2023 年同业存单展望......................................................................................................................21三、风险提示.................................................................................................................................................... 24图表目录图 1：商业银行次级债和永续债历年发行情况（亿元）...................................................................................... 5图 2：各类型商业银行次级债发行规模情况（亿元）..........................................................................................5图 3：各类型商业银行次级债发行只数情况（只）............................................................................................. 5图 4：各类型商业银行永续债发行规模情况（亿元）..........................................................................................6图 5：各类型商业银行次级债发行规模情况（亿元）..........................................................................................6图 6：2019 年 1 月至 2021 年 2 月次级债主要持有人结构（亿元）..................................................................6图 7：2019 年至 2021 年 2 月银行持有次级债规模与收益率情况..............................................