电子行业周报：ChatGPT开启行业变革，Chiplet引领破局之路

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电子行业周报 20230222 ChatGPT 开启行业变革，Chiplet 引领破局之路 2023 年 02 月 22 日 ➢ 市场回顾：本周（2.13-2.17）电子板块涨跌幅为-3.3%，相对沪深 300 指数涨跌幅-1.6pct。年初至今电子板块 9.0%，相对沪深 300 指数涨跌幅+4.8pct。本周电子行业子板块涨跌幅分别为面板 0.87%，安防-1.42%，消费电子设备-2.59%，半导体设备-2.64%，PCB-2.68%，显示零组-2.68%，消费电子组件-3.07%，其他电子零组件Ⅲ-3.24%，被动元件-3.34%，LED-3.55%，半导体材料-4.52%，集成电路-4.53%，分立器件-6.42%。 ➢ ChatGPT 引领 AI 技术变革，带动服务器需求增量。ChatGPT 是基于OpenAI GPT 技术的聊天机器人，其拥有 3000 亿单词的语料基础，预训练出拥有 1750 亿个参数的模型，海量的参数与强大的智能交互能力离不开背后算力和服务器的支撑。据我们测算，若未来 ChatGPT 达到 10 亿日活，每人平均 10000字左右问题，则需新增服务器投入 46.30 万台。服务器的需求起量为上游的存储/PCB/模拟市场带来新增量。我们预计，单台服务器带来的 PCB 价值量约为 4000元，而 AI 服务器放量亦将带来 DDR5 和 HBM 存储用量的快速提升。 ➢ 算力芯片采购受阻，Chiplet 或成国产破局之路。AI 技术蓬勃发展的当下，数据中心对高算力芯片的需求急速增长，当前用于 AI 模型训练与推理的主流高算力芯片主要有英伟达的 V100/A100/H100 等。但受限于美国 2022 年 10 月 7日颁布的出口管制新规，等效 8 Int 600 TOPS 算力的芯片对华出口均受限制。高算力芯片获取受限，自主制造又面临国内先进制程产能稀缺问题，Chiplet 或将成为国产芯片的破局之路。Chiplet 技术即将不同功能的小芯粒互联，封装成一个系统芯片，有助于提高良率、降低成本，在相同制程获得更强的性能表现，在 AMD CPU/GPU 产品，以及苹果 M1 Ultra SOC 芯片中均获得量产应用。2022 年 12 月，中国工信部亦发布 Chiplet 技术标准，Chiplet 技术有望成为国内半导体重点发展方向，带来全产业链的成长机遇。封测端，国内封测厂长电、通富、华天、晶方科技、甬矽电子已有成熟的先进封装技术储备，有望受益于Chiplet 带来的先进封装需求；设备端，Chiplet 技术使得芯片数量增加带来 CP测试需求大幅增长；材料端，Chiplet 技术发展增大芯片封装面积，提升 ABF 载板用量，同时亦带来先进封装芯片黏接材料、包封保护材料等需求增量。 ➢ 投资建议：我们看好 ChatGPT 带来的 AI 应用加速发展，Chiplet 则有望成为国产算力芯片的破局之路。建议关注服务器模拟、存储、PCB，以及 Chiplet相关的封测、设备、材料赛道投资机遇。 ➢ 风险提示：疫情反复影响生产经营；下游需求不及预期；研发进展不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 002156 通富微电 22.30 0.54 0.82 1.09 42 27 21 / 002436 兴森科技 12.19 0.37 0.49 0.65 33 25 19 推荐 300604 长川科技 46.09 0.89 1.40 1.89 52 32 24 / 688362 甬矽电子 28.21 0.62 0.85 1.24 45 33 23 / 002463 沪电股份 15.62 0.72 0.87 1.19 22 18 13 推荐 688008 澜起科技 58.28 1.20 1.68 2.39 49 35 24 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2023 年 2 月 21 日收盘价；通富微电、长川科技、甬矽电子数据采用 wind 一致预期） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 方竞 执业证书： S0100521120004 邮箱： fangjing@mszq.com 相关研究 1.汽车电子月报：充电政策+禾赛上市催化，电动化智能化加速-2023/02/14 2.磁性元器件深度报告：乘新能源之风，磁性元器件破竹建瓴-2023/02/13 3.电子板块 2022 年四季度基金持仓分析：半导体持仓降幅较大，关注景气复苏机遇-2023/01/31 4.电子行业周报 20230130：透视需求复苏，持续推荐复苏链+汽车电子-2023/01/30 5.面板行业深度报告：去库存效果初显，底部静候暖春至-2023/01/19 行业定期报告/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 ChatGPT 引领 AI 技术变革，带动服务器需求增量 ................................................................................................... 3 1.1 ChatGPT：引领内容生成式 AI 行业变革 ...................................................................................................................................... 3 1.2 ChatGPT 拉动算力需求快速增长 .................................................................................................................................................... 4 1.3 上游存储/PCB/模拟受益 ChatGPT 需求新增量 .......................................................................................................................... 6 2 算力芯片采购受阻，Chiplet 或成国产破局之路 ....................................................................................................... 8 2.1 算力芯片采购/制造阻碍重重 ..............................................................