通信行业：人工智能提升算力需求，利用ETF布局云计算优质核心标的

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业深度 人工智能提升算力需求，利用ETF 布局云计算优质核心标的 核心观点 IT 上云是大势所趋，云计算降本增效显著，可采用虚拟化技术大幅提高服务器、存储的利用率，并具有弹性配置、按需服务、价格低廉、运维简单等优势。同时，人工智能应用的爆红，未来将推升对云计算的算力需求显著增长，也引起了投资者的广泛关注。根据中国信通院预测，伴随着经济回暖，全球云计算市场增长率将出现反弹，到 2025 年市场规模将超过 6000 亿美元，5 年复合增长率将达到 23.56%；我国云计算市场将继续保持快速发展态势，预计 2025年市场规模将突破 1 万亿元，5 年复合增长率将超过 36%。 易方达中证云计算与大数据 ETF（516510.SH）涵盖行业优质标的，在行业快速增长期有望获得良好收益。中证云计算与大数据主题指数涵盖科大讯飞、恒生电子、广联金山办公等核心标的，包括但不限于云计算、大数据、云存储、机器学习、机器视觉、人脸识别、语音语义识别、智能芯片等细分行业。易方达中证云计算与大数据ETF 兼具低费率、流动性好、跟踪误差小等优势，具备较高的配置价值。 摘要 云计算是一种通过网络统一组织和灵活调用各种 ICT 信息资源，实现大规模计算的信息处理方式。云计算利用分布式计算和虚拟资源管理等技术，通过网络将分散的 ICT 资源集中起来形成共享的资源池，并以动态按需和可度量的方式向用户提供服务。用户可以使用各种形式的终端通过网络获取 ICT 资源服务。 云计算作为数字经济的基石，有望依托政策支撑，迎来行业景气度的新一轮提升。二十大报告提出“建设数字中国，加快发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合”，数字经济将是科技行业的发展主线。近年来，国务院、工信部等部门也发布一系列云计算相关政策，一方面将用于指导云计算系统的设计、开发和部署，另一方面也用于规范和引导云计算基础设施建设、提升云计算服务能力水平以及规范市场秩序等。 企业上云是大势所趋，国内云计算市场持续高速增长。根据中国信息通信研究院的云计算发展调查报告显示，95%的企业认为使用云计算可以降低企业的 IT 成本，其中超过 10%的用户成本节省在一半以上，云计算将成为企业数字化转型的关键要素。 通信 维持 强于大市 阎贵成 yanguicheng@csc.com.cn 010-85159231 SAC 编号：S1440518040002 SFC 编号：BNS315 武超则 wuchaoze@csc.com.cn 010-85156318 SAC 编号：S1440513090003 SFC 编号：BEM208 刘永旭 liuyongxu@csc.com.cn 010-86451440 SAC 编号：S1440520070014 杨伟松 yangweisong@csc.com.cn 18868819066 SAC 编号：S1440522120003 曹添雨 caotianyu@csc.com.cn 18717817215 SAC 编号：S1440522080001 发布日期： 2023 年 02 月 20 日 市场表现 相关研究报告 -26%-16%-6%4%2022/2/212022/3/212022/4/212022/5/212022/6/212022/7/212022/8/212022/9/212022/10/212022/11/212022/12/212023/1/21通信上证指数仅供内部参考，请勿外传 通信 行业深度报告 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 2021 年我国云计算市场总体处于快速发展阶段，全年市场规模达到 3229 亿元，同比增长 54.4%，其中公有云市场规模为 2181 亿元，同比增长 70.8%，私有云市场突破千亿元大关，市场规模为 1048 亿元，同比增长28.7%。根据中国信通院预测，伴随着经济回暖，全球云计算市场增长率将出现反弹，到 2025 年市场规模将超过 6000 亿美元，5 年复合增长率将达到 23.56%；我国云计算市场将继续保持快速发展态势，预计 2025 年市场规模将突破 1 万亿元，5 年复合增长率将超过 36%。 人工智能的发展将对算力提出更高要求，算力网络基础设施需求有望持续提升。根据中国信通院数据，我国智能算力规模持续高速增长，2021 年智能算力规模已超通用算力，计算设备算力总规模达到 202 EFlops，全球占比约为 33%，保持 50%以上的高位增长，增速高于全球，其中智能算力增长迅速，增速为 85%，在我国算力占比超过 50%。 中证云计算与大数据主题指数：涵盖云计算行业优质标的，在行业快速增长期表现优异。中证云计算与大数据主题指数涵盖科大讯飞恒生电子、广联金山办公等核心标的，包括但不限于云计算、大数据、云存储、机器学习、机器视觉、人脸识别、语音语义识别、智能芯片等细分行业。2022 年前三季度中证云计算与大数据主题指数平均毛利率为 29.43%，营业收入同比增速为 12.35%，展现出较强的盈利能力以及良好的发展趋势。截至2 月 15 日，中证云计算与大数据主题指数自 2019 年 1 月 1 日以来涨幅为+36%，同期小幅跑输沪深 300（+39%）、中证 500（+55%）等宽基指数，但在 2020 年 1-7 月，云计算、沪深 300 和中证 500 的涨幅分别为31%、13%和 23%，云计算指数在特定区间内的表现显著优于沪深 300 和中证 500。 易方达中证云计算与大数据 ETF：兼具低费率、流动性好、跟踪误差小等优势，具备较高的配置价值。易方达中证云计算与大数据 ETF（516510.SH）是紧密跟踪中证云计算与大数据主题指数收益率的基金产品，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，为投资者提供一个管理透明且成本较低的指数投资工具。该产品以 ETF 方式跟踪指数，具备低基金管理费率、低托管费率的基金产品优势，而该基金实际上述费率分别为 0.15%和 0.05%，在同类基金中处于显著更低水平。当前，企业上云是大势所趋，云计算降本增效显著，可采用虚拟化技术大幅提高服务器、存储的利用率，并具有弹性配置、按需服务、价格低廉、运维简单等优势。同时，人工智能应用的爆红，未来将推升对于云计算的算力需求显著增长，也引起了投资者的广泛关注。一方面，当前云计算的技术迭代速度相对较快，部分技术细节晦涩难懂，加大了投资者的选股难度；另一方面，目前处于场景创新和应用爆发阶段，对于哪种应用场景能够最终落地并实现长远发展，需要更加专业的研究分析。在此背景下，兼具灵活性的行业投资组合——易方达中证云计算与大数据 ETF 具有配置价值。 风险提示：云计算技术进步不及预期；北美经