券商板块月报：券商板块2023年1月回顾及2月展望

第1页 / 共8页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 Zhangyangyjs@ccnew.com 021-50586627 券商板块 2023 年 1 月回顾及 2 月展望 ——券商板块月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 证券Ⅱ相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2022 年 12 月回顾及 2023 年 1 月展望》 2023-01-16 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2022 年 11 月回顾及 12 月展望》 2022-12-22 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2022 年 10 月回顾及 11 月展望》 2022-11-28 联系人： 马钦琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 02 月 21 日 ⚫ 券商板块 2023 年 1 月行情回顾：2023 年 1 月券商指数月初开盘受个别公司公告再融资预案的影响低开下探，再创去年 11 月以来调整新低；随后出现较为连续、流畅的修复反弹行情，月底略有震荡，全月实现明显上涨。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨 9.58%，跑赢沪深 300 指数 2.21 个百分点。1 月券商板块出现全面性修复反弹，板块平均 P/B 的震荡区间为 1.231-1.378 倍。 ⚫ 影响上市券商 2023 年 1 月月度经营业绩的核心要素：（1）权益同步反弹、固收震荡整固，预计上市券商自营业务环比仍有望实现一定程度的改善。（2）日均成交量环比稳定，但由于春节长假因素，成交总量创近 12 个月以来新低，行业经纪业务景气度创近一年来新低。（3）两融余额延续低波动运行，对上市券商单月经营业绩的边际贡献保持收敛。（4）行业股权、债权融资规模环比、同比均出现下滑，投行业务总量出现较大幅度回落。 ⚫ 投资建议：（1）进入 2 月以来，各权益类指数同步陷入震荡调整，行业权益类自营业务的经营环境环比转弱，固定收益类指数持续于相对低位窄幅震荡，在股、债同步陷入盘整的背景下，上市券商的自营业务难有亮眼表现。（2）得益于长假结束且短线热点号召力较强，市场交易热情快速回升，且由于今年 2 月是少见的完整交易月份，预计 2 月行业经纪业务景气度将出现较大幅度回暖。（3）截至目前 2 月最新两融余额虽有回升但幅度相对有限，对上市券商单月经营业绩的边际贡献度将小幅扩大。（4）股权融资规模环比出现明显回升，各类债券承销金额仍未出现显著改善，预计 2 月行业投行业务总量将在股权融资业务的带动下实现一定幅度的回升。（5）综合目前市场各要素的最新变化，预计2023 年 2 月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比将出现较为明显的改善。（6）2 月以来券商指数跟随各权益类指数同步出现震荡回落，截至目前板块平均 P/B 由接近 1.40 倍回落至 1.30倍以下，回调幅度尚处于良性的范围之内。中短周期内，预计券商指数仍将跟随各权益类指数维持相对强势，震荡整固以待新上涨周期的开启，板块内有望延续一定程度及范围的结构性行情，关注龙头券商以及低估值中小及弹性券商的波段投资机会。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期 -24%-21%-17%-14%-10%-7%-3%0%2022.022022.062022.102023.02证券Ⅱ沪深30011947第2页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 2023 年 1 月券商板块行情回顾 1.1. 2023 年 1 月券商指数出现较为连续、流畅的修复反弹行情 2023 年 1 月券商指数月初开盘受个别公司公告再融资预案的影响低开下探，再创去年 11月以来调整新低；随后出现较为连续、流畅的修复反弹行情，月底略有震荡，全月实现明显上涨。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨 9.58%，跑赢沪深 300 指数 2.21 个百分点；与 30 个中信一级行业指数相比，排名第 6 位，环比上升 7 位。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月振幅为 16.56%，环比显著扩大。全月共成交 3927.50 亿元，环比+13.11%。 图 1：2023 年 1 月中信二级行业指数证券Ⅱ涨跌幅为 9.58% 资料来源：Wind、中原证券 1.2. 2023 年 1 月券商板块出现全面性修复反弹 2023 年 1 月，42 家单一证券业务上市券商全部实现上涨，环比增加 38 家。其中，涨幅前 10 位分别为东方证券（21.03%）、兴业证券（20.21%）、财达证券（15.06%）、中信建投（13.64%）、国金证券（13.33%）、华林证券（12.59%）、广发证券（12.33%）、国元证券（12.01%）、山西证券（11.70%）、红塔证券（10.27%）。1 月券商板块共 10 只个股涨幅超过 10%，共 39 只个股涨幅超过 5%。 整体看，1 月券商板块出现全面性修复反弹。其中，头部券商延续了去年年底以来的强势表现，表现较为坚挺，虽然整体涨幅落后于券商指数，但中军效应依然明显；中小及弹性券商表现十分活跃，基本占据板块月度涨幅榜的前 20 位，反弹修复的力度明显强于头部券商。1月券商板块结构性行情的力度环比显著转强。 9.58%7.37%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%有色金属计算机汽车电力设备及新能源机械证券Ⅱ通信基础化工非银行金融电子建材家电石油石化钢铁沪深300国防军工医药建筑煤炭传媒食品饮料综合金融轻工制造纺织服装银行农林牧渔房地产综合电力及公用事业交通运输商贸零售消费者服务第3页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图 2：2023 年 1 月券商板块个股涨跌幅 资料来源：Wind、中原证券 1.3. 2023 年 1 月券商板块平均 P/B 的震荡区间为 1.231-1.378 倍 2023 年 1 月券商板块的平均 P/B 最高为 1.378 倍，最低为 1.231 倍，震荡区间上限及下限环比同步走高。截至 2023 年 1 月 31 日收盘，券商板块的平均 P/B 为 1.348 倍。 图 3：2021 年 1 月-2023 年 1 月券商板块平均 P/B 资料来源：Wind、中原证券 2. 影响 2023 年 1 月上市券商月度经营业绩的核心要素 2.1. 权益同步反弹、固收震荡整固 2023 年 1 月各权益类指数同步出现反弹，代表价值类品种的上证 50 指数、沪深 300 指数延续了去年年底以来的强势再创反弹新高，但涨幅有所收敛；代表赛道类成长品种的创业板成分指数明显转强，领涨各权益类指数；代表中小市值类品种的国证 2000 指数展现出较强的弹性，反弹幅度最大并接近去年下