食品饮料行业周报：预制菜首次写入一号文件，消费复苏势头强劲

敬请阅读末页之重要声明 预制菜首次写入一号文件，消费复苏势头强劲 行业评级：增持 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 0.7 13.1 11.0 绝对收益 -1.8 18.3 -1.6 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：许雯 证书编号：S0500517110001 Tel：(021) 50293534 Email：xw3315@xcsc.com 联系人：李育文 Tel：021-50295328 Email：liyw3@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路 88 号中国人寿金融中心 10 楼湘财证券研究所 核心要点： ❑ 2023 年 2 月 13 日-2023 年 2 月 17 日，食品饮料行业上涨 1.62% 上周申万食品饮料行业同比上升 1.62%，涨跌幅排名 2/31，跑赢沪深 300指数 3.37pct，食饮子版块涨跌各异，其中预加工食品涨幅最高为 6.12%，啤酒板块上涨 4.37%，其他酒类上涨 3.27%。 受政策助力，上周预制菜板块大幅上涨。2 月 13 日，2023 年中央一号文件提到“提升净菜、中央厨房等产业标准化和规范化水平，培育发展预制菜产业”，这是预制菜首次被写入中央一号文件。目前我国预制菜的消费渠道以 B 端为主、C 端为辅，一方面预制菜满足 B 端降本增效、餐品标准化的需求，相较于美国、日本等主要发达国家，我国的餐饮连锁化率仍然较低，预制菜 B 端市场发展空间依然较大；另一方面，预制菜适应了C 端便捷化、健康化的消费趋势，根据京东调研数据显示，2022 年有 62%的预制菜消费者来自一二线城市，下沉市场拥有广阔的空间，随着冷链物流等基础设施的完善，预制菜在 C 端市场的渗透率将逐步提升。 ❑ 行业周数据：茅台酒系列全线涨价，上游成本压力继续释放 2 月 18 日，飞天茅台当年原装批发参考价为 3000 元/瓶，较前一周上升1.52%，上一年原装批发参考价为 3080 元/瓶，较前一周上升 3.70%。京东普五价为 1389 元/瓶，与前一周持平。猪价方面，2023 年 2 月 10 日，22 个省市仔猪平均价为 35.78 元/千克，较前一周有所增长，生猪及猪肉平均价均较前一周有所回落。2023 年 2 月 20 日，豆粕现货价较 2022 年2 月 13 日下跌 2.2%；玉米现货价较 2022 年 2 月 13 日下跌 0.14%。上游原材料价格持续降温，啤酒板块逻辑不变，短期成本压力减小、需求增长，长期品牌多元化、产品高端化驱动业绩增长。 ❑ 节后消费恢复向好，淡季白酒价增驱动 2 月淡季以来，泸州老窖、剑南春的中高端产品也已经相继提价，今年由于需求的持续恢复，动销表现良好，库存下降，淡季价格不跌反涨，也反应预期的进一步向好。我们认为中高端白酒的涨价很可能逐步带动中低端白酒价格的上涨，价增带动淡季销售额的增长，预计酒企业绩在下半年将逐步兑现，全年有望实现量价齐升。 ❑ 投资建议 当前消费表现逐步验证预期，市场信心进一步加强，短期看好消费复苏及政策驱动带来的餐饮产业链机会，中长期关注消费升级主逻辑。建议关注白酒、啤酒、预制菜及调味品板块，关注中高端白酒涨价趋势。维持食品饮料行业增持评级。 ❑ 风险提示 宏观经济恢复不及预期；疫情反复限制消费场景；食品安全问题；市场竞争加剧。 证券研究报告 2023 年 2 月 21 日 湘财证券研究所 行业研究 食品饮料行业周报 2 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 1 行情回顾 上周上证指数下降 1.12%，深证成指下降 2.18%，沪深 300 指数下降 1.75%，创业板指下降 3.76%。申万食品饮料行业同比上升 1.62%，涨跌幅排名 2/31，跑赢沪深 300 指数 3.37pct，食饮子版块涨跌各异，其中预加工食品涨幅最高为 6.12%，啤酒板块上涨 4.37%，其他酒类上涨 3.27%。 上周食品饮料板块整体表现亮眼，子版块周涨幅均超越沪深 300。受政策助力，上周预制菜板块大幅上涨。2 月 13 日,《中共中央 国务院关于做好 2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》即 2023 年中央一号文件发布，其中提到“提升净菜、中央厨房等产业标准化和规范化水平，培育发展预制菜产业”，这是预制菜首次被写入中央一号文件。目前我国预制菜的消费渠道以 B 端为主、C 端为辅，一方面预制菜满足 B 端降本增效、餐品标准化的需求，相较于美国、日本等主要发达国家，我国的餐饮连锁化率仍然较低，预制菜 B 端市场发展空间依然较大；另一方面，预制菜适应了 C 端便捷化、健康化的消费趋势，根据京东调研数据显示，2022 年有 62%的预制菜消费者来自一二线城市，下沉市场拥有广阔的空间，随着冷链物流等基础设施的完善，预制菜在 C端市场的渗透率将逐步提升。另外，我们预计随着预制菜的发展，有望为上游调味品带来新的发展机遇。 图 1 申万一级行业涨跌幅（2 月 13 日-2 月 17 日） 资料来源：Wind，湘财证券研究所 3 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 图 2 食饮三级行业涨跌幅（2 月 13 日-2 月 17 日） 资料来源：Wind，湘财证券研究所 上周食品饮料行业涨幅最大的五家公司为金达威（+26.4%）、*ST 西发（+19.6%）、老白干酒（+15.1%）、广州酒家（+12.1%）、五芳斋（+11.0%），跌幅最大的五家公司为味知香（-5.3%）、绝味食品（-3.9%）、中葡股份（-3.8%）、华统股份（-3.6%）、佳禾食品（-3.4）。 图 3 上周涨幅前五的公司（2 月 6 日-2 月 10 日） 图 4 上周跌幅前五的公司（2 月 6 日-2 月 10 日） 资料来源：wind、湘财证券研究所 资料来源：wind、湘财证券研究所 截至 2 月 17 日，食品饮料行业 PE 为 37X，位居申万一级行业第 8 位。 4 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 从子行业来看，估值靠前的为其他酒类（95X）、啤酒（50X）、预加工食品（49X），估值靠后的为肉制品（24X）、乳品（25X）、软饮料（27X）。 图 5 申万一级行业估值（PE_TTM） 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图 6 食饮三级行业估值（PE_TTM） 资料来源：Wind，湘财证券研究所 5 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 图 7 重点子版块估值（PE_TTM） 资料来源：Wind，湘财证券研究所 2 行业重点数据跟踪 2.1 酒类数据跟踪 2 月 18 日，飞天茅台当年原装批发参