汽车行业月报：1月乘用车销量同环比均下降，新能源小幅回落

汽车 | 证券研究报告 — 行业月报 2023 年 2 月 21 日 强于大市 相关研究报告 《汽车行业月报》20230119 《汽车行业月报》20221223 《汽车行业 2023 年度策略》20221207 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 汽车 证券分析师：朱朋 (8621)20328314 peng.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517060001 汽车行业月报 1 月乘用车销量同环比均下降，新能源小幅回落 1 月沪深 300 指数上涨 7.4%，申万汽车指数上涨 10.9%，表现优于沪深 300指数。1 月汽车销售 164.9 万辆，同比下降 35.0%、环比下降 35.5%；其中乘用车销量 146.9 万辆，同比下降 32.9%、环比下降 35.2%，主要是春节假期时间差异 1 月工作日同比去年大幅减少，及购置税优惠政策退出所致。商用车销售 18.0 万辆，同比下降 47.7%、环比下降 38.1%，客车及卡车同环比均下降。1 月新能源汽车销量 40.8 万辆，同比下降 6.3%，销量小幅下降，批发、零售渗透率分别为 26.8%、25.7%。考虑到春节假期时间差异影响，同环比基数均较低，预计 2023 年 2 月汽车销量同环比均有上升。后续随着经济逐步恢复，汽车销量有望实现增长。 支撑评级的要点  1 月乘用车批发、零售销量同环比均下降。据乘联会数据，1 月狭义乘用车批发销量 144.9 万辆，同比下降 32.9%、环比下降 34.8%；零售销量达129.3 万辆，同比下降 37.9%、环比下降 40.4%。随着春节假期结束，生产消费复苏，加之部分新车型上市，汽车需求有望回暖。后续随着经济逐渐复苏、芯片短缺问题逐步缓解，乘用车销量有望回暖。1 月国内豪华品牌乘用车销量 19 万辆，同比下降 36%、环比下降 28%，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌同比下降 45%、环比下降 45%，整体表现弱于行业，预计和品牌吸引力下降、新能源发展缓慢有关。自主品牌同比下降 31%、环比下降 40%，自主车企产品、技术、品牌快速提升，新能源领域优势明显。比亚迪等表现相对较好，建议持续关注。  1 月商用车销量持续承压。据中汽协数据，1 月商用车销售 18.0 万辆，同比下降 47.7%。其中卡车销售 15.9 万辆，同比下降 49.5%；受春节假期及宏观经济等影响，卡车销量持续承压。随着基建开工等快速上量，预计后续销量有望逐步回暖。客车销售 2.1 万辆，同比下降 29.5%，大客、中客同比下降 11.3%、63.6%。随着国内经济复苏，出行需求增长，预计后续大中客车销量有望逐步恢复。  1 月新能源汽车销量同比小幅下降。据中汽协数据，1 月新能源汽车销售40.8 万辆，同比下降 6.3%，销量小幅下降。新能源乘用车销量 39.3 万辆，同比下降 7.2%，批发、零售渗透率分别为 26.8%、25.7%；其中受益于比亚迪秦/汉/唐/宋/海豚、特斯拉 Model3/Y、五菱宏光 MINI 等车型热销，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量 1.5 万辆，同比增长21.7%；6 米以上新能源客车销售 1469 辆，同比下降 46.56%，其中福田欧辉、金旅客车、中通客车销量位居前三。新能源汽车后续有望恢复高增长，建议持续关注相关产业链投资机会。  1-12 月汽车行业收入同比增速转正，利润持续增长。据中汽协数据，2022年 1-12 月汽车工业重点企业集团实现营业收入 45072.2 亿元，同比增长4.8%；实现利润总额 3522.3 亿元，同比增长 6.8%。2023 年 1 月受春节假期影响预计收入及利润短期承压，后续随着宏观经济回暖、产销量逐渐恢复，收入及利润有望改善。 投资建议  整车：乘用车销量有望小幅增长，车企分化加剧，推荐比亚迪、长安汽车，关注广汽集团、长城汽车。  零部件：建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文灿股份、银轮股份、中鼎股份等，关注星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、宁波华翔、一汽富维、湘油泵等。  新能源：新能源汽车销量 2022 年有望持续高增长，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益比亚迪、特斯拉及华为产业链和新技术的拓普集团，关注欣锐科技、旭升股份、精锻科技、赛力斯、江淮汽车、阿尔特等。  智能网联：智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升，重点关注渗透率上升及国产替代强的零部件供应商，推荐华阳集团、经纬恒润、均胜电子、伯特利、德赛西威、保隆科技，关注光庭信息等。 评级面临的主要风险  1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。 2023 年 2 月 21 日 汽车行业月报 2 目录 1 月汽车板块上涨 10.9%，短期表现优于沪深 300 指数 ............................ 4 1 月汽车销量同环比均下降，新能源同比小幅回落 .................................... 5 1 月汽车销量同比下降 35.0%、环比下降 35.5% ............................................................................... 5 1 月乘用车批发、零售销量同环比均下降 ........................................................................................... 5 1 月卡车及客车销量同环比均下降 ...................................................................................................... 7 2022 年 1-12 月汽车行业收入同比增速转正，利润持续增长 ................... 10 投资建议 .......................................................................................................... 11 风险提示 .......................................................................................................... 12 2023 年 2 月 21 日 汽车行业月报 3 图表目录 图表 1.汽车板块 1 月市场表现 ........................................................................................ 4 图表 2.1 月汽车行业涨幅较大个股 ...........