美容护理行业：AestheFill有望年内上市，橘宜集团营收17.6亿

美容护理 / 行业投资策略周报 / 2023.02.20 请阅读最后一页的重要声明！ AestheFill 有望年内上市，橘宜集团营收 17.6 亿 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《欧莱雅 22 年收入增长 19%，医美消费持续修复》 2023-02-13 核心观点  美妆行业：1）国家药监局连续发布通告，指出数十批次化妆品不符合规定。例如部分产品被检出禁用原料。2）生产：国际头部美妆集团投入生产基地扩建，娇韵诗集团宣布将在法国建立新的化妆品生产基地，将是该集团的第二个生产基地，总投资估计约为 1.35 亿欧元。3）品牌：国产彩妆品牌商橘宜集团首次公布 2022 年业绩数据。公司全年销售额达 17.6 亿，同比增长近 30%，其中橘朵销售额超 10 亿元，酵色销售额超 7.5 亿元。4）运营：露华浓 Revlon 天猫官方旗舰店发布闭店公告；上美股份旗下韩束品牌首家线下体验中心在上海虹桥国际机场开业。  医美行业：1）监管：首起医美行业麻药案获侦破，销售涉 20 省市，麻膏因含有局部麻醉效果，能够侵入人体皮肤起到镇痛麻醉作用被广泛应用在医美行业。2）上游：①胶原蛋白原料：锦波生物全球首发 3kDa 小分子 micoreCol.Ⅲ产品（属 A 型重组Ⅲ型人源化胶原蛋白）；聚源生物推出Ⅰ型重组人源化胶原蛋白高纯度原料；②再生产品：江苏吴中旗下童颜针有望今年下半年上市；③塑形减重产品：JS-001 在美国完成针对侧腹减脂的 II 期临床试验；华东医药利拉鲁肽注射液两个适应症均有望在今年获批上市。3）下游：以“城野医生”为品牌的中国首家医疗美容诊所在北京开业；苏宁环球筹备新设医美机构，预计年内可营业。雍禾医疗调整植发计价规则，从按毛囊单位计价改为“一口价”。  投资建议：1）美妆板块：行业成长修复进行中，疫后消费复苏背景下，化妆品线下渠道表现亮眼，线上以抖音为代表的兴趣电商呈现高增长，叠加三八节大 促 临 近 ， 板 块 情 绪 有 望 提 振 。 持 续 推 荐 头 部 国 货 美 妆 企 业 珀 莱 雅（603605.SH）、华熙生物（688363.SH）、贝泰妮（300957.SZ）。2）医美板块：消费场景节后持续修复，多项上游产品加速落地，建议关注受益于轻医美需求弹性的爱美客（300896.SH），光电龙头复锐医疗科技（1696.HK）、植发+养固毛发养护机构龙头雍禾医疗及拥有多家头部医美机构的朗姿股份。  风险提示：宏观经济波动风险；行业政策变动风险；疫情反复影响终端消费风险；市场需求下滑风险；品牌及产品推广不及预期风险；公司运营风险。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（02.20） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300896 爱美客 1,333.82 616.48 4.43 6.40 9.50 121.02 96.33 64.89 增持 603605 珀莱雅 537.58 189.61 2.87 2.66 3.33 72.58 71.28 56.94 买入 688363 华熙生物 616.85 128.22 1.63 2.00 2.60 95.28 64.11 49.32 买入 300957 贝泰妮 608.46 143.64 2.12 2.87 3.94 90.70 50.05 36.46 买入 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -24%-17%-10%-3%4%11%美容护理沪深300上证指数仅供内部参考，请勿外传 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 美妆行业动态 ........................................................................................................................................... 3 1.1 国家药监局连续发文，公布不合规化妆品批次 ............................................................................... 3 1.2 生产：头部美妆集团投入生产基地扩建 ........................................................................................... 3 1.3 品牌：橘宜集团首次公布业绩，22 年收入 17.6 亿元 ..................................................................... 3 1.4 运营：上美股份旗下韩束品牌首家线下体验中心开业 ................................................................... 5 2 医美行业动态 ........................................................................................................................................... 5 2.1 监管：首起医美行业麻药案获侦破，销售涉 20 省市 ..................................................................... 5 2.2 上游：江苏吴中旗下童颜针有望年内上市 ....................................................................................... 6 2.3 下游：城野医生进军医美诊所，雍禾医疗推行植发一口价模式 ................................................... 8 3 投资建议 ................................................................................................................................................... 8 4 风险提示 ..................................................................................................................