权益市场资金流向追踪（2023W4）：北向资金在各行业配置表现几何？

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 北向资金在各行业配置表现几何？ —— 权益市场资金流向追踪（2023W4） [Table_ReportTime] 2023 年 2 月 5 日 [Table_FirstAuthor] 于明明 金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 金工研究 [Table_ReportType] 金工专题报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱： yumingming@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9 号院1 号楼 邮编：100031 [Table_Title] 权益市场资金流向追踪（2023W4） [Table_ReportDate] 2023 年 2 月 5 日 [Table_Summary] 北向资金盈利几何？考虑到资金进出的影响，本文使用 IRR 科学刻画陆股通收益率。（1）2017 年以来，北向资金年复利 IRR 约为 8.64%，同期 800 收益、万得全 A、万得偏股混指数年化收益率 4.81%、3.24%、10.34%。全区间北向资金的超额获取能力略逊于内资公募但远超市场指数，2017-2018 年附近北向资金 IRR 尤其突出。（2）从历史表现来看，北向资金在趋势左侧及牛市初期实力较强，内资公募动向在牛市中后期更具指导意义。在复苏博弈启动，大盘整体回暖的当下，北向资金动向值得重点关注。 如何评价北向资金在各行业的配置表现？以截至 2023/2/3 的最新中信一级行业分类为准，统计 2017 年以来陆股通在各中信一级行业的持仓组合 IRR。外资行业组合时间加权收益率与行业指数区间表现体现为较强的一致性。陆股通重仓板块中，食饮、医药全区间年化 IRR 略强于行业指数涨幅，经配置性加仓的电新板块 IRR 大幅超过行业指数（21.77% vs 9.82%），体现了外资较强的中长期行业配置能力。 ➢ 公募：本周模拟组合更新。截至 2023/2/3，主动权益型平均测算仓位86.29%。普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位 89.00%、86.63%、84.41%。主动权益型基金行业配置方面：年初以来大消费板块仓位普增，电新持仓比例排名下滑。低仓位基金方面：“固收+”基金测算仓位 23.21%，连续 8 周上升。受市场行情等因素影响，2022 年主动权益型基金发行数量及规模不及以往，2023 年新发可期。 ➢ 私募：截至 2022 年 12 月底，私募证券投资基金规模 5.56 万亿元，为年内低点。截至 2022 年 12 月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位 62.58%，较 11 月末上升 2.21pct。 ➢ 保险：2022M12 估算仓位 12.71%，为年内相对高位。 ➢ 信托：2022Q3 估算仓位 4.30%，低于年初水平 0.52pct。 ➢ 大中小单：节后情绪降温，2023W4 交易周主力大幅净流出。行业方面：2023W4 周消费热度暂歇，计算机等行业受题材驱动净流入突出。分歧个股：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：比亚迪、江瀚新材等。（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：东方财富、中航产融、贵州茅台、中国平安、复星医药等。分歧行业：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：-（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：医药、非银、电新、食饮、机械等。主动资金方面：2023W4周主买净额-1095 亿元，主动流入由消费向成长转移。（1）个股：当周主动资金更看好比亚迪、洛阳钼业、立讯精密、中国稀土等标的，隆基绿能、贵州茅台、通威股份、中国中免、招商银行等标的遭大幅净流出。（2）行业：主买净额居前的行业有：汽车、农林牧渔、军工、钢铁、综合金融；流出较多的行业有：电新、非银、医药、银行、基础化工等。 oPoNrRoOoMsPsQrNqNtQsMbR9R8OsQrRtRpMjMpPsQiNrRsM6MoPrNMYqMsMxNmPmR 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ 外资：北向资金当周共计净流入约 341.79 亿元，其中沪股通净流入约152.93 亿元，深股通净流入约 188.86 亿元。年初以来北向资金累计净流入约 1467.11 亿元，2023M1 北向资金月度净流入创新高，本周最后一个交易日北向资金净流出约-42 亿元，结束连续 17 日净流入。行业方面：2023W4 交易周北向维持增持电新、非银、食饮等。 ➢ 两融：两融交易活跃度提升，融资余额稳步上行。截至 2023/2/3，沪深两市两融余额 15519 亿元（证金口径，下同），其中融资余额 14581 亿元。行业方面：有色、计算机、电新等行业单向融资买入额上升。 ➢ 一级首发：2023M1 沪深上市新股共计 6 只，首发募资金额 63.88 亿元。 ➢ 限售解禁：1 月沪深限售解禁金额约 5000 亿元。 ➢ 产业资本：2023M1 重要股东净减持约 287 亿元。 ➢ 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 权益市场资金流向追踪（2023W4） ................................................................................................. 5 1. 公募：最新主动权益型平均测算仓位 86.29%，本周模拟组合更新 ......................................... 7 2. 私募：12 月股票多头平均仓位 62.58%，2022 年以来规模、仓位都有下降 ........................... 9 3. 保险：12 月估算仓位 12.71%，为年内相对高位 ........................................................................ 9 4. 信托：2022Q3 估算仓位 4.30%，低于年初水平 0.52pct .......................................................... 10 5. 大中小单：节后情绪降温，主动资金由消费渐向成长 ...................