汽车行业产销点评：1月产销平淡，出口亮眼

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业点评报告2023 年 02 月 13 日推荐（维持）1 月产销平淡，出口亮眼中游制造/汽车1 月，我国汽车产销分别完成 159.4 万辆和 164.9 万辆，同比分别均下降 34.3%和 35%，汽车市场总体表现平淡，疫情防控转入新阶段，经济持续恢复呈回升态势。受春节假期及部分消费需求提前透支影响，1 月车市产销下行符合预期，乘用车出口数据表现亮眼。 整体销量表现平淡，行业韧性较强。1 月，汽车产销分别完成 159.4 万辆和164.9 万辆，环比分别下降 33.1%和 35.5%，同比分别下降 34.3%和 35%。今年春节假期提前至 1 月、燃油车购置税减半及新能源汽车国补政策到期等因素，消费者提前透支需求。与 2022 年春节月 2 月份相比，产销量分别下降 12.1%和 5.1%，与 2019 年（疫情前）春节月 2 月相比，分别增长 13%和 11.3%。 乘用车整体产销明显下滑，出口数据表现亮眼。1 月，乘用车产销分别完成139.7 万辆和 146.9 万辆，环比分别下降 34.3%和 35.2%，同比均下降 32.9%。其中，传统燃油车国内销量 90.4 万辆，比上年同期减少 73.2 万辆，环比下降31%，同比下降 44.8%。出口方面，1 月乘用车出口 23 万辆，同比增长 34%，环比下降 13%，其中自主品牌出口达到 18.4 万辆。 新能源汽车连创历史新高。1 月，新能源汽车产销分别完成 42.5 万辆和 40.8万辆，环比分别下降 46.6%和 49.9%，同比分别下降 6.9%和 6.3%，市场占有率达到 24.7%。与 2022 年春节月 2 月份相比，产销分别增长 15.4%和 22.2%。由于新能源汽车补贴政策退坡，同时叠加市场价格波动明显等因素影响，1 月新能源车销量走缓特征延续，自主品牌市场基本盘持续扩大。零售方面，1 月新能源乘用车零售销量达到 33.2 万辆，同比下降 6.3%，环比下降 48.3%。。 中国品牌乘用车市场份额上升。1 月，中国品牌乘用车销量达到 75.8 万辆，同比下降 41.1%，占有率较上月减少 5.2 个百分点，比上年同期提升 5.6 个百分点。1 月，国内生产的高端品牌乘用车销量完成 28.4 万辆，同比下降 26.7%，高于乘用车增速 6.2 个百分点，占乘用车销量总量的 19.3%。 1 月库存系数同、环比上升。1 月份汽车经销商综合库存系数为 1.59，1 月库存、市场需求、平均日销量指数环比下降，从业人员、经营状况指数环比上升。反映总体库存水平有所下降，但受春节假期影响，市场需求和成交量下滑，疫情政策调整后，消费信心有所恢复，展厅集客好于预期，经营压力有所缓解。 投资建议：车市迈入后疫情时代，正迎来修复的机遇窗口期。1）疫情后消费信心恢复曲线；2）大部分经济发达城市已平稳度过第一波感染高峰期，出行显著改善。3）新一轮优质新车供给密集上市时间。整车方面，重点推荐新能源销量表现优异的比亚迪，长安汽车、广汽集团、赛力斯、吉利汽车等；零部件甄选业绩稳定、竞争优势突出的优质企业，重点推荐福耀玻璃（天幕玻璃、HUD），伯特利（线控制动、电动尾门），星宇股份（LED 大灯），华懋科技（安全气囊、光刻胶）、天宜上佳（机械联合，碳陶制动盘、高铁闸片、碳碳热场），旭升集团、文灿股份、爱柯迪、嵘泰股份（一体化压铸、轻量化）。 风险提示：需求不及预期；竞争格局恶化。行业规模占比%股票家数（只）2274.9总市值（亿元）367224.1流通市值（亿元）301244.1行业指数%1m6m12m绝对表现-4.613.828.8相对表现-0.519.442.2资料来源：公司数据、招商证券相关报告1、《800V 高压快充：系统性技术升级带来价值增量—智能驾驭、电动未来系列报告》2021-12-302、《汽车行业 2022 年投资策略—“智能驾 驭， 电动 未来” 加速 发展 》2021-11-093、《线上选买成汽车重要消费方式—汽车行业周报》2021-10-11汪刘胜S1090511040037wangls@cmschina.com.cn陆乾隆研究助理luqianlong@cmschina.com.cn汽车行业产销点评敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告图 1：我国汽车产量（万辆）图 2：我国汽车销量（万辆）资料来源：中汽协，招商证券资料来源：中汽协，招商证券图 3：我国乘用车销量（万辆）图 4：我国商用车销量（万辆）资料来源：中汽协，招商证券资料来源：中汽协，招商证券图 5：我国新能源汽车销量（万辆）图 6：我国新能源乘用车销量（万辆）资料来源：中汽协，招商证券资料来源：中汽协，招商证券图 7：汽车经销商库存资料来源：中汽协，招商证券敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。汪刘胜，1998 年毕业于同济大学。7 年产业经历，2006 年至今于招商证券从事汽车、新能源行业研究，连续 11 年新财富最佳分析师入围。2008 年获金融时报与 Starmine 全球最佳分析师-亚太区汽车行业分析师第三名；2010 年获水晶球奖并获新财富第三名；2014 年水晶球第一名、新财富第二名；2015 年水晶球公募第一名、新财富第三名；2016 年金牛奖第二名；2017 年新财富第三名。“智能驾驭、电动未来”是我们提出的重点研究领域，基于电动化平台、车联网基础之上的智能化是汽车行业发展的方向。陆乾隆，清华大学硕士，中南大学学士，4 年金融从业经验，1 年半证券行业研究经验。2021 年加入招商证券，重点覆盖新能源乘用车、零部件板块。投资评级定义报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 612 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。具体标准如下：股票评级强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数 20%以上增持：预期公司股价涨幅超越基准指数 5-20%之间中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间减持：预期公司股价表现弱于基准指数 5%以上行业评级推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任