汽车和汽车零部件行业周报：秦PLUS新车型上市，定价下探加速行业竞争

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 2 月 12 日 行业研究 秦 PLUS 新车型上市，定价下探加速行业竞争 ——汽车和汽车零部件行业周报（20230206-20230210） 汽车和汽车零部件 本周汽车板块跑输大盘 0.6 个百分点：本周 A 股中信汽车一级行业（-1.5%）跑输沪深 300（-0.9%），在 31 个中信一级行业中排名第 28 位。二级行业细分板块中，商用车+0.4%、摩托车及其他+0.3%、汽车零部件-0.6%、汽车销售及服务-1.3%、乘用车-3.4%。 1 月销量同环比显著下滑，符合季节性波动特征：1）乘联会：1/28-1/31 国内乘用车日均零售销量同比-10%/环比-39%至 6.8 万辆，日均批发销量同比+16%/环比-25%至 11.0 万辆。2）交强险：1/30-2/5 上险总量 26.8 万辆，日均相比 12 月第 5 周-58.9%/相比 1 月第 4 周+196.3%至 3.8 万辆。3）1月乘联会零售端销量：乘用车销量同比-37.9%/环比-40.4%至 129.3 万辆，新能源乘用车销量同比-6.3%/环比-48.3%至 33.2 万辆（渗透率同比+8.7pcts/环比-3.8pcts 至 25.7%）。我们认为，1）春节假期、以及消费者降价预期下的观望心理等因素扰动 1 月乘用车销量同环比显著下滑；2）看好经济修复+地方消费补贴/中央政策引导下的销量边际改善前景。 2023 款秦 PLUS DM-i 价格下探至 10 万元以内：2/10 比亚迪上市 2023 款秦PLUS DM-i 共 5 款车型，定价 9.98-14.58 万元。1）新款车型进行了车舱硬件、外设配色、动力性能、以及综合续航里程等方面的升级；2）新增配置与 2021 款 55km 尊贵型相近的 9.98 万元低配版车型（近似于价格下调 1.4万元），符合我们对公司通过老车型改款间接降价的判断； 3）我们认为，秦 PLUS 价格下探至 10 万元以内，一方面车型在油耗及功能配置方面具备明显优势，预计其对自主燃油车的替换能力增强；另一方面公司通过规模降本及产业链整合提升成本控制能力，预计公司销量/盈利能力有望持续领先。 地方补贴+降价，市场基于销量最悲观预期已过，年降风险或逐步发酵：我们判断，1）各地因地制宜扶持新能源汽车消费、叠加近期车企陆续降价，带动市场对 2023 年新能源车销量表现的信心有所回暖，符合我们此前对市场高估销量承压风险但低估业绩下修风险的判断。2）维持 2023 年国内新能源乘用车（零售+出口，批发口径）销量预测 900 万辆，预计最大变量仍在于疫情、车企定价策略、以及上游原材料价格波动。3）产业链的年降/业绩下修风险或逐步发酵。预计行业竞争加剧，头部集中化趋势或进一步显现。4）看好2023 年具有较强插混与出口布局+产业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的头部自主新能源车企、用户画像差异化定位竞争的新势力车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。 投资建议：整车推荐比亚迪，建议关注理想汽车。零部件推荐福耀玻璃、建议关注嵘泰股份、爱柯迪、旭升股份。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（元） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 002594.SZ 比亚迪（A） 281.86 1.06 5.74 10.33 266 49 27 买入 1211.HK 比亚迪股份（H） 240.60 1.06 5.74 10.33 197 36 20 买入 600660.SH 福耀玻璃（A） 38.24 1.21 1.92 2.11 32 20 18 买入 3606.HK 福耀玻璃（H） 37.65 1.21 1.92 2.11 27 17 15 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2023-2-10；汇率按 1HKD=0.8677CNY 换算 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -28%-17%-6%5%15%02/2205/2208/2211/22汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 价格战陆续开启，头部车企优势凸显——汽车和汽车零部件行业周报（20230109-20230113）（2023-01-15） 2022 年销量符合预期，2023 年销量预期逐步修复——汽车和汽车零部件行业 2022 年12 月乘联会数据跟踪报告（2023-01-10） 商务部重申汽车消费，行业竞争加剧，比亚迪推高端化——汽车和汽车零部件行业周报（20230103-20230106）（2023-01-08） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 1、 本周销量跟踪 ................................................................................................................... 5 2、 本周指数跟踪 ................................................................................................................... 7 3、 零部件板块跟踪 .............................................................................................................. 10 4、 行业动态 ......................................................................................................................... 13 4.1、 公司公告 .............................................................................................................................................. 13 4.1.1、 乘用车公司公告 ..........