建筑材料行业周报：下游复工加速，建议配置玻璃和消费建材

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023 年 02 月 12 日 建筑材料 下游复工加速，建议配置玻璃和消费建材 本周（2023.2.3-2023.2.10）建筑材料板块（SW）上涨-0.78%，上证综指上涨-0.08%，建材板块相对沪深 300 超额收益为 0.07%。其中水泥（SW）上涨-0.63%，玻璃制造（SW）上涨-1.77%，玻纤制造（SW）上涨-0.20%，装修建材（SW）上涨-0.81%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-17.27 亿元。 【周数据总结和观点】 节后复工偏慢，实际建材需求并未体现：年前疫情高峰工地普遍放假，元宵节前返工人数较少，元宵节后复工率有所提升，但较往年相比复工仍偏慢。消费建材调整后建议积极配置：2023 年是消费建材复苏期，1）由于 2022 年的疫情影响，以及地产的过快下滑，大部分消费建材龙头α体现并不明显，2023 年这一情况将大为好转，预计龙头收入增速普遍回正，市占率持续提升；2）经过 2022 年的业务调整和应收账款单项计提，以及“三只箭”政策的持续落实，应收账款减值的灰犀牛担忧大幅减弱，2023 年业绩确定性明显提升；3）回顾历史，地产政策的放松期消费建材可以闻政策起舞，地产数据修复期，消费建材是超额收益的主力，进可攻退可守。持续推荐蒙娜丽莎、坚朗五金、志特新材、法狮龙，关注三棵树。水泥目前的核心矛盾在于地方政府资金情况：水泥供给端错峰停产执行较好，产能变化不大，水泥行情主要取决于需求。由于当前地产拿地数据仍较差，2023 年的新开工仍将承压，主要需求支撑在于基建，基建的发力与否主要取决于地方政府的资金情况，仍需观察。玻璃 2023 年将迎趋势性上涨：加工厂经过年前补库，社会库存普遍在 4-5 成，但仍处于较低水平，华东地区仍有补库需求。保交楼资金逐步到位叠加复工加快，玻璃需求有望释放，并被下游补库放大，拉升玻璃价格，重点关注旗滨集团。玻纤 2023 年或有阶段性机会，需求增量主要在于风电：2023 年玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于 2023 年上半年投产较少，叠加风电装机 Q2 逐步启动，有望带来阶段性涨价机会。碳纤维：年后下游需求缓慢复苏，看全年国内风电、氢瓶、热场等主要细分下游需求同比去年有望加速启动，持续跟踪对应板块的开工建设节奏。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比继续下行，跌幅为 1%。价格回落地区主要集中在河北、福建、江西、湖北和重庆，幅度 10-20 元/吨；价格上涨地区是广东，幅度 10 元/吨；推涨地区有广西和湖南西北部等，幅度 10-30 元/吨。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为 1762.45 元/吨，较上周均价上涨16.13 元/吨，涨幅 0.92%。本周全国 13 省样本企业原片库存为 6707 万重箱，环比变动+392 万重箱，同比+2365 万重箱。本周下游加工厂陆续开工生产，但新订单尚未释放，叠加主产区沙河市场价走弱，多数区域浮法厂产销一般。继续关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况、下游加工厂订单变化以及冷修动态。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场表现一般，2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价 4000-4300 元/吨不等，全国均价在 4132.44 元/吨，环比上周均价小涨0.24%，同比下跌 33.08%。近期国内池窑电子纱市场价格稳定，电子纱 G75 主流报价 10000-10200 元/吨不等，环比上周价格基本持平。截至 2023 年 1 月底，玻纤企业库存 74.98 万吨，环比 2022 年 12 月增加 10.73 万吨，同比增加 53.37万吨，库存高位震荡。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液等价格延续震荡下行趋势；沥青价格和天然气价格高位震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比基本持平。行业单周产量 1054.83吨，开工率 60.57%，节后企业陆续复工；单周库存量 3225 吨，行业累库现象愈发明显。盈利方面，本周丙烯腈价格继续走高，碳纤维生产成本增至 12.66 万/吨，对应单吨毛利 2.21 万/吨，毛利率 14.87%，碳纤维企业平均利润水平持续下探。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 沈猛 执业证书编号：S0680522050001 邮箱：shenmeng@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：元宵节后复工加速，市场调整后建议配置玻璃和消费建材》2023-02-05 2、《建筑材料：玻璃冬储基本结束，持续看好消费建材长期配置价值》2023-01-15 3、《建筑材料：玻璃冬储进入尾声，持续看好消费建材长期配置价值》2023-01-08 -48%-32%-16%0%16%2022-022022-062022-102023-02建筑材料沪深300 仅供内部参考，请勿外传 2023 年 02 月 12 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、本周行情回顾 ................................................................................................................................................... 4 2、水泥行业本周跟踪 ............................................................................................................................................. 5 3、玻璃行业本周跟踪 ............................................................................................................................................. 7 4、玻纤行业本周跟踪 ............................................................................................................................................ 10 5、消费建材原材料价格本周跟踪 ........................................................................................................................... 11 6、碳纤维本周跟踪 .................................................