纺织服装行业2月投资策略：国内消费景气复苏，看好板块加仓良机

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年02月03日超 配纺织服装 2 月投资策略国内消费景气复苏，看好板块加仓良机核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁联系人：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装双周报（2302 期）-国内消费景气复苏，海外品牌加速去库》 ——2023-01-18《纺织服装双周报（2225 期）-看好消费春节旺季催化，关注制造预期改善》 ——2023-01-12《海外服饰零售复盘专题-多维复盘海外疫情与通胀，对本土产业链的启示》 ——2023-01-11《纺织服装行业品牌力跟踪月报 202212 期-12 月热度下降，看好疫情达峰后春节旺季发力》 ——2023-01-04《纺织服装 1 月投资策略-客流复苏趋势明显，海外品牌库存回落》 ——2023-01-04行情回顾：1 月 A 股、港股、美股、台股大盘均上行，A 股、台股纺织板块表现好于大盘；港股、美股纺织（或可选）板块表现弱于大盘。品牌渠道：12 月疫情全面放开，服装社零环比降幅收窄。12 月服装社零同比下滑 12.5%，环比 11 月（-15.6%）收窄。线上数据方面，2022 年 1~12 月穿类网上零售累计同比+3.5%，12 月天猫京东平台运动服和童装实现 8%-9%正增长，其余品类降幅明显收窄，重点品牌表现突出。制造出口：越南出口同比降幅扩大，原材料行情回暖近期底部回升，人民币升值。2022 年 10~12 月越南纺织品服饰出口同比分别为 14%/2%/-21%，12月中国纺织品/服装出口同比分别为-23%/-10%，纺织品出口降幅扩大而服装出口降幅收窄。1 月以来内外棉价、锦纶丝价格在纺织行情好转带动下均出现小幅上涨，运价延续下跌，而人民币出现较大程度升值回到 6.7。公募基金持仓：2022Q4 末公募基金前十大重仓股中纺服板块（A+H 股）持仓市值 340 亿，环比 Q3 增长 23%，占基金前十大重仓股总市值的 0.6%，较三季度环比提升 0.1pct；前三大持仓股分别为李宁、比音勒芬、安踏体育。在 2020Q4-2021Q3 上轮疫后复苏期间，纺服行业持仓市值明显增加，占比最高在 2021Q2 达 1.1%，纺服板块 2023 年有望迎来加仓良机。纺服公告与行业新闻：鲁泰 A、健盛集团、稳健医疗、太平鸟、森马服饰、开润股份、歌力思等发布 2022 年度业绩预告。从近期新闻看，1）海外品牌陆续披露业绩，LVMH、杰尼亚、Hugoboss 等奢侈/轻奢品牌在海外通胀下仍收获靓丽增长；2）春节期间消费复苏喜人，全国商品消费行业收入 CAGR4=13%，重点城市商圈平均人流量同比 2022 春节增长 26%。风险提示：疫情反复多次冲击、国际政治风险、汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：消费复苏确定性向好，制造布局预期回暖。消费端，春节消费和商圈客流增长喜人，品牌服饰基本面出现较好反弹，我们预计 3 月开始基数下降叠加库龄改善，增长弹性加速释放，看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性，重点推荐李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏。制造端，国际品牌预期库存陆续去化，我们看好品牌库存回落与通胀降温推动估值修复，看好中长期确定性与成长性突出的企业布局良机，重点推荐申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E02331李宁买入65.917381.812.2736.429.002020安踏体育买入100.627322.653.4038.029.602313申洲国际买入85.912913.223.5326.724.301368特步国际买入9.12390.420.5121.617.803998波司登买入3.84130.210.2618.114.706110滔搏买入6.44000.350.4118.215.8300979华利集团买入62.77322.833.3022.219.0300888稳健医疗买入73.93154.094.5618.116.22832比音勒芬买入27.61571.381.7120.016.12154报喜鸟买入4.6660.360.4512.610.1603055台华新材买入13.31180.410.7932.316.8002003伟星股份买入11.01140.730.8015.113.7资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：A 股、港股、美股、台股大盘均上行，A 股、台股纺织板块表现好于大盘 ..... 5品牌渠道：12 月疫情防控调整，服装社零环比降幅收窄 ..............................7制造出口：出口同比降幅扩大，原材料行情回暖近期底部回升 ....................... 10公募基金持仓：四季度纺服持股占比小幅回升，疫后复苏下板块有望迎来加仓良机 ..... 13纺服板块公司公告与行业新闻一览 ............................................... 14投资建议：消费复苏确定性向好，制造布局预期回暖 ............................... 21风险提示 ..................................................................... 23免责声明 ..................................................................... 24仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股大盘与板块指数 2022 年初至今行情走势 ..............................................5图2： 港股大盘与板块指数 2022 年初至今行情走势 ............................................. 5图3： 美股大盘与板块指数 2022 年初至今行情走势 ............................................. 5图4： 台股大盘与板块指数 2022 年初至今行情走势 ............................................. 5图5： A 股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至 1 月 28 日） ...................6图6： A 股重点上市公司行情表现（截至 1 月 28 日） .......................