前瞻研究行业数据交易专题-数据交易：打通数据要素到数字经济的关键

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 30 页起的免责条款和声明 数据交易：打通数据要素到数字经济的关键 前瞻研究行业数据交易专题｜2023.2.1 中信证券研究部 核心观点 联系人：李雷 互联网科技融合 首席 许英博 科技产业首席 分析师 S1010510120041 廖原 互联科技融合 分析师 S1010522030004 数据要素是数字经济的重要组成部分，数据要素的市场流通有赖于数据交易。目前，数据交易处于早期发展阶段，在政策、技术、服务业态等方面具有很大的发展空间。我们看好数据作为新型生产要素对传统生产方式产生的积极作用，亦重视数据交易中的潜在投资机会。重点推荐参与广州数据交易所建设的广州地方国企广电运通、数字经济建设参与者佳都科技。建议关注数据供需类企业，数据安全和隐私计算相关的数据流通服务企业，以及板块主题热度较高企业的后续进展。 ▍打通供需屏障，释放数据要素价值。数据要素是数字经济的基础，根据信通院数据，2021 年我国数字经济规模达 7.1 万亿美元，数据之于数字经济的价值正逐渐显现。数据交易层面，我国各大数据交易所发展如火如荼，但相关产品数量仍处于上量阶段，产品类型覆盖数据集、数据 API、数据报告、模型、服务等多种类别。政策层面看，中共中央和国务院提出的“数据二十条”反映政府对数据交易构建的高度重视，为行业发展奠定基础。 ▍数据交易进入 2.0 阶段，行业步入正轨。自 2014 年“大数据”第一次被写入政府工作文件，截至 2022 年 12 月全国累计设立 50 余个数据交易相关机构。行业于 2015-2020 年经历了第一次爆发和降温阶段，2021 年以来数据交易所建设进入新一轮热潮，上海数据交易所、北京国际大数据交易所、深圳数据交易所、广州数据交易所以及贵阳大数据交易所成为受到广泛关注的全国数据交易所。相关政策文件的推动使行业发展进入了规范化和规模化阶段。 ▍多层次交易体系，形成全国统一市场。参考国内商品交易与证券交易的发展路径，我们认为当前数据交易发展阶段类似于初期的商品交易市场。展望未来，我们认为全国统一的数据要素大市场是行业的主要发展趋势，有望形成以一线城市为中心的国家级大型交易所，并在近一阶段的行业发展中看到国家级、区域性交易所并存的多层次市场交易体系。长期来看，构建全国统一大市场有助于系统性地降低“市场摩擦”，理论上利于所有数据交易参与方，是未来数据交易发展的主要趋势。 ▍风险因素：数据交易进展不及预期的风险；数据要素流通相关技术进展不及预期的风险；数据权属界定相关研究进展不及预期的风险；数据交易行业法律法规完善程度不及预期的风险；数据产品估值定价研究进展不及预期的风险等。 ▍投资策略：数据要素是数字经济的重要组成部分，而数据要素的市场流通有赖于数据交易。数据交易尚处于早期，在政策、交易所、供需方、技术服务方等多方面都还有很大的发展空间，我们一方面看好板块短期的主题性投资机会，另一方面中长期更建议关注在数据交易方面具备发展高确定性和业绩受益机会的优质公司。重点推荐参与广州数据交易所建设的广东地方国企广电运通，具备大数据能力、积极参与数字经济的佳都科技。建议关注数据供需类企业，数据安全和隐私计算等相关数据流通服务企业，跟踪板块热度较高公司的后续发展。 重点公司盈利预测、估值及投资评级（元） 简称 代码 收盘价 EPS PE 评级 21 22E 23E 24E 21 22E 23E 24E 广电运通 002152.SZ 10.19 0.33 0.38 0.44 0.51 31 27 23 20 增持 佳都科技 600728.SH 5.86 0.18 -0.17 0.22 0.27 33 -34 27 22 增持 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2023 年 1 月 30 日收盘价 仅供内部参考，请勿外传 前瞻研究行业数据交易专题｜2023.2.1 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 目录 数据交易：打通供需屏障，释放数据要素价值 ................................................................. 4 基础概念：数据产品与数据要素流通 ................................................................................ 4 交易现状：数据产品分类明晰，登记产品数量尚未形成规模 ............................................ 6 政策：数据交易发展的关键一环 ....................................................................................... 8 数据交易发展进入 2.0 阶段，行业步入正轨 ................................................................... 10 数据交易所：多维度创新，服务创新数字经济................................................................ 14 建立多层次交易体系，形成全国性统一市场 ................................................................... 23 从商品交易与证券交易，看全国统一市场发展................................................................ 24 风险因素 ......................................................................................................................... 28 投资策略 ......................................................................................................................... 28 仅供内部参考，请勿外传 前瞻研究行业数据交易专题｜2023.2.1 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 3 插图目录 图 1：数字经济的“四化”框架 ............................................................................................. 4 图 2：2021 年主要国家数字经济规模（前十，单位：十亿美元） .................................... 4 图 3：数据要素化关系图 ............................................................