2022年业绩预告点评：新能源业务投入致业绩承压，海外充电桩业务进展乐观

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年02月01日买 入道通科技（688208.SH）2022 年业绩预告点评：新能源业务投入致业绩承压，海外充电桩业务进展乐观核心观点公司研究·财报点评计算机·计算机设备证券分析师：熊莉证券分析师：张伦可021-617610670755-81982651xiongli1@guosen.com.cnzhanglunke@guosen.com.cnS0980519030002S0980521120004基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价39.43 元总市值/流通市值17817/10834 百万元52 周最高价/最低价63.96/25.66 元近 3 个月日均成交额267.66 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《道通科技（688208.SH）-前三季度公司收入同比下滑 5.55%，新业务欧美充电桩拓展顺利》 ——2022-10-30《道通科技（688208.SH）-营收受北美业务放缓影响，新能源充电桩放量可期》 ——2022-08-22《道通科技（688208.SH）-21 年全年营收实现较高增长，一季度业务受多重因素影响承压》 ——2022-04-29《道通科技（688208.SH）-营收实现高速增长，利润受短期因素影响承压》 ——2022-02-28《道通科技-688208-2021 年三季报点评：三季度收入增速放缓，全年收入高增长依然有信心》 ——2021-10-262022 年全年公司实现营收同比增加 1.58%，利润端受新能源业务投入影响。公司发布 2022 年业绩预告，预计 2022 年实现营业收入为 22.89 亿元，同比增加 1.58%；归母净利润为 1.07 亿元，同比减少 75.65%；扣非归母净利润为 0.94 亿元，同比减少 75.46%。单四季度，预计公司实现收入 7.45 亿元，同比增长 20.43%；实现归母净利润 451.97 万元，同比减少 95.31%；实现扣非归母净利润 1130.39 万元，同比减少 86.42%。自公司 2021 年 9 月正式对外发布全系列充电桩产品以来，22 年公司充电桩相关营业收入增长至9459.59 万元。净利润下降的主要原因系充电桩新业务的市场推广及研发费用增加，2022 年全年公司在全球参加超过 170 场展会，积极建设道通新能源的品牌影响力和市场推广。欧美市场车桩比显著低于国内，欧美政策催化下充电桩建设有望开启放量公司新能源充电桩产品包括交流桩、直流桩、超充桩等，通过有效结合公司在智能诊断技术优势，使得充电桩一次性成功率达到 99%，兼容市场上超过99.5%的车型，同时具备动力电池状态实时监控、防止汽车电热失控风险等智能功能。截止 2022 年底，公司不同型号的直流桩和交流桩产品均通过欧标和美标认证，主要拓展市场为欧美区域。公司目前针对交流桩的销售策略主要通过原有业务的经销商渠道进行拓展，目前产品已进入 Costco、BestBuy、Home Depot、线上亚马逊等海外商超渠道；直流桩主要通过大客户团队，进行大小 B 客户的拓展，客户类型包括车队、车厂、政府、大型运营商等。目前公司充电桩产品已陆续与多家海外运营商、能源商、房地产商等客户达成合作，后续有望带动充电桩业务体量快速增长，今年新能源业务有望持续加速。根据国信计算机团队于 2022 年 10 月 14 日发布的《海外能源 IT专题：欧美充电桩市场剖析，充电基建加速正当时》测算，欧美充电桩市场规模在 2030 年或超过千亿市场空间。当前欧美新能源基建发展晚于国内，竞争格局相对集中，产品毛利率明显高于国内市场。我们认为公司新能源充电桩业务有望充分受益于海外需求放量。风险提示：欧美新能源销售进度低于预期；国际贸易环境恶化的风险等。投资建议：预计 2022-2024 年归母净利润为 1.07/3.74/5.95 亿元，同比增速-75.6%/248.4%/59.1%；摊薄 EPS=0.24/0.83/1.32 元，根据 1 月 30 日收盘价股价对应 PE=170.3/48.9/30.7x。盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)1,5782,2542,2893,2754,512(+/-%)31.9%42.8%1.6%43.1%37.8%净利润(百万元)433439107374595(+/-%)32.4%1.3%-75.6%248.4%59.1%每股收益（元）0.960.970.240.831.32EBITMargin25.5%14.2%3.8%11.5%14.2%净资产收益率（ROE）17.1%15.3%3.7%12.0%17.3%市盈率（PE）42.141.6170.348.930.7EV/EBITDA44.053.296.739.926.8市净率（PB）7.206.396.275.865.30资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：道通科技营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：道通科技单季营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：道通科技归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：道通科技单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3附表：财务预测与估值资产负债表（百万元）202020212022E2023E2024E利润表（百万元）202020212022E2023E2024E现金及现金等价物13518811000850850营业收入15782254228932754512应收款项3905525648081113营业成本56395590714852294存货净额44396771711451810营业税金及附加1516233345其他流动资产324203229327451销售费用192238304360406流动资产合计26322677258332034297管理费用135242311356406固定资产2291062115912391307研发费用272483656664721无形资产及其他4547464544财务费用1462(3)(2)9投资性房地产269415415415415投资收益1356101010长期股权投资02468资产减值及公允价值变动3851055资产总计31754201420649076070其他收入(229)(404)(656)(664)(721)短期借款及交易性金融负债04696968031086营业利润481397111393646应付款项258336336573905营业外净收支(27)(14)000其他流动负债319425429632904利润总额454383111393646流动负债合计5771229146120082895所得税费用21(5