每周热点与高频数据：美国经济增速超预期，春节消费拉动中国经济复苏

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 [table_page] 宏观周度报告 宏观周报 2023 年 01 月 28 日 [table_main] 宏观点评报告模板 美国经济增速超预期，春节消费拉动中国经济复苏 ——每周热点与高频数据 核心内容：美国经济增速超预期，国内消费复苏 分析师 ⚫ 海外经济：美国四季度 GDP 初值公布，环比折年率为 2.9%，高于市场预期。美国实际 GDP 连续两个季度保持增长，不过剔除波动较大的进出口和库存等部分后，美国经济仍稳定处于下行通道。在通胀回落的背景下，市场预期美联储在2月进一步放缓加息至25bps，同时较强的经济数据也缓和了短期的衰退忧虑，有利于风险资产定价。在偏高衰退概率下，美债较高的配置价值延续，但经济韧性意味着未来需警惕美债收益率高估。美股仍在等待盈利底，能源板块未来下行空间大，而通信、可选消费等的利润已经显著回落，需要关注盈利情况的分化。 ⚫ 利率利差：衰退和加息放缓预期的加深使美国 10 年期国债收益率从 1 月 3 日的3.79%下行至 1 月 27 日的 3.52%；10 年期 TIPS 收益率从 1 月 3 日的 1.53%下行至 1 月 28 日的 1.19%，下行幅度较大；伦敦黄金价格上行至 1923 美元/盎司，本月累计上行 6.11%，从 22 年 11 月 3 日的 1628 美元/盎司的低位本轮已上行18%。本月美国 10 年与 1 年期利差倒挂扩张至-116BP（12 月末一度缩小至-83BP），中美利差收窄至 55BP（12 月末升至 100BP 左右）。市场对较强的经济数据和通胀增速放缓做出乐观反应，春节期间美股上涨（纳指+4.32%，标普500+2.47%）。 ⚫ 汇率：1 月 27日美元指数回落至 101.92，1 月 20日美元对人民币即期价格为 6.77，人民币本月累计升值 2.52%。经济韧性为美元提供一定支撑，但在 2023 上半年通胀较快回落以及欧元区经济好于预期的判断下，预计美元指数震荡回落。 ⚫ 国内资产：春节期间香港股市表现优异（恒生指数 1 月累计+14.7%）。本月 10年期国债收益率大幅上行，1 月 20 日收于 2.9285%，本月累计上行 8BP；10 年期与 1 年期利差+77BP，本月利差扩大（12 月末利差+69BP）。春节前北向资金连续 13 日净买入，1 月累计净买入 1125 亿元，超过 2022 年全年。 ⚫ 国内流动性：春节前一周央行呵护流动性，公开市场净投放 19660 亿元。节前一周 DR007 日平均值升至 2.2217%，高于 7 天逆回购利率。 ⚫ 总需求高频：春节期间百度全国迁徙指数继续大幅上升；飞常准国内航班执行数出现显著上升。百城交通拥堵延时指数好于 2019 年同期水平。春运 21 天（1月 7 日-27 日）全国客运量累计 7.92 亿人次，同比 2022 年增长 54%，恢复至 2019年 53%的水平。根据国家电影局数据，2023 年春节档电影票房据初步统计为67.58 亿元，同比增长 11.89%，不及 2021 年，好于 2019 年。经文化和旅游部数据中心测算，今年春节假期实现国内旅游收入 3758.43 亿元，同比增长 30%，恢复至 2019 年同期的 73.1%。1 月前 3 周 30 大中城市商品房成交套数均值为3222 套，环比 12 月平均水平下滑 20%，地产销售数据表现不佳；1 月上半月汽车零售和批发数据均同比转负。CCFI 继续回落，出口仍承压。总体来看，消费数据同比 2022 年大幅增长，但部分数据仍不及 2019 年同期水平，消费复苏并非一蹴而就，春节期间服务消费增速快于商品消费。 ⚫ 消费品价格：节前一周，猪肉蔬菜价格上行，农产品 200 价格指数受节日因素影响环比上周上行 3.56%。 风险提示：国内消费复苏不及预期，海外衰退超预期 高明 ：18510969619 ：gaoming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522120001 许冬石 ：（8610）8357 4134 ：xudongshi@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515030003 詹璐 ：（86755）8345 3719 ：zhanlu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522110001 特别鸣谢：于金潼 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [table_page] 宏观周度报告 宏观周历 日期 事件或数据 1 月 30 日 周一 1 月 31 日 周二 1. 日本 12 月失业率(%) 2. 中国 1 月官方制造业 PMI 3. 中国 12 月规模以上工业企业利润年率-单月(%) 4. 欧元区第四季度季调后 GDP 季率初值(%) 2 月 1 日 周三 1. 中国 1 月财新制造业 PMI 2. 欧元区 1 月 Markit 制造业 PMI 终值 3. 欧元区 1 月调和 CPI 年率-未季调初值(%) 4. 美国 1 月 Markit 制造业 PMI 终值 2 月 2 日 周四 1. 美联储公布利率决议 2. 欧洲央行公布利率决议 2 月 3 日 周五 1. 中国 1 月财新服务业 PMI 2. 美国 1 月非农就业人口变动季调后(万) 2 月 4 日 周六 2 月 5 日 周日 目 录 1. 利率、汇率、流动性 ..................................................................................................................................................... 3 2. 终端需求 ......................................................................................................................................................................... 4 3. 工业生产与工业品价格 ................................................................................................................................................. 5 4. 消费品价格 ...........................................................