银行与理财产品专题报告：银行理财“破净潮”

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/16 [table_page] 银行与理财产品专题报告 分析师：张菁 执业证书编号：S0890519100001 电话：021-20321551 邮箱：zhangjing@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  2022 年是非同寻常的一年，既有俄乌冲突、经济制裁这样的“黑天鹅”事件，也有新冠疫情等“灰犀牛”事件。全球都处于一个经济增速放缓的阶段，而全球资本市场的波动风险也不断加剧。  这样的宏观背景下，理财市场也出现了一些较大的震荡。资管新规过渡期在 2021 年底正式结束，2022 年是理财市场进入全新的净值化时代的第一年。但值得注意的是，随着理财产品采用公允价值计量原则，估值方法从“摊余成本法”向“市值法”切换，也意味着理财产品的净值波动将有多增大。尤其是遇上了全球风险事件都增多的一年，理财产品的波动进一步扩大，银行理财市场在 3 月份和 11 月份分别经历了两轮较大的理财产品“破净潮”。  此前为了获得稳健收益所投资的理财产品频繁发生破净事件，不仅增加了投资者的担忧，还引发了他们对于如果当理财产品波动逐步增加的过程中，收益率可能低于其他类型资产，理财产品的投资价值可能减弱的想法。那么对于后续银行理财市场该如何发展，通过 2022 年的两轮理财市场的“破净潮”，有以下几方面的思考：思考一：理财产品发行时的“追高”、“追热”；思考二：净值波动下的投资者教育；思考三：投资者适当性。  风险提示：本报告所载数据为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2023 年 1 月 20 日 证券研究报告--银行与理财产品专题报告 银行理财“破净潮” 银行与理财产品专题报告 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/16 [table_page] 银行与理财产品专题报告 内容目录 1. 2022 年全球风险事件增多 ................................................................................................................ 3 2. “固收+”产品 ................................................................................................................................. 3 3. 第一轮“破净潮”原因” ................................................................................................................. 5 3.1. “固收+”理财产品发行数量较多 ..................................................................................................................... 5 3.2. 2022 年上半年权益市场震荡的驱动因素 ........................................................................................................... 6 3.3. 权益市场震荡对于理财的影响 .......................................................................................................................... 9 3.3.1. 对于投资权益类资产产品的影响 ................................................................................................................... 9 3.3.2. 对于投资衍生品资产产品的影响 ................................................................................................................. 11 4. 第二轮理财 “破净潮” ................................................................................................................. 11 4.1. 第二轮“破净潮”发生背景 ............................................................................................................................ 12 4.2. 信用债震荡进一步加大理财产品 “破净”情况 ............................................................................................. 13 5. 理财市场“破净潮”的反思 ........................................................................................................... 14 图表目录 图 1：理财产品破净情况（1-5 月） ......................................................................................................................... 3 图 2：固收+产品策略 .........................................