广东鸿图(002101)年度业绩预告点评：克服不利因素影响，全年业绩实现高增

4.1% 证券研究报告 24.8% 18.8% 68 1,076 272 366 41.4% 1493.2% -74.7% 34.5% 10.7% 14.6% 18.4% 20.8% 1.8% 22.0% 5.3% 6.6% 0.07 1.07 0.27 0.37 14.65 7.20 28.43 21.13 2.03 1.58 1.50 1.40 69.62 40.67 19.73 13.72 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 广东鸿图(002101) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 陆嘉敏 汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮 箱：lujiamin@cindasc.com 曹子杰 汽车行业研究助理 联系电话：13522702936 邮 箱：caozijie@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 广东鸿图（002101.SZ）：克服不利因素影响，全年业绩实现高增 [Table_ReportDate] 2023 年 01 月 20 日 [Table_Summary] 事件：公司发布 2022 年度业绩报告，预计全年实现归母净利润 4.51-4.81亿元，同比增长 50-60%，扣非归母净利润 3.43-3.77 亿元，同比增长 23-35%。 点评： ➢ 克服疫情、限电等不利因素影响，全年业绩实现高增。公司预计全年归母净利润 4.51-4.81 亿元，以中枢 4.66 亿元计，同比+55%；Q4 归母净利润 0.93-1.23 亿元，以中枢 1.08 亿元计，同比持平，环比-21%。业绩大幅增长主要系：1）宝龙汽车股权转让及收购四维尔丸井其他股东股权对业绩产生正向影响；2）公司在新能源汽车业务领域上做好前沿产品研发和技术储备，着力提升技术工艺水平，加快产品的转型升级和结构优化；3）狠抓提质降本增效措施的落实，克服了新冠疫情、局部限电、能源价格上涨等不利因素的影响。 ➢ 出资 0.86 亿元成立合资公司，加码压铸、机加工业务。8 月董事会审议通过《关于与奥兴投资成立合资公司的议案》，公司出资 8600 万持有合资公司奥兴科技 66%股权，并通过合资公司持有柳州奥兴（主营压铸业务）51%股权、德润汇创（主营机加工业务）85%股权，其中柳州奥兴 2021 年度营业收入 7 亿元，净利润 875 万元。本次交易将获得目标公司成都和柳州的产能基地及所拥有的熔炼、能耗指标，快速实现公司在西南区域产能布局，进一步提升市场占有率和盈利能力。 ➢ 定增募资 22 亿元，助力公司长期发展。11 月公司发布公告拟定增募集22 亿元，用于大型一体化轻量化汽车零部件智能制造项目、科技园二期（汽车轻量化零部件智能制造）项目、汽车轻量化智能制造华北基地一期项目、企业技术中心升级建设以及补充流动资金。我们认为定增完成后公司铸件制造业务的规模和产能将进一步扩大，产品供应能力进一步提升，有助于公司快速响应下游客户需求，巩固领先地位，增强盈利能力，突破高端轻量化零部件关键技术，提升核心竞争力，助力公司成为“汽车轻量化与智能化科技引领者”。 ➢ 出资 1.26 亿元参股凯天电子，增强双方协作。12 月公司发布公告拟投资 1.26 亿元持有凯天电子 5.92%的股权，本次投资后，公司将作为凯天电子的产业投资者，双方结合新能源汽车产业智能感知控制、大型一体化压铸成形技术发展趋势，共同在涵盖传感器采集、读取、系统控制，装备、成型技术等新能源乘用车智能、安全、高效应用的产品技术开发、系统解决方案及全产业链服务开展合作。 ➢ 盈利预测：公司是汽车铝合金精密铸件龙头，前瞻布局一体化压铸领域，有望持续受益于汽车电动化与轻量化进程下汽车铝材需求的增长。暂不考虑定增影响，我们预计公司 2022-2024 年归母净利润为 4.63、5.41、6.71 亿元，对应 PE 分别为 25、21、17 倍。 ➢ 风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 疫情缓解不及预期。 [Table_Profit] 重要财务指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元) 5,596 6,003 6,846 8,055 9,545 增长率 YoY -5.3% 7.3% 14.0% 17.7% 18.5% 归属母公司净利润(百万元) 156 300 463 541 671 增长率 YoY 464.6% 92.7% 54.5% 16.7% 24.0% 毛利率 22.2% 20.1% 21.2% 21.8% 22.0% 净资产收益率ROE 3.4% 6.3% 9.3% 10.1% 11.5% EPS(摊薄)(元) 0.29 0.57 0.88 1.02 1.27 市盈率 P/E(倍) 74.14 38.48 24.91 21.35 17.22 市净率 P/B(倍) 2.53 2.42 2.32 2.15 1.98 [Table_ReportClosing] 资料来源：万得，信达证券研发中心预测;股价为 2023 年 01 月 19 日收盘价 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图 1：公司历年收入&同比增速 图 2：公司历年归母净利润&同比增速 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图 3：公司分季度营收&同比增速 图 4：公司分季度归母净利润&同比增速 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图 5：公司季度毛利率&净利率 图 6：公司季度费用率 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：Wind，信达证券研发中心 -20%0%20%40%60%80%100%-20020406080100201720182019202020212022Q1-Q3营业总收入（亿元）同比(%)-0.5-0.4-0.3-0.2-0.100.10.20.30.40.00.51.01.52.02.53.03.54.0201720182019202020212022Q1-Q3归母净利润（亿元）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%-9-6-30369121518212020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3营业总收入（亿元）同比(%