齐鲁银行2025半年度业绩快报点评：营收利润稳步增长，资产质量持续优化

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 齐鲁银行(601665) 投资评级 增持 上次评级 增持 [Table_Author] 张晓辉 银行业分析师 执业编号：S1500523080008 邮 箱：zhangxiaohui@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 齐鲁银行 2024 年报&2025 一季报点评：业绩表现持续不俗，Q1 开启扩表新篇章 齐鲁银行 2024 业绩快报点评：年末收官业绩亮眼，资产质量持续向好 齐鲁银行 2024 三季报点评：利润增速再提升，资本边际更为充足 [Table_Title] 齐鲁银行 2025 半年度业绩快报点评：营收利润稳步增长，资产质量持续优化 [Table_ReportDate] 2025 年 07 月 26 日 [Table_Summary] 事件： 7 月 25 日晚，齐鲁银行发布 2025 年半年度业绩快报：2025 上半年，实现营业收入 67.82 亿元，同比增长 5.76%；实现归母净利润 27.34 亿元，同比增长 16.48%；ROE（年化）12.80%，较去年同期提升 0.14pct。单季度来看，2025Q2 实现营业收入 36.17 亿元，同比增长 6.69%；实现归母净利润 13.63 亿元，同比增长 16.50%。 点评： ➢ 资产总额突破 7500 亿元，扩表进程再提速。截至 2025H 末，齐鲁银行资产总额 7513.05 亿元，较去年同期增长 16.02%，增速分别较 24 年末、25Q1 末提升 2.02pct、1.37pct。其中，2025H 末齐鲁银行贷款总额 3714.10 亿元，较去年同期增长 13.71%，增速较 25Q1 末提升1.11pct；存款总额 4785.71 亿元，同比增长 13.10%；存、贷增速较2024 年末分别提升 2.68pct、1.40pct。齐鲁银行扩表稳步增长，主要是其夯实对公业务战略支柱作用，深化头部客户拓展，建立省属国企、头雁企业、民营百强企业等重点客户清单，壮大腰部客户规模，丰富产品支撑，加大信贷供给。在山东省“走在前、挑大梁”经济发展浪潮之下，齐鲁银行深耕济南本地及周边地区，不断完善对战略新兴行业、制造业、民营小微等重点领域的金融服务，2024 年新设菏泽、淄博两家分行，规模扩张有望稳中有升。2025H 末，齐鲁银行贷款/存款比例为 77.6%，较 2024 年末提升 0.91pct，未来贷款投放仍有较大空间。 ➢ 营收增速较 Q1 及去年末再提升，利息净收入、手续费收入增速皆高增超 13%。2025H 齐鲁银行实现营业收入 67.82 亿元，同比增长 5.76%，增速较 2024 年末、25Q1 分别提升 1.21 pct、1.04pct。具体来看，2025H利息净收入同比增长 13.57%，较 2024 年增速提升 11.84pct，较 25Q1提升 5.68pct。利息净收入增速不断提升，主要是其净息差企稳回升，同时“量”也不弱，贷款规模持续增长。齐鲁银行凭借扩表带来的规模效应，贷款业务创收表现不俗。非息收入层面，2025H 实现手续费及佣金净收入 8.17 亿元，同比增长 13.69%，增速较 2024 年末及 25Q1 再提升。 ➢ 不良率较 2024 年末及 Q1 末下降 10bp、8bp，拨备覆盖率再提升，不良指标全面向好。截至 2025H 末，齐鲁银行不良贷款率 1.09%，较 24年末下降 10bp，较 25Q1 末下降 8bp；2025H 关注率 0.96%，分别较24 年末、25Q1 末下降 11bp、7bp。2025H 末拨备覆盖率 324.24%，较 2024 年末提升 20.86pct，较 25Q1 末提升 19.18pct，自 2021 年上市以来，齐鲁银行拨备覆盖率持续提升，安全边际增强。我们认为，齐鲁银行持续处置清收存量贷款，在业务扩张进程中严控风险，不良指标得以改善。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 ➢ 转债触发强赎补充资本，进一步提升资本实力。截至 2025 年 7 月 4 日，齐鲁银行已有 15 个交易日收盘价不低于齐鲁转债当期转股价格的130%，满足强制赎回条件，赎回价格为 100.7068 元/张；投资者亦可按 5.00 元/股的转股价格进行转股，最后转股日为 8 月 13 日。截至 2025年 7 月 25 日收盘，齐鲁转债剩余未转股比例为 20.85%。我们认为，齐鲁转债完成转股后，将有利于进一步补充核心一级资本，提高资本竞争力，持续贡献其业务发展。 ➢ 盈利预测与投资评级：齐鲁银行扩表动能较强，积极拓宽下沉市场，深耕县域，息差下行趋势下信贷需求持续增长支撑营收增速稳定，不良指标持续改善，资产质量稳健向好。我们预测，2025-2027 年归母净利润增速分别为 17.65%、18.01%、17.99%，2025-2027 年 EPS 分别为1.21 元、1.43 元、1.69 元。我们维持齐鲁银行“增持”评级。 ➢ 风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。 [Table_Profit] 重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 11,951.86 12,495.81 13,377.12 14,490.44 15,894.51 增长率 YoY % 8.03 4.55 7.05 8.32 9.69 归属母公司净利润(百万元) 4,233.75 4,986.29 5,866.54 6,922.83 8,168.59 增长率 YoY% 18.02 17.77 17.65 18.01 17.99 EPS(摊薄)(元) 0.90 1.03 1.21 1.43 1.69 市盈率 P/E(倍) 5.32 4.35 5.09 4.32 3.66 市净率 P/B(倍) 0.67 0.54 0.66 0.60 0.53 [Table_ReportClosing] 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2025 年 7 月 25 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图 1：2025H 营业收入同比增长 5.76% 图 2：2025H 归母净利润增长 16.48% 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图 3：齐鲁银行贷款同比增速超 13% 图 4：齐鲁银行资产规模保持较快增长 资料来源：公司公告