环亚科技(A06162)“庖丁解牛”拆析招股书(十二)：“多品牌、多品类、全渠道、全球经营“的综合性化妆品企业

证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告“庖丁解牛”拆析招股书（十二）刘文正、解慧新、刘彦菁环亚科技：“多品牌、多品类、全渠道、全球经营“的综合性化妆品企业2023年1月20日仅供内部参考，请勿外传证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明摘要•坚持“多品牌、多品类、全渠道、全球经营“的综合性化妆品企业。2019-2022H1公司营收分别实现19.4//19.9/21.6/9.9亿元，2019-2021 公 司 营 收 稳 步 增 长 ， CAGR 为 5.5% 。 营 收 按 品 类 可 分 为 护 肤 类 、 个 人 护 理 类 和 其 他 ， 2022H1 分 别 占 比52.2%/45.2%/2.6%，其中护肤类占比最大；按品牌分，滋源、美肤宝、法兰琳卡为公司在护肤领域的差异化定位经典品牌，2019-2022H1三大品牌营收占比92.0%/84.4%/84.1%/82.3%。2019-2022H1，公司归母净利润分别实现2.1/2.5/1.9/1.4亿元，2020年后公司归母净利率逐渐下降，分别为25.2%/27.5%/24.1%/15.0%。•美妆及个护行业市场规模快速增长，个护行业中护肤、护发、防晒品发展潜力大。根据Euromonitor，中国美妆及个护行业市场规模从2012年的2536亿元迅速增长至2021年的5686亿元，CAGR高达9.4%，预计2022年将增至6164亿元。中国护肤品2021年市场规模达2938亿元，2012-2021年CAGR为9.8%。中国护发品市场规模从2012年的422亿元增至2021年的650亿元，CAGR为4.9%，预计2023年将达735亿元。中国防晒市场规模从2012年的68亿元增至2021年的167亿元，CAGR为10.5%。•竞争优势：始终坚持自主研发，建立线上线下全渠道营销体系。公司始终坚持自主研发，建立了全周期、多品类、多赛道的研发体系，分别在2012和2015年成立中澳两大研发中心，截至2022年6月30日，公司拥有专利146项，发表107篇科技学术论文；建立“ 直 营 + 经 销 + 代 销 “ 多 渠 道 营 销 网 络 ， 其 中 经 销 为 公 司 成 立 以 来 主 要 销 售 渠 道 之 一 ， 2019-2022H1 占 比58.7%/49.0%/46.8%/51.2%。•募资用途：本次公司公开发行新股不超过6000万股，占本次发行后公司总股本的比例不低于10%。本次募集资金计划投入品牌建设与推广项目4.1亿元、智能制造及信息系统升级项目1.1亿元、研发中心升级项目0.6亿元、补充营运资金0.4亿元，共计6.1亿元，可进一步完善营销渠道、提升信息管理效率、丰富产品结构、提高公司市占率。•风险提示：消费者购买意愿不及预期；产品研发及质量无法适应市场竞争；经销商与公司的协同能力下降；技术人才流失风险；募投项目不及预期。1仅供内部参考，请勿外传证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明2C O N T E N T S行业分析02公司核心竞争力分析03公司简介01财务分析04风险提示05目录仅供内部参考，请勿外传证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告公司简介01.3仅供内部参考，请勿外传证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明概况：坚持“多品牌、多品类、全渠道、全球经营“的综合性化妆品企业• 环亚科技是一家集研发、生产、销售、服务等为一体的综合性化妆品企业。公司坚持“多品牌、多品类、全渠道、全球经营”的发展战略，旗下拥有“美肤宝MEIFUBAO”、“法兰琳卡FRANIC”、“滋源SEEYOUNG”、“肌肤未来SKYNFUTURE”四大品牌，以及“澳魅MOR”、“康柏雅 KEEP · Y ”、“幽雅YOUYA”、“即肽GITTAMY”、“御芝丹青VITALIXIR”、“妙芙谜MIOFURMI”等细分品牌，产品种类涵盖护肤、洁肤、洗护发、身体护理等日化用品，满足不同年龄、消费偏好、消费层次的消费者需求。1.14资料来源：公司招股书，公司官网，民生证券研究院图表：公司发展历程199920022006201020132014201520212020•创立美肤宝品牌，传承东方养肤之道，源于传统中药文化 ，萃取植物精萃•公司前身环亚有限由香港环亚出资设立•广州肌肤未来化妆品科技有限公司创立品牌肌肤未来，坚持“高效成分+科学配方”的品牌理念•投入一千万元设立“美肤宝阳光计划”公益基金，着力关爱留守儿童健康成长•打造全流程在线运营管控平台项目，建立化妆品工业互联网大数据平台•环亚科技由环亚有整体变更而来•品牌法兰琳卡诞生，从提升肌肤自护力出发，提供“纯净、科学、高效、环保”的肌肤护理•设立广东环亚美容化妆品博物馆，系首家中国美容化妆品历史博物馆•成立无硅油头皮护理品牌滋源，坚持“绿色、安全、健康”的头皮护理理念•推出一站式B2B数字化在线销售平台美肤宝优选平台，创造新型终端销售模式仅供内部参考，请勿外传证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明股权结构：公司第一大股东香港环亚的持股比例为98.36%• 公司控股股东为香港环亚，其持股比例为98.36%。截至2022年12月，公司共2名股东。外资股东香港环亚为公司第一大股东，其持股比例为98.36%；其中，公司董事长胡兴国及总经理吴知情为夫妻关系，并间接持有香港环亚100.00%股权。公司第二大股东为云亚投资，其创办于2021年7月，系公司员工持股平台，持股比例为1.64%；其中，公司副总经理胡根华担任有限合伙人，并持有77.39%的出资份额。1.25图表：公司股权结构（截至2022年12月）资料来源：公司招股书，Wind，民生证券研究院仅供内部参考，请勿外传证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明高管团队：创始人30年深耕美容美发，高管团队拥有丰富从业经验• 创始人拥有30年美容美发行业经验，高管团队从业经历丰富。环亚科技是典型的家族企业，创始人吴兴国、吴知情夫妻从1991年创业并进入美容美发职业培训领域，2006年起吴兴国担任环亚有限董事长，吴知情同年起担任环亚有限总经理，儿子胡根华2016年起任环亚有限品牌管理总经理，高管团队中孟飞、杨春、康霓分别在个护营销、美容行业财务管理和品牌管理拥有丰富经验。1.36资料来源： 公司招股书，民生证券研究院图表：高管团队及简介姓名出生日期任期职位履历胡兴国19632021.10.24-2024.10.23董事长中国香港籍，拥有澳大利亚居留权，中国社会科学院硕士学位。1991年开始创业并进入美容美发职业培训领域，1995-2003任昆明环兴达贸易有限公司董事长、总经理，1999-2001任昆明国花生物制品有限公司监事，1996-2009任襄樊市化妆品用品商贸有限公司副董事长，2006-2021任环亚有限董事长，2021至今任环亚科技董事长。吴知情19682021.10.24-2024.10.23董事，总经理中国香港籍，拥有澳大利亚居留权，本科学历。1991年开始创业进入美容美发职业培训领域，1995-2003任昆明环兴达贸易有限公司监事，1999-2001任昆明国花生物制品有限公司总经理，1996-2009任襄樊市