传媒互联网行业行业跟踪点评：1月版号发放，新一轮产品周期在即

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_research] 行业点评●传媒互联网行业 2023 年 1 月 17 日 [table_main] 公司点评报告模板 1 月版号发放，新一轮产品周期在即 ——行业跟踪点评 传媒互联网行业 推荐 维持评级 核心观点：  事件 2023 年 1 月 17 日，国家新闻出版署正式发布 1 月份国产网络游戏审批信息，共 88 款国产网络游戏获得版号。  国内版号发放持续增加，多数头部大厂在列 从数量上看，本次通过审批的游戏共 88 款，相比 12 月的 84 款有所增加，数量持续恢复。从产品归属上看，本次获得版号的公司涵盖了多数国内大型头部游戏厂商，产品呈现“质量高、偏大作”的特点，包括腾讯的《元梦之星》、网易的《超凡先锋》、三七互娱的《扶摇一梦》、心动网络的《火炬之光：无限》、恺英网络的《龙神八部之西行纪》等。  供需回暖或将带动行业复苏 据中国音数协发布《2022 年中国游戏产业报告》数据显示，游戏市场实际销售收入约 2658.8 亿元，同比下降 10.33%；自研游戏海外市场收入约 173.5 亿美元，同比下降3.7%；游戏用户规模约 6.64 亿人，同比下降 0.33%，多项市场指标出现下滑。我们认为市场整体下滑由短期因素造成，目前各大游戏厂商后续新游产品储量丰富，在经历短期业绩承压后，新一轮产品周期开启在即，期待后续稳定发力，带动市场规模增长。  政策利好不断，监管环境企稳 2022 年 12 月 14 日，国务院印发的《扩大内需战略规划纲要（2022-2035 年）》及 12 月 15 日发改委发布的《“十四五”扩大内需战略实施方案》均提到“要深入发展在线文娱，鼓励传统线下文化娱乐业态线上化，支持打造数字精品内容和新兴数字资源传播平台”。此外，11 月 16 日人民网发布《人民财评：深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》一文，肯定了游戏行业的两大价值：一方面，游戏科技在助力 5G、芯片产业、人工智能等先进技术、产业发展中起到了重要的作用，以及游戏技术正成为推动不同产业进行数字化转型、走向数实融合、构建数字孪生体的重要工具；另一方面，游戏对破除文化壁垒、增强中华文明传播影响力的重要作用。同时，多项监管政策基本落地，版号下发数量持续增加，且并未伴随管控升级，我们认为政策面未来趋势向好。  投资建议 短期来看，随着版号发放整体趋势的向好将从一定程度上缓解公司产品上线的压力，新一轮产品周期开启，盈利端将逐步企稳，叠加政策端释放的积极信号有望提振游戏行业估值，迎来行业估值修复行情。长期来看，国内游戏出海已经一定成效，未来“国内+海外”双赛道的加持，业绩增量可期。目前行业整体仍位于估值底部，我们重点推荐具备研发实力，同时游戏出海确定性较强的头部游戏公司。推荐标的包括：腾讯控股（0700.HK）、吉比特（603444.SH）、三七互娱（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）、电魂网络（603258.SH）、祖龙娱乐（9990.HK）、网易-S（9999.HK）。  风险提示 行业政策监管趋严、版号发放数量和时效不及预期、国内外游戏市场竞争加剧等。 分析师 岳铮 ：（8610）80927630 ：yuezheng @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 传媒行业指数表现图 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河传媒杨晓彤团队】行业深度报告_传媒互联网行业_出海系列专题报告（一）：助力文化强国扬帆起航，游戏乘东风之势出海 【银河传媒互联网】行业深度报告_2022 年度策略报告_科技驱动加速文化出海，四大优质赛道扬帆起航 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_游戏版号发放重启，产业逻辑逐步清晰 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_9 月游戏版号发放，腾讯网易版号获批 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_游戏产业价值获认可，第六批次游戏版号发放强化信心 【银河传媒互联网】2023 年年度策略——复苏必有时，新兴皆可期 行业点评/传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 附录 图 1：2015-2022 年获批版号的游戏数量 图 2：2018.12-2023.1 每月版号发放数量 资料来源：国家新闻出版广电总局，中国银河证券研究院 资料来源：国家新闻出版广电总局，中国银河证券研究院 表 1：2023 年 1 月国产游戏版号获批情况 序号 名称 申报类别 出版单位 运营单位 文号 出版物号 涉及上市公司 1 时温的旅行 移动 上海触控科技发展有限公司 上海触控科技发展有限公司 国新出审[2023]93 号 ISBN 978-7-498-10083-2 2 五色石 移动 沈阳出版社 沈阳万坚网络科技有限公司 国新出审[2023]92 号 ISBN 978-7-498-10082-5 3 王牌商战 移动 上海双盟网络科技有限公司 上海双盟网络科技有限公司 国新出审[2023]91 号 ISBN 978-7-498-10081-8 4 飞翔之光 移动 北京北纬通信科技股份有限公司 北京北纬通信科技股份有限公司 国新出审[2023]90 号 ISBN 978-7-498-10080-1 北纬科技 5 登山冒险摩托车 移动 炫彩互动网络科技有限公司 南京原极信息科技有限公司 国新出审[2023]89 号 ISBN 978-7-498-10079-5 6 英雄与宝藏 移动 上海星翼网络信息有限公司 上海星翼网络信息有限公司 国新出审[2023]88 号 ISBN 978-7-498-10078-8 7 消克大冒险 移动 上海波克城市网络科技股份有限公司 世熠网络科技（上海）有限公司 国新出审[2023]87 号 ISBN 978-7-498-10077-1 行业点评/传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 8 宝石粉碎物语 移动 广州盈正信息技术有限公司 合肥乐攸信息科技有限公司 国新出审[2023]86 号 ISBN 978-7-498-10076-4 9 同盟神探 移动 吉林音像出版社有限责任公司 深圳市火星人互动娱乐有限公司 国新出审[2023]85 号 ISBN 978-7-498-10075-7 10 勤劳的数学家 移动 杭州乐港科技有限公司 北京摩丰科技有限公司 国新出审[2023]84 号 ISBN 978-7-498-10073-3 11 越野飞车赛 移动 杭州哲信信息技术有限公司 深圳市卓趣互娱科技有限公司 国新出审[2023]83 号 ISBN 978-7-498-10073-3 12 战场英雄冲锋 移动 华中科技大学电子音像出版社 深圳市掌上方舟科技有限公司 国新出审[2023]82 号 ISBN 978-7-498