浙数文化跟踪点评报告：响应省宣传部战略部署，引入战投筹建融媒体技术平台

证券研究报告 | 点评报告 | 游戏Ⅱ http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙数文化(600633) 报告日期：2023 年 01 月 17 日 投资要点 ❑ 事件：响应省战略部署，子公司拟引入战投，筹建浙江省省级融媒体技术平台 2023 年 1 月 16 日，浙数文化(600633.SZ)发布公告，公司控股子公司传播大脑科技(浙江)股份有限公司(下文简称“传播大脑公司”)启动筹建浙江省省级融媒体技术平台，后续该子公司将作为浙江省省级融媒体技术平台的主体，拟引入浙江广播电视传媒集团有限公司(下文简称“浙江广电”)、浙江省文化产业投资集团有限公司(下文简称“浙江文投”)及浙江出版联合集团有限公司(下文简称“浙江出版”)三家国有企业作为战略投资者，重点推进浙江省媒体技术一体化发展。目前交易方案细节仍需进一步协商和确定。 ❑ 以科技和内容为抓手，加速媒体深度融合，推进浙江省媒体技术一体化发展 浙数文化以科技和内容为抓手，重新赋能媒体内容聚合-生产-分发-变现链路，积极推进互联网内容生态的优化与重构。子公司传播大脑公司布局融媒体业务，拥有“天枢平台”及“天目云平台”两大核心产品，其中“天枢平台”服务于内容生产者，通过集聚内容，从生产工具、技术保障、内容资源、内容安全、内容聚合等角度促进新媒体发展；“天目云平台”以宣传文化领域行业数字化服务为核心，为媒体、政府、企业、学校等机构提供宣传文化生产、消费、服务和综合治理等环节的数字化产品服务。公司以两平台为基础，打通融媒体各个环节，推动传统媒体、县域融媒体与新兴媒体的深度融合，目前已与浙江省内外百来家客户达成合作，在融媒体中心建设及深化融合发展方面为客户提供相关服务。 ❑ 投资建议 我们认为本次交易契合浙江省委宣传部关于建设浙江省省级重大传播平台的战略部署，亦体现了浙数文化在浙江省数字文化与科技领域的重要地位，有望集合浙报集团、浙江广电、浙江文投、浙江出版四大文化集团资源，进一步推进浙江省媒体技术一体化发展。此外，在国家积极推动数据要素市场建设背景下，我们认为公司参股的“浙江大数据交易中心”具备“牌照+技术+数据+区位”四大优势，有望重构公司估值。 ❑ 盈利预测与估值 我们预计公司 2022-2024 年营收分别为 47.97/52.54/55.88 亿元，同比增长 56.56% /9.53%/6.35%；归属于母公司股东净利润分别为 5.19/6.74/7.32 亿元，同比增长0.53%/29.73%/8.70%；EPS 分别为 0.41/0.53/0.58，以 2023 年 1 月 17 日收盘价，对应 PE 分别为 21.54/16.61/15.28，维持“买入”评级。 ❑ 风险提示 交易不确定性风险；政策监管风险；多领域布局的管理风险；市场竞争加剧；宏观经济风险。 投资评级: 买入(维持) 分析师：姚天航 执业证书号：S1230522010001 yaotianhang@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥8.84 总市值(百万元) 11,189.06 总股本(百万股) 1,265.73 股票走势图 相关报告 1 《数据要素顶层设计出台，大数据交易中心重构估值》 2022.12.23 2 《数字经济领跑者，大数据交易中心布局未来》 2022.12.21 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 3,064 4,797 5,254 5,588 (+/-) (%) -13.42% 56.56% 9.53% 6.35% 归母净利润 517 519 674 732 (+/-) (%) 0.98% 0.53% 29.73% 8.70% 每股收益(元) 0.41 0.41 0.53 0.58 P/E 21.66 21.54 16.61 15.28 资料来源：浙商证券研究所 -43%-30%-16%-3%11%24%22/0122/0222/0322/0422/0522/0722/0822/0922/1022/1122/1223/01浙数文化上证指数浙数文化(600633)点评报告 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1： 公司天枢平台运行流程图 资料来源：公司官网、浙商证券研究所 图2： 公司天目云平台功能图 资料来源：公司官网、浙商证券研究所 浙数文化(600633)点评报告 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_ThreeForcast] 表附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 (百万元) 2021 2022E 2023E 2024E (百万元) 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 2,264 3,975 3,359 4,373 营业收入 3,064 4,797 5,254 5,588 现金 842 2,518 1,885 2,551 营业成本 844 2,544 2,766 2,863 交易性金融资产 884 684 806 893 营业税金及附加 15 22 24 25 应收账项 231 402 279 476 营业费用 552 528 657 721 其它应收款 65 75 75 85 管理费用 404 378 473 525 预付账款 28 117 114 116 研发费用 483 518 631 698 存货 27 46 44 61 财务费用 14 24 (22) (21) 其他 187 133 156 191 资产减值损失 (284) 0 0 0 非流动资产 9,642 10,330 11,000 11,782 公允价值变动损益 140 (200) 92 87 金额资产类 601 508 510 539 投资净收益 69 130 118 135 长期投资 1,866 2,278 2,731 3,146 其他经营收益 37 62 65 70 固定资产 1,060 1,201 1,351 1,528 营业利润 731 789 1,015 1,082 无形资产 890 840 719 609 营业外收支 (2) 1 0 1 在建工程 402 427 449 409 利润总额 729 791 1,015 1,083 其他 4,823 5,077 5,241 5,551 所得税 97 106 136 145 资产总计 11,906 14,305 1