半导体行业跟踪报告之七：半导体拐点将现，布局复苏、景气、安全三大主线

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 1 月 18 日 行业研究 半导体拐点将现，布局复苏、景气、安全三大主线 ——半导体行业跟踪报告之七 电子行业 买入（维持） 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 联系人：孙啸 021-52523587 sunxiao@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-27%-15%-2%10%12/2104/2207/2209/22电子行业沪深300 资料来源：Wind 需求：部分消费电子产品 2023 年预计回暖。（1）手机方面，根据 Digitimes 数据，在经过 2022 年大幅下滑之后，全球手机市场在 2023 年将止跌回暖，2022/2023年全球手机出货量分别为 11.65 亿和 11.91 亿台。（2）笔电方面，根据 TrendForce预计，2022 年全球笔电出货量为 1.9 亿台，同比下降 23%；2023 年全球笔电总出货量将达 1.77 亿台，同降 6.9%，降幅收窄。（3）服务器方面，根据 TrendForce预计，2023 年全球服务器出货量将达到 1406 万台，同比增长 3.7%。（4）XR 方面， IDC 预计 2022 年全球 AR 和 VR 头显全球出货量为 970 万台，较 2021 年同比下降 12.8%；IDC 认为 2023 年将恢复增长态势，出货量将同比增长 31.5%至 1276万台。IDC 预计 AR 和 VR 头显在未来数年将持续增长 30%以上，到 2026 年的出货量将达到 3510 万台。 产能：减产与产能利用率下降加速库存出清。（1）台积电产能利用率在 2023 年仍然面临下降，资本开支 23 年收紧至 320-360 亿美元。（2）台湾存储公司旺宏宣布2022 年第四季起将减产 20~25%，以避免未来可能的存货跌价风险，应对由于全球经济成长趋缓并造成的存储需求减弱，2022 年资本支出也由原计划的 160 亿元新台币下修至 106 亿元新台币，减幅约达 34%。（3）台湾存储公司华邦电宣布中科厂 2022 年第 4 季将减产 3 至 4 成，高雄厂第 2 期 1 万片产能构建进程将延后半年。在减产动作与产能利用率下降的背景下，IC 设计厂商库存加速去化。 库存：龙头公司大额计提存货跌价，高库存有望逐步缓解。龙头公司韦尔股份预计2022 年归母净利润 8-12 亿，同比减少 73.19%到 82.13%，全年计提存货跌价准备13.4 亿-14.9 亿。当前 IC 设计公司高库存压力开始释放，库存压力有望在 2023 年上半年逐步缓解。 周期：台积电预计本轮半导体周期在 2023 年上半年触底。台积电 22Q4 法说会预期本轮半导体周期在 2023 年上半年触底，行业库存逐步出清，经过 2023 年上半年的周期底部，公司对 2023 年下半年行业恢复增长具备信心。 投资建议： 1、复苏：建议关注 2022 年行业景气度下滑，2023 年有望触底回暖的手机、家电、可穿戴设备等领域 IC 设计公司。（1）手机：韦尔股份、卓胜微、唯捷创芯、思特威、圣邦股份；（2）家电：芯朋微、中颖电子、晶晨股份、创耀科技、国科微、英集芯等；（3）可穿戴：恒玄科技、中科蓝讯；（4）存储：兆易创新、北京君正、东芯股份等。 2、景气：建议关注高景气度贯穿 2022 与 2023 年 DDR5、功率半导体、车规半导体等领域。（1）DDR5：澜起科技、聚辰股份；（2）功率：宏微科技、斯达半导等；（3）车规：雅创电子、国芯科技、灿瑞科技、帝奥微等。 3、安全：建议关注与国产半导体供应链安全高度相关的设备、材料与 chiplet 等领域。（1）设备：华兴源创、至纯科技、广立微等；（2）材料：华懋科技、鼎龙股份等；（3）Chiplet：长川科技、兴森科技等。 风险分析：下游需求不及预期；库存出清不及预期。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电子行业 图表 1：重点上市公司盈利预测与估值（单位：亿元） 证券代码 证券简称 总市值（亿元） 净利润（亿元） PE 21A 22E 23E 24E 21A 22E 23E 24E 603501.SH 韦尔股份 1,080 44.76 38.78 52.36 65.12 24 28 21 17 300782.SZ 卓胜微 718 21.35 13.50 17.11 21.26 34 53 42 34 688153.SH 唯捷创芯-U 196 -0.68 0.88 4.19 7.62 - 222 47 26 688213.SH 思特威-W 174 3.98 2.33 5.56 8.30 44 75 31 21 688508.SH 芯朋微 91 2.01 1.17 2.16 3.12 45 78 42 29 300327.SZ 中颖电子 142 3.71 4.55 5.65 7.15 38 31 25 20 688099.SH 晶晨股份 301 8.12 10.73 14.27 18.86 37 28 21 16 688259.SH 创耀科技 63 0.79 1.07 1.75 2.45 80 59 36 26 300672.SZ 国科微 188 2.93 - - - 64 - - - 688608.SH 恒玄科技 148 4.08 2.96 4.80 6.81 36 50 31 22 688332.SH 中科蓝讯 63 2.29 2.32 2.84 3.32 27 27 22 19 603986.SH 兆易创新 767 23.37 26.80 30.87 37.61 33 29 25 20 300223.SZ 北京君正 364 9.26 10.56 13.44 16.94 39 34 27 21 688110.SH 东芯股份 120 2.62 3.50 4.58 5.92 46 34 26 20 688123.SH 聚辰股份 119 1.08 3.69 5.51 7.17 110 32 22 17 688008.SH 澜起科技 697 8.29 13.46 19.73 28.24 84 52 35 25 688262.SH 国芯科技 126 0.70 1.73 2.99 4.64 180 73 42 27 688711.SH 宏微科技 125 0.69 0.95 1.56 2.42 182 132 80 52 603290.SH 斯达半导 589 3.98 8.08 11.33 15.47 148 73 52 38 688262.SH 国芯科技 126 0.70 1.73 2.99 4.64 180 73 42 27 301099.SZ 雅创电子 56 0.92 1.69 2.61 3.53 61 33 22