交运中小盘行业周报：上海机场收购日上部分股权，新增推荐嘉友国际

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年01月16日超 配交运中小盘行业周报上海机场收购日上部分股权，新增推荐嘉友国际核心观点行业研究·行业周报交通运输超配·维持评级证券分析师：姜明证券分析师：黄盈021-60933128021-60893313jiangming2@guosen.com.cnhuangying4@guosen.com.cnS0980521010004S0980521010003证券分析师：罗丹证券分析师：曾凡喆021-60933142010-88005378luodan4@guosen.com.cnzengfanzhe@guosen.com.cnS0980520060003S0980521030003证券分析师：高晟021-60375436gaosheng2@guosen.com.cnS0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通运输——2023 年春节专题系列二-2023 年需要密切关注的数据-剖析快递业恢复双位数增长》 ——2023-01-12《交运中小盘行业周报-密尔克卫 GDR 发行获得受理，航空快递快速恢复》 ——2023-01-08《交通运输——2023 年春运专题系列一-2023 年需要密切关注的数据-春运》 ——2023-01-08《交通运输行业 2023 年 1 月投资策略-看好快递、出行板块的疫后复苏》 ——2023-01-02《2022 年 11 月交运行业数据观察-无惧短期疫情扰动，看好复苏趋势》 ——2023-01-01航运：本周油运运价大幅下跌至盈亏平衡点水平，但成交量翻倍增长至 29单，维持 23 年淡季不淡的观点，供需格局的改善有望带来 23-24 年行业运价中枢抬升，推荐中远海能；集运运价压力较为明显，欧美经济不振可能带来消费需求偏弱，且 20-22 高景气周期带来的供给大潮将于 23 年起释放，投资上建议等待运价企稳，关注中远海控。航空机场：春运前七天民航客运航班量及客流量持续爬升，单日客流已经恢复至 130 万人次，恢复至 2019 年同期的 72.8%。我们继续看好春运中后程的量价表现，看好全年客流复苏。上海机场公告收购日上部分股权，交易对价合理，在获取投资收益的同时，利于机场与免税运营商之间的合作深化，探索免税新业态，打开长期空间。继续看好民航业周期反转的大方向和枢纽机场的投资价值，推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、白云机场。快递：春节假期是快递业一年当中的淡季，由于距离春节越来越近，近几日全国快递业务量日均数据持续下滑，从 1 月 5 日的 4 亿件高点逐步下滑至 1月 13 日的 3.16 亿件。本周，圆通速递公布了 2022 年度业绩快报，四季度单季实现扣非归母净利润 11.1 亿元（同比下降 6.3%、环比增长 15%），单票快递净利约为 0.23 元，同比、环比均有所提升，在疫情干扰下，公司四季度业绩表现已属亮眼。首推顺丰控股和圆通速递，关注韵达股份、中通快递、申通快递以及德邦快递。物流：密尔克卫近期收到《中国证监会行政许可申请受理单》，公司 GDR 发行事项获得受理。后续 GDR 若发行顺利，对公司海外扩张的国际化路线将大有助益，公司当前估值水平较低、23 年成长性持续。嘉友国际 20-22 期间受中蒙贸易不畅影响，业务量较快下滑，但是期间公司将自身供应链业务从国内段拓展至全程，实现了单位价值量的大幅提升，23 年疫情影响不再，公司有望迎量价齐升，我们预计公司单吨毛利有望较疫情前提升 5 倍。此外，公司投资的非洲路港资产已于 2022年开始试运营，有望带来可观收益。预计 22-25 年公司复合增速达 31%，当前估值对应 23 年仅 13X。投资建议：我们继续看好快递、出行板块、嘉友国际的疫后复苏。推荐密尔克卫、顺丰控股、嘉友国际、圆通速递、韵达股份、上海机场、中国国航、春秋航空、吉祥航空、中远海能。风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E603713密尔克卫买入118.33194523.925.5230.421.6002352顺丰控股买入59.612918031.321.945.731.8601021春秋航空买入62.1560817-2.30.12-27.7530.7600233圆通速递买入19.55672781.051.2520.217.0603871嘉友国际买入21.89109461.201.6518.213.3资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录本周回顾 ...................................................................... 4投资观点综述 .................................................................. 5航运 .................................................................................. 6航空机场 .............................................................................. 8快递板块 ............................................................................. 11物流板块 ............................................................................. 12投资建议 ..................................................................... 13风险提示 ..................................................................... 13免责声明 ..................................................................... 14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 2022 年初至今交运及沪深 300 走势 ..................................................... 4图2： 2023 年初至今交运及沪深 300 走势 ..................................................... 4图3： 本周各子板块表现（2023.01.09-2023.01.13） ..........................................