民生食饮周报：迎春旺季来临，消费场景加速恢复

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 民生食饮周报 20230115 迎春旺季来临，消费场景加速恢复 2023 年 01 月 15 日 ➢ 春运客流持续增长，加速消费复苏节奏。春运首周，公路、铁路、民航和水路总发送旅客量达 2.61 亿人次；人口整体迁移路线呈现由南向北，由东到西，由发达沿海省份向内陆省份流动的特点。迁移特征与历年春节假期前一致，以大城市向周边城市流入为主，以主要劳务输出省迁移为主。据交通运输部初步分析研判，2023 年春节期间全国客流总量约为 20.95亿人次，相比去年同增 99.5%，恢复到 2019 年同期的 70.3%水平。从客流构成看，探亲、务工、旅游和商务出行依旧为核心客流。 ➢ 白酒：返乡潮刺激下，高库存去化进程加快。本周为节前发货高峰期，我们走访了江苏、安徽、湖南、四川等省份，当地白酒经销商反馈节前宴请及礼赠需求增加，尤其县城与乡镇消费复苏明显；各大名酒及区域龙头白酒动销明显提速，渠道经销商及终端消费者信心提振，宴席场景逐步增加，过节氛围恢复明显。白酒批价方面：本周茅台整箱飞天批价 2930-2945 元，散瓶飞天批价 2760-2770 元，环比略微下降；五粮液普五批价稳定在 965 元左右，国窖 1935 维持在 900 左右，环比保持稳定。白酒板块把握受益于节前团拜、礼赠需求增加的高端白酒，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；返乡潮带动区域大众消费恢复的地产酒龙头，重点推荐山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、老白干酒、金种子酒、金徽酒、伊力特等。 ➢ 大众品：提前布局啤酒旺季，关注必选龙头及弹性赛道。参考海外疫情管控放开后，除首轮感染对消费意愿的短期扰动，后续消费需求的增长将进入更加平稳的回升通道。受四季度疫情疫情，我们预计啤酒企业22Q4 营收增速承压。而 23 年二季度开始啤酒将进入消费旺季，疫情防控优化有餐饮、夜场消费场景恢复有望带来销售回升，高端化进程加速，啤酒板块营收&利润率&估值有望提升，重点推荐青岛啤酒、重庆啤酒，关注改革加速的燕京啤酒等；其次，我们持续推荐具有品牌、渠道深护城河的优质必选消费龙头有望率先恢复稳健增长，且当前估值处于历史低位的海天味业、中炬高新、伊利股份等，以及兼具成长空间&成本弹性的安琪酵母。疫后短期消费场景和意愿持续修复，预计带来餐饮供应链、连锁、休闲零食等业绩高弹性，持续推荐安井食品、千禾味业、日辰股份、绝味食品、紫燕食品、盐津铺子等。 ➢ 风险提示：宏观经济超预期波动导致需求端受损，疫情散点多发超预期管控及食品安全问题等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600519.SH 贵州茅台 1,887.00 41.76 49.85 58.16 45 38 32 推荐 000858.SZ 五粮液 198.58 6.02 7.08 8.20 33 28 24 推荐 000568.SZ 泸州老窖 244.30 5.43 7.01 8.58 45 35 28 推荐 600809.SH 山西汾酒 306.56 4.37 6.23 8.39 70 49 37 推荐 002304.SZ 洋河股份 182.68 5.01 6.53 8.05 36 28 23 推荐 001215.SZ 千味央厨 74.65 1.25 1.16 1.54 60 64 48 推荐 600298.SH 安琪酵母 43.86 1.59 1.52 2.08 28 29 21 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；注：股价为 2023 年 01 月 13 日收盘价。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 王言海 执业证书： S0100521090002 电话： 021-80508452 邮箱： wangyanhai@mszq.com 分析师 李啸 执业证书： S0100521100002 电话： 021-80508453 邮箱： lixiao@mszq.com 相关研究 1.民生食饮周报 20230108：春运返乡潮开启，复苏节奏加速-2023/01/08 2.食品饮料行业 2023 年度策略报告：时代变革，乘势而上-2023/01/04 3.民生食饮周报 20230103：启航 2023，元旦客流明显回升-2023/01/03 4.民生食饮周报 20221226：首轮达峰或提前，关注元春消费“脉冲”-2022/12/26 5.民生食饮周报 20221218：白酒优选估值与确定性，大众品把握复苏节奏 -2022/12/18 行业定期报告/食品饮料 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 行情回顾-食饮板块强于沪深 300，白酒领涨............................................................................................................ 3 2 白酒批价跟踪........................................................................................................................................................... 6 3 春运迁徙首周数据情况跟踪 ...................................................................................................................................... 9 4 消费复苏高频数据跟踪 .......................................................................................................................................... 12 5 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................. 13 6 风险提示 ..............................................................................................................................................