机械行业研究：受政策、疫情影响，12月挖机销量增速下滑

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情回顾  上周（2023/1/9-2023/1/13）SW 机械设备指数上涨 0.78%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 17；沪深 300 指数上涨 2.35%。年初至今，SW 机械设备指数上涨 3.77%，在申万 31 个一级行业分类中排名 12；同期沪深 300 指数上涨 5.24%。 核心观点：  22 年 12 月挖机内销增速有所下滑，出口维持高增长。根据中国工程机械协会数据统计，2022 年 12 月，挖机销量 16869 台（同比-29.8%），其中国内挖机销量 6151 台（同比-60.1%）、出口挖机销量 10718 台（同比+24.4%），22 年全年累计挖机销量为 26.1 万台（同比-23.8%）。内销：22 年 12 月挖机销量同比增速下滑主要系：1）12月 1 日起非道路移动机械正式实施国四排放标准，标准切换后影响了终端挖机需求；2）12 月受疫情影响，下游开工率降低，进而影响需求，导致国内挖机销量短期承压。出口：22 年全年挖机出口销量为 109,457 台（同比+59.9%），单 12 月挖机出口销量同比增长 24%，出口持续高增长主要得益于国产挖机品牌竞争力提升、海外经济逐步复苏。  22 年新能源车销量达 688 万辆，动力电池装车量近 300GWh，锂电板块保持高景气度。根据中汽协数据，22 年中国新能源车实现销量 688.7 万辆，同比增长 93.4%；根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，22 年中国动力电池装车辆为 294.6GWh，同比增长 90.7%。受下游高景气驱动，建议关注锂电设备板块投资机会。  国产高端仪器厂商新品频出，高端仪器进口替代进度有望加速。22Q4 多家电子测量仪器厂商发布新品，不断向高端市场进军。受芯片、人才等多方面壁垒限制，高端电子测量仪器国产化率极低，随着国产厂商长期研发突破技术瓶颈，叠加政策支持力度加大，高端产品有望加速进口替代，建议关注电子测量仪器板块进口替代加速带来的投资机会。  中游通用机械行业需求领先库存周期变化约 6-12 个月，有望开启新一轮需求上升周期。通用机械行业细分产品类型众多，主要有机床、工业机器人、叉车、注塑机、刀具、激光设备等，主要为资本品，处于产业链中游，为下游投资扩产所用，与下游行业景气度和需求直接相关。因而，我国通用机械行业的需求周期亦是随经济周期波动而波动，也具备 3-4 年的规律。我们观测典型通用机械设备如工业机器人、金属切削机床、叉车等主要的资本品产量数据清晰可见，需求周期变化时间跨度约为 43 个月。通用机械行业需求主要来自于离散工业居多，需求灵敏度相对库存数据整体而言更高，需求周期领先库存数据变化 6-12 个月左右。从前瞻指标看，日本工业机器人订单数据领先国内订单 1-2 个季度，其增速已在 22 年 5 月见底并形成上升趋势:企业中长期贷款数据领先通用机械行业需求 6-12 个月，其增速 21 年底以来呈现回升趋势。 投资建议：  建议关注华中数控、合锻智能、德龙激光、优利德、永创智能。 风险提示  宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1.股票组合...................................................................................... 4 2、行情回顾..................................................................................... 4 3、核心观点更新................................................................................. 6 3.1 工程机械：受到疫情、政策影响，12 月挖机销量增速呈较大波动，外销维持高增长。.............. 6 3.2 锂电设备：全年动力电池装车量保持高增长，锂电设备板块保持高景气度 ........................ 6 3.3 科学仪器：政策驱动行业国产替代，新品发布催化板块投资机会 ................................ 7 3.4 激光设备：激光加工符合制造业转型升级趋势，渗透率加速提升 ................................ 7 3.5 油服装备：油服高景气度延续，看好装备龙头 ................................................ 7 4、重点数据跟踪................................................................................. 8 4.1 通用机械 ................................................................................ 8 4.2 工程机械 ................................................................................ 9 4.3 锂电设备 ............................................................................... 10 4.4 光伏设备 ............................................................................... 10 4.5 油服设备 ............................................................................... 11 5、行业重要动态................................................................................ 11 6、风险提示.................................................................................... 14 图表目录 图表 1： 重点股票估值情况 ....................................................................... 4 图表 2： 申万行业板块本周表现 ................................................................... 5 图表 3： 申万行业板块年初至今表现 ...........................................................