家电行业周报（23年第3周）：12月白电线上零售回暖，全年需求韧性凸显

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年01月15日超 配家电行业周报（23 年第 3 周）12 月白电线上零售回暖，全年需求韧性凸显核心观点行业研究·行业周报家用电器超配·维持评级证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004联系人：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业 2023 年 1 月投资策略-竣工带动家电估值先行，家电春季行情已启动》 ——2023-01-10《家电行业周报（23 年第 1 周）-空气源热泵出口增速放缓，11月出口额同比增长 16%》 ——2023-01-03《家电行业周报（22 年第 52 周）-美国延长关税豁免政策，11月家电出口降幅收窄》 ——2022-12-27《家电行业周报（22 年第 51 周）-家电内需迎政策利好，11 月白电零售表现承压》 ——2022-12-19《家电行业周报（22 年第 50 周）-多地再次出台消费刺激政策，11 月线上小家电销售表现分化》 ——2022-12-12本周研究跟踪与投资思考：本周我们继续跟踪12 月及2022 年白电零售情况：12 月白电线上线下零售表现分化，线上出现显著回暖，线下依然承压，或由于疫情放开后线上需求有所回补而线下恢复尚需时间。2022 年全年白电零售降幅均不足 10%，在疫情及消费疲弱等不利影响下，白电需求韧性凸显。白电零售跟踪：12 月白电零售回暖，零售量回归同比正增长。奥维云网抽样数据显示，12 月空调、冰箱、洗衣机零售额同比+3.3%、-2.7%、-9.8%，零售量同比+3.3%、+4.4%、+1.8%。12 月白电零售有所回暖，或由于疫情放开后白电需求的回补及地产竣工增速有所改善。2022 年全年空调零售额同比增长 0.3%至 1969 亿，冰箱零售额同比下滑 4.7%至 926 亿，洗衣机零售额同比下滑 10.4%至 686 亿；空冰洗零售量全年同比分别-3.3%、-6.3%、-9.0%。今年以来虽然受到疫情的不利影响，线下销售受阻，但全年白电零售量降幅依然在 10%以内，显示出较强的需求韧性。空调：12 月线上零售额增长 22%，线上线下均价普涨。12 月空调线上零售量/额同比+18%/+22%，线下零售量/额同比-38%/-36%，合计零售量/额同比+3%/+3%。线下恢复尚需时间，环比来看表现依然承压，而线上走势则较为乐观。2022 年全年空调线上销售额同比增长 4.4%至 926 亿，零售量增长 1.0%至 3047 万台；线下销售额同比下滑 2.8%至 1043 亿，零售量下滑 7.7%至 2666万台。价格方面，12 月空调线上均价同比+3.0%至 3238 元/台，线下均价同比增长 4.3%至 4335 元/台，线上线下均价保持涨势。各公司表现与行业相近。冰箱：12 月零售表现稳健，全线均价延续上涨。12 月冰箱线上零售量/额同比+13%/+16%，线下零售量/额同比-38%/-36%。线上线下冰箱销售均价均延续上升趋势，线上线下零售均价均上涨 3%。2022 年冰箱线上销售额同比增长 1.3%至 483 亿，零售量增长 0.9%至 2112 万台；线下销售额同比下滑 10.4%至 442 亿，零售量下滑 20.0%至 876 万台，线上渠道在冰箱销量中的占比已超过 70%。分公司来看，冰箱龙头海尔零售表现好于行业。洗衣机：线上同比增速回正，全线均价开始下行。12 月洗衣机零售额同比下滑 10%，其中线上线下销售额分别+5%/-43%，线下零售表现依然明显承压。2022 年洗衣机线上销售额同比增长 0.2%至 408 亿，零售量下滑 1.3%至 2550万台；线下销售额同比下滑 22.5%至 278 亿，零售量下滑 27.7%至 821 万台。均价方面，12 月洗衣机线上线下均价分别-5.8%/-2.0%，线上线下均价首次出现同时下跌。分公司来看，12 月小天鹅洗衣机表现优于行业。重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益+0.37%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比+8.9%、+11.9%至 9129/2544 美元/吨；冷轧价格周环比+0.1%至 4718 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别-2.53%、-2.28%、-9.65%；海外天然气价格：周环比+4%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.05%、+0.29%、+0.09%。核心投资组合建议：白电推荐海尔智家、美的集团、海信家电、格力电器；厨电推荐老板电器、亿田智能、火星人；小家电推荐光峰科技、小熊电器；零部件板块推荐大元泵业。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E000333美的集团买入55.953914654.505.181211600690海尔智家买入26.392394871.621.881614688007光峰科技买入28.06128260.430.766537000651格力电器买入34.451940024.635.1277603757大元泵业买入21.9036521.291.661713资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 白电零售跟踪：12 月白电零售回暖，零售量回归同比正增长 ............................. 52.2 空调：12 月线上零售额增长 22%，线上线下均价普涨 .................................... 52.3 冰箱：12 月零售表现稳健，全线均价延续上涨 ......................................... 72.4 洗衣机：线上同比增速回正，全线均价开始下行 ........................................ 83、重点数据跟踪 ........................