策略周观点：春季躁动有望延续，持股过年胜率可观

2023 年 01 月 15 日 春季躁动有望延续，持股过年胜率可观 —策略周观点 投资要点 分析师：谭倩 S1050521120005 tanqian@cfsc.com.cn 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹 S1050121110002 yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《春季行情再迎催化，关注年报预增方向》2023-01-08 2、《从 DDM 模型看春季躁动的本质》2023-01-02 3、《强预期弱现实博弈，跨年行情如何布局？》2022-12-25 ▌ 以史为鉴，持股过年胜率可观 由于长假期间海内外存在不确定性因素，“持币过节”和“持股过节”都会引发广泛讨论。复盘 2010 年以来春节后的 A 股表现，上证指数节后一周和一月上涨概率达77%，“持股过年”胜率较为可观，价值风格占优。 ▌ 春节临近，“持币过节”还是“持股过节”？ 结合海外环境、国内政策和市场情绪三方面交叉验证，今年“持股过节”胜率更高。 海外压力缓和：美国通胀环比首转负，通胀拐点确认，市场较为乐观，预期加息节奏再放缓； 国内政策积极：地方两会密集召开，经济目标多在 5%或以上，政策发力稳增长； 资金加速回补：外资超季节性大幅流入，增量资金回流提振市场信心。 ▌ 春季躁动，关注政策发力和业绩预喜的交集 ①疫后修复：出入境放开利好疫后消费修复，叠加节日催化和消费券刺激，关注食饮、医药、免税、美容护理等； ②数字经济：地方两会重点发力方向，重磅文件出台叠加估值低位修复，关注数字经济相关的 TMT，特别是数字安全； ③ 业绩预增：披露率较高和业绩预喜率较高的家电、电力设备、有色、化工等。 ▌ 风险提示 经济加速下行，政策不及预期，疫情超预期反复 -30-25-20-15-10-505(%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 以史为鉴，持股过年胜率可观 ............................................................. 4 2、 春节临近，“持币过节”还是“持股过节”？ ............................................... 4 3、 春季躁动，关注政策发力和业绩预喜的交集 ................................................. 7 4、 市场复盘：春季躁动延续 ................................................................. 10 5、 情绪总览：外资乐观，内资谨慎 ........................................................... 12 5.1、 交投活跃度：交易热度小幅回落 .................................................... 12 5.2、 恐慌：海内外恐慌情绪处于合理区间 ................................................ 13 5.3、 内资：杠杆资金逆市流出，基金发行仍在低位 ........................................ 13 5.4、 外资：超预期开门红，宽幅净流入 .................................................. 14 6、 资金行业选择：内外资产生较多分歧 ....................................................... 15 7、 下周热点............................................................................... 16 8、 风险提示............................................................................... 17 图表目录 图表 1：春节后市场多上涨（涨跌幅：%） .................................................. 4 图表 2：2 月加息 25BP 概率较高 .......................................................... 5 图表 3：地方两会 GDP 目标多为 5%-6%...................................................... 5 图表 4：北上资金连续大幅流入 ........................................................... 6 图表 5：历年 1 月北上净流入节奏（单位：亿元） ........................................... 6 图表 6：北上资金 2022 年底扩容 .......................................................... 7 图表 7：中国大盘股 ETF 未平仓看涨期权数量（万） ......................................... 7 图表 8：地方两会政策目标 ............................................................... 8 图表 9：业绩预告披露情况 ............................................................... 9 图表 10：宽基指数涨跌幅（%） ........................................................... 10 图表 11：申万行业涨跌幅（%） ........................................................... 10 图表 12：行业估值水平 .................................................................. 11 图表 13：PE&PB 静态估值 ................................................................ 11 图表 14：交易情绪总览 .................................................................. 12 图表 15：成交额、换手率均小幅下降 ......................