计算机2023年度策略:在长期成长趋势下,把握行业性经营拐点机遇
中 泰 证 券 研 究 所 专 业 | 领 先 | 深 度 | 诚 信 2 0 2 3 . 0 1 . 0 8 在长期成长趋势下,把握行业性经营拐点机遇 ——计算机2023年度策略 分析师:闻学臣 执业证书编号:S0740519090007 |证券研究报告| 分析师:何柄谕 执业证书编号:S0740519090003 分析师:苏仪 执业证书编号:S0740520060001 联系人:刘一哲 2 核心观点 产业长期发展空间广阔,具有极强的α能力: •政策端:国家大力发展数字经济; •需求端:各行业数字化转型如火如荼; •技术端:创新层出不穷,ABCD方兴未艾; •模式端:数字要素有望创新商业模式。 2023年计算机行业基本面迎来经营拐点,有望戴维斯双击: •收入侧:疫情缓解和信创推广驱动行业收入增长边际向上; •费用侧:2022年人员扩张放缓,预计2023年费用端改善,利润呈现剪刀差; •估值与资金配置:均处于历史低位区间。 3 核心观点 沿着信创、疫情和政策寻找困境反转方向: •信创:在科技自立自强的战略背景下,党政与行业有望在2023年开始新一轮信创推广,重点布局芯片、操作系统、数据库、办公软件、ERP、工业软件、中间件等领域,建议重点关注金山办公、广联达、中望软件、金蝶国际、用友网络、赛意信息、中国软件、麒麟信安、彩讯股份、星环科技、华大九天、广立微、概伦电子、致远互联、ST泛微、海量数据、诚迈科技、太极股份等公司; •网络安全:数据安全法、个人信息保护法、关基条例等政策驱动,政府需求恢复,行业需求景气,人员扩张放缓释放利润弹性,建议重点关注深信服、安恒信息、启明星辰、天融信、迪普科技、安博通、亚信安全、奇安信、绿盟科技、山石网科、三未信安、中孚信息等公司; •医疗IT:在医疗新基建、医疗信创、“十四五”全民健康信息化规划、疫情放开等因素共同作用下,预计行业2023年基本面会有较大的边际好转,建议重点关注创业慧康、卫宁健康、嘉和美康、久远银海、平安好医生、阿里健康等公司; •建筑地产IT:加大基础设施建设,房地产利好政策频出,有利于建筑地产IT厂商的基本面和估值修复,且经过这轮调整数字化转型需求有望加速释放,建议重点关注广联达、明源云、新点软件、盈建科等公司; •金融IT:金融信创、金融数字化转型和数字人民币等是驱动行业发展的重点动力,金融信创是关键行业中发展比较快的细分方向,目前正处于规模化扩张中前期,建议资管IT重点关注恒生电子、顶点软件、赢时胜,保险IT重点关注中科软,银行IT重点关注宇信科技、京北方、天阳科技、长亮科技、神州信息、百融云等公司 。 4 风险提示 •疫情不确定性风险。 •业务进展不达预期风险。 •政策风险,计算机在一定程度上会受政策变动的影响。 •数据样本不充分,不能准确反应行业整体的风险。 •使用信息数据更新不及时的风险。 目 录 C O N T E N T S 产业长期収展空间广阔,具有极强的α能力 2023年基本面迎来经营拐点,有望戴维斯双击沿着信创、疫情和政策寻找困境反转方向 1 3 2 CONTENTS 目录 CCONTENTS 专 业 | 领 先 | 深 度 | 诚 信 中 泰 证 券 研 究 所 1 产业长期収展空间广阔,具有极强的α能力 7 1.1 数据看过去:计算机产业(软件和服务)持续成长属性明显 图表:2009-2020年世界经济与IT支出的复合增速对比 资料来源:Wind,Gartner,中泰证券研究所 0%2%4%6%8%10%12%GDPIT总支出 软件和服务支出 软件支出 IT产业是世界经济增长的重要驱动力,软件服务贡献更加明显。2009-2020年全球IT总支出的复合增速高于全球GDP的复合增速,其中软件和服务支出的复合增速高于IT总支出的复合增长,尤其是软件支出,增长更为明显。 8 1.1 数据看过去:计算机产业(软件和服务)持续成长属性明显 图表:计算机上市公司毛利复合增长超过20%的占比 资料来源:Wind,中泰证券研究所 无论短期(1-3年)还是长期(7-10年),计算机A股上市公司毛利复合增长超过20%的公司数量占比总体均稳定在25%左右,也体现了较强的成长属性。 0%5%10%15%20%25%30%35%1年 2年 3年 5年 7年 10年 期间毛利复合增速大于20%的比例 9 根据Gartner预测,全球和中国未来IT产业中增长最快的依然是企业软件和IT服务,而相较全球,中国IT支出当前主要投入于基础设施相关方向,而软件和服务的投入力度明显不及全球平均水平。 1.2 数据看未来:计算机产业(软件和服务)长期发展空间广阔 图表:全球IT支出预测(单位:百万美元) 2021 2022 2023 2021支出 2021占比 2021增长率 2022支出 2022增长率 2023支出 2023增长率 数据中心系统 189,506 4.3% 6.1% 209,190 10.4% 216,262 3.4% 设备 807,580 18.4% 15.8% 739,982 -8.4% 735,394 -0.6% 通信服务 1,459,483 33.2% 3.8% 1,435,401 -1.7% 1,469,220 2.4% 企业软件 732,030 16.7% 14.8% 790,385 8.0% 879,625 11.3% IT服务 1,207,966 27.5% 12.8% 1,258,150 4.2% 1,357,914 7.9% 整体IT 4,396,565 100.00% 10.2% 4,433,108 0.8% 4,658,416 5.1% 资料来源:Gartner,中泰证券研究所(注:Gartner报告及相关数据发布于2022年10月) 图表:中国IT支出预测(单位:百万美元) 2021 2022 2023 2021支出 2021占中国IT支出比重 2021占全球同项目支出比重 2021增长率 2022支出 2022增长率 2023支出 2023增长率 数据中心系统 42,959 8.46% 22.67% 6.35% 48,312 11.16% 52,390 7.83% 设备 161,466 31.80% 19.99% 9.33% 173,495 6.20% 180,671 3.55% 通信服务 206,781 40.72% 14.17% 3.24% 217,762 4.09% 227,710 3.98% 企业软件 22,655 4.46% 3.09% 20.50% 27,205 18.69% 31,807 16.26% IT服务 73,923 14.56% 6.12% 17.65% 86,842 16.11% 102,141 16.96% 整体IT 507,784 100.00% 11.55% 8.04% 553,616 7.76% 594,719 6.82% 资料来源:Gartner,中泰证券研究所(注:Gartner报告及相关数据发布于2022年4月) 10 根据《“十四五”数字经济发展规划》,数字经济核心产业增加值对GDP贡献将从2020年的7.8%提升至2025年
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