看好公司2023年综艺内容储备，业绩有望逐季改善

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年01月08日买 入1芒果超媒（300413.SZ）看好公司 2023 年综艺内容储备，业绩有望逐季改善 公司研究·公司快评 传媒·数字媒体 投资评级：买入（维持评级）证券分析师：张衡021-60875160zhangheng2@guosen.com.cn执证编码：S0980517060002证券分析师：夏妍021-60933162xiayan2@guosen.com.cn执证编码：S0980520030003事项：湖南卫视和芒果 TV“暖冬品鉴”2023 年内容 IP 分享会通过直播间在线上举行，带来 2023 年重点综艺、大型晚会和纪录片等各类项目推介 31 款。综艺节目储备分为四大赛道，分别是音综赛道、慢综和热血综艺、推理竞技综艺和圈层定制综艺。国信传媒观点：芒果 TV 新媒体平台的核心逻辑未变，自制内容是公司的核心竞争力。1）预计公司广告业务有望跟随行业实现β层面的确定性修复，内容制作、会员业务增速取决于内容表现，公司季度业绩有望持续环比改善；2）2023 年公司综艺内容储备丰富，公司内容上线节奏整体可控，兑现程度较高；3）公司在保证优质内容稳定输出的同时，积极把握行业新趋势。4）我们维持此前盈利预测，预计 22-24 年公司归母净利润为 21.43/25.05/28.87 亿，增速为 1.4%/16.9%/15.3%，预计公司 22-24 年 EPS 为 1.14/1.34/1.54元，对应 PE 29/25/22x。5）根据我们的测算，预计互联网视频业务（会员+广告）目标市值 423-517 亿，互联网视频业务（运营商）目标市值 123-146 亿，内容电商业务目标市值 31-35 亿，内容制作业务目标市值 26-33 亿。综合以上，预计公司 23 年目标市值在 603-730 亿，对应目标价 32-39 元，维持芒果超媒“买入”评级。风险提示：剧综恢复周期偏长；影视剧集业务表现不及预期；会员增长不及预期；新赛道尚无业绩兑现。评论： 2023 年内容招商会发布 31 款综艺内容，储备丰富，未来可期12 月 15-16 日，湖南卫视和芒果 TV“暖冬品鉴”2023 年内容 IP 分享会通过直播间在线上举行，带来 2023年重点综艺、大型晚会和纪录片等各类项目推介 31 款，内容储备丰富。综艺节目储备分为四大赛道，分别是音综赛道、慢综和热血综艺、推理竞技综艺和圈层定制综艺。1）音综赛道：作为双平台的王牌赛道，2023 年《乘风破浪 4》、《披荆斩棘 3》、《声生不息·宝岛季》和《时光音乐会 2》等 IP 综艺将在 2023 年继续上线，除此之外，重磅音乐竞技节目《全民歌手 2023》有望成为芒系 2023 年音综引领创新的新经典。2）慢综和热血综艺：慢综艺赛道，《向往的生活》、《中餐厅》口碑综 N 代续集继续，《再见爱人》也将推出第三季，《你好星期六》将推出全面升级版本；热血综艺赛道，全新武术题材节目《无名之辈》、全行业唯一军旅题材节目《真正的勇士》也将上线。3）推理竞技综艺：推理综艺赛道，湖南卫视和芒果 TV 推出“全年迷综带”企划，推理综艺覆盖四个季度，涵盖各个品类，《大侦探 8》和《密室大逃脱 5》将推出持续创新节目，同时推出创新 IP《女子推理社》和《推理开始了》，聚焦首档全女性连续剧式沉浸推理真人秀和中国首档实景沉浸式推理剧综。竞技综艺赛道，《全员加速中》即将回归，带来国内首创虚实结合综艺体验。4）圈层定制综艺：《这一波好 6》带来全新反诈互动体验户外真人秀，《城市中的桃花源》开启国内首档历史街区“唤新”纪实综艺，《宠爱同行》聚焦萌宠和亲密关系，《好样的！国牌》用年轻人的视角，去探索“新世代新国牌”,《鲜生厨房》翻山越岭带你尝鲜，《爸爸当家 2》聚焦全职爸爸，《快乐再出发 2》和《初请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2入职场的我们 3·就业季》也将回归。5）大型晚会和纪录片领域：2023 年芒果晚会也将创新迭代，《跨年晚会》、《小年夜春晚》、《华人春晚》和《元宵晚会》等晚会将融入全新 VR、XR 等技术新尝试，为用户带来全新真听真看真感受。纪录片领域也将重磅开启，泛纪实、文化类节目《中国 3》、《白驹过隙与君逢》和《我的大学》均在待播之列。表1：2023 年湖南卫视&芒果 TV 部分节目储备序号名称节目类型制作团队预排播时间节目特色1乘风破浪 4音综任洋团队2023Q2新增户外号召任务，升级 5+2 真人秀模式2披荆斩棘 3音综IP 音综持续上线3声生不息·宝岛季音综洪啸工作室2023Q1召集海峡两岸的数位歌手分为两队通过 5 轮年代对话，主题竞演4时光音乐会 3音综任洋团队户外音乐综艺，节目邀请 6 位百里挑一的顶峰歌手，新一季节目升级年代主题机制、多人庄主机制、特殊节点机制全方位耦合式创新5全民歌手 2023音综王恬工作室2023Q2音乐竞技节目，由《歌手》八大歌王担任音乐伯乐团，共同挖掘全民音乐实力派。拟邀韩磊、韩红、李玟、林忆莲、Jessie J、刘欢、华晨宇等6向往的生活 7慢综艺王征宇2023Q2《向往的生活》第七季选择从零开始，从林开始。这一次的蘑菇屋将不再是建在小村庄里的“农家乐”、“渔家乐”，而是真正地融入自然，电来自太阳和风，水来自山泉和雨水。他们将回归原始，利用大自然的力量，完成衣食住行的自给自足。7中餐厅 7慢综艺王恬工作室《中餐厅 7》有望回归王牌模式，海外经营。这一次，老外或许不仅仅是顾客，知名国外艺人也许会成为中餐厅的“学徒”；不仅要推广中国美食，还要推广的是影响世界的中国科技。每周餐厅“办美食展”是节目经营输出的一个新模式。8再见爱人 3慢综艺刘乐团队婚姻纪实观察真人秀。通过真人秀和观察室的结合，节目以第三人的视角探讨婚姻中的酸甜苦辣9你好星期六慢综艺刘伟工作室、刘 建 立 工 作室2023Q1拟邀何炅、冯禧、杨紫、李雪琴、王鹤棣、国民热度小花和快乐源泉焕新加盟10无名之辈热血综艺李晓丹团队召集来自中国、泰国、日本等不同国家的 24 位动作新生，经过 8 轮的合作、竞争和比拼，在功夫和表演中呈现文化的碰撞和精神的交流，终选拔出 1 位年度动作演员新秀11真正的勇士热血综艺梁 书 源 工 作室2023Q3行业唯一聚焦新疆边防军旅题材真人秀，节目召集 8 名热血少年组成「国旗班」深入部队，通过与一线部队战士同吃同住同训练地无差别生活，努力获得认同，一同完成 4 次特殊的升国旗仪式12跨年晚会大型晚会王恬工作室2023Q1以天地为界，元宇宙为景，打造双平行世界，拥抱 ZD 世代，迎接 202313小年夜春晚大型晚会刘昕团队2023Q1将融入全新 VR、XR 等先锋尝试，为用户带来全新真听真看真感受14华人春晚大型晚会杨子扬团队2023Q1围绕主题“同心共圆，中国梦“展开，传统文化融合潮流元素，多组人气歌手同频共诉家国情15元宵晚会大型晚会朱锋团队2023Q1以“喜乐”为主要内容架构和叙述，每年在语言类节目上下足功夫16大侦探 8推理综艺晏吉工作室2023Q1互联网普法教育推理节目由何炅担任名侦探俱乐部代理会长。节目中，每期嘉宾根据不同的案件主题，