业绩预告高增长，按计划顺利完成交付

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2023 年 01 月 03 日 证 券研究报告•2022 年 业绩预告点评 持有 （ 维持） 当前价： 75.85 元 景业智能（688290） 机 械设备 目标价： ——元（6 个月） 业绩预告高增长，按计划顺利完成交付 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 联系人：周鑫雨 电话：021-58351893 邮箱：zxyu@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：Wind 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 0.82 流通 A 股(亿股) 0.18 52 周内股价区间(元) 28.16-107.00 总市值(亿元) 62.50 总资产(亿元) 13.00 每股净资产(元) 11.93 相 关研究 [Table_Report] 1. 景业智能（688290）：收入延续高增，受益于核工业智能化发展 (2022-11-05) [Table_Summary]  事件：公司发布 2022 年年度业绩预告，预计实现归母净利润 1.18 亿元，同比增长 54.45%，预计实现扣非净利润 1.00 亿元，同比增长 50.17%。预计 2022年 Q4 单季度实现归母净利润 6848.57万元，同比增长 38.68%。  公司按计划顺利完成交付，业绩预计实现高增长。1）公司积极应对新冠疫情影响，及时调整组织架构，在西北设立分公司以及在全国各主要片区设立办事处，实施人才派驻和本地化相结合的办法，全力以赴基本依全年计划顺利完成交付。公司内部积极实施降本增效，精细化运营管理取得一定效果，整体盈利能力进一步提升，同时通过持续研发投入、产品创新等方式提升市场竞争力，实现公司经营业绩持续增长。2）2022年公司预计非经常性损益 1800万元，同比增长83.52%，主要系公司合理使用暂时闲置资金进行现金管理增加资金收益、政府补助资金等较上年同期增加所致。  我国乏燃料后处理能力亟需提升，增加核工业智能装备需求。公司核工业产品可应用于核燃料循环产业的多个环节。根据公司招股书，2020年我国乏燃料产量为 1298吨，预计 2030年乏燃料产量达到 2637吨，累积产生乏燃料约 28285吨，而目前我国乏燃料处理能力仅为 50吨/年，在建处理能力也仅为 200吨/年，无法满足未来乏燃料的处理需求。乏燃料后处理厂的建设增加核工业智能装备的需求，此外随着中核集团“数字中核”战略的逐步推进以及核工业装备领域智能化水平提升，核工业智能装备迎来快速发展的阶段。  公司技术水平领先，核工业领域处于领先地位，积极扩产巩固竞争优势。核工业装备要求具有高可靠性、高安全性和高稳定性的特点，公司通过多年的连续攻关，已形成具有自主知识产权的系列核级装备产品，在电随动机械手、分析用取样机器人等细分产品方面，公司体现出明显的产品优势。2022年公司投资2.42 亿元建设高端智能装备及机器人制造基地项目，预计 2022年下半年启动建设，2024 年投入使用，项目建成后将进一步提升公司产能和市场竞争力。  盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.18、1.64、2.25 亿元，对应 EPS 分别为 1.44、1.98、2.74 元，未来三年归母净利润将保持 43%的复合增长率。公司为核工业智能装备领军者，维持“持有”评级。  风险提示：业务集中于核工业领域及该领域产业政策变化的风险；客户集中度较高的风险；公司订单取得不连续导致业绩波动的风险等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 348.71 511.41 662.35 871.67 增长率 68.95% 46.66% 29.52% 31.60% 归属母公司净利润（百万元） 76.40 118.41 163.50 225.38 增长率 44.03% 54.98% 38.09% 37.85% 每股收益 EPS（元） 0.93 1.44 1.98 2.74 净资产收益率 ROE 24.73% 28.74% 29.63% 30.27% PE 82 53 38 28 PB 20.23 15.17 11.33 8.39 数据来源：Wind，西南证券 -50%0%50%100%150%200%250%22/4 22/5 22/6 22/7 22/8 22/9 22/10 22/1122/12景业智能 沪深300 72539 景 业智能（688290） 2022 年 业绩预告点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 盈利预测 关 键假设： 公司产品主要为非标产品，以销定产，根据订单完成情况确认收入。 核工智能装备：目前我国乏燃料后处理能力亟需提升，乏燃料后处理厂的建设增加核工业智能装备的需求，核工业智能装备迎来快速发展的阶段，假设 2022-2024 年订单增速分别为 20%、30%、30%，毛利率分别为 44%、45%、45%。 核工系列机器人：2021 年部分核工业系列机器人订单因客户场地等原因当年未完成交付，预计将于 2022 年交付，根据招股说明书，截至 2022 年 4 月 25 日公司核工业系列机器人在执行的订单金额合计为 2.09亿元，假设该部分订单 2022年交付 50%，2023年交付 50%，预计 2022-2024 年收入增速分别为 867.6%、30%、40%，毛利率分别为 60%、63%、65%。 非 核 专用 智能 装备 ：公 司非核 专用 智能 装备 处于 开拓 阶段， 收入 体量 较小 ，假 设2022-2024 年营收增速分别为 30%、30%、30%，毛利率分别为 20%、25%、25%。 基于以上假设，我们预测公司 2022-2024 年分业务收入成本如下表： 表 1：公司分业务收入及毛利率预测 单 位 ： 百 万 元 2021A 2022E 2023E 2024E 合 计 收 入 348.71 511.40 662.35 871.66 增 速 68.9% 46.7% 29.5% 31.6% 毛 利 率 44.6% 46.7% 48.2% 48.9% 核工智能装备 收入 303.17 363.80 472.95 614.83 增速 204.3% 20.0% 30.0% 30.0% 毛利率 43.9% 44.0% 45.0% 45.0% 核工系列机器人 收入 10.80 104.50 135.85 190.19 增速 -84.1% 867.6% 30.0% 40.0% 毛利率 51.2% 60.0% 63.0% 65.0% 非核专用智能装备 收入 14.10 18.33 23.83 30.98 增速 -61.0% 30.0% 30.0% 30.0% 毛利率 16.6% 2