“见微知著”跟踪系列：疫后修复接力赛，哨声吹响？

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 赵伟 分析师 SAC 执业编号：S1130521120002 zhaow＠gjzq.com.cn 杨飞 分析师 SAC 执业编号：S1130521120001 yang_fei＠gjzq.com.cn 李雪莱 联系人 lixuelai＠gjzq.com.cn 疫后修复接力赛，哨声吹响？ “见微知著”系列第 36 期：疫情搜索较早达峰的河北、北京等地人流消费双双改善、但较晚达峰的福建等地仍回落；工业生产普遍走弱、多数投资需求下行。  热点思考：疫情搜索较早达峰地区人流消费双双改善，较晚达峰地区仍回落 全国疫情相关搜索开始回落，河北等疫情搜索已于 12 月上半月出现拐点，而福建等地近一周达峰。全国疫情搜索拐点已于 12 月 21 日出现、但各地达峰时间分化；按各地拐点出现时间进行划分疫情演化进程，第一批次的河北、北京疫情搜索指数于 12 月 12 日达峰，第二批次的重庆、辽宁等于 16 日出现拐点，第三批次安徽、湖南等于 20、21 日出现拐点，最后广东、福建于 23、25 日出现拐点， 疫情搜索第一批次达峰地区物流人流分别修复至疫情前的九成和六成，第三、四批次分别修复至八成、五成。截至 12 月 30 日当周，较早出现疫情搜索拐点的河北、辽宁整车货运流量分别修复至本轮疫前水平的 95%、86%，第三、四批次的安徽、福建分别修复至疫前的 78%、83%；石家庄、沈阳的城市地铁客流量分别修复至疫前水平的 56%、58%，合肥、厦门分别修复至疫前水平的 50%、46%。 于 12 月上半月出现疫情搜索拐点的地区线下消费已有所修复，但近期达峰地区人流虽开始修复，但线下消费延续低迷。以各地区代表连锁餐饮流水恢复强度映射线下消费修复情况，截至 12 月 30 日当周，河北代表连锁流水恢复强度较前周提升 27 个百分点，辽宁、安徽、福建延续下行、较前周回落 3、3、50 个百分点。 疫情搜索较早达峰的地区出现人流、消费双双改善的迹象较多，但较晚达峰地区疫后修复仍待时日。截至 12 月 30 日，第一批次疫情搜索达峰的地区（河北、北京、天津、四川、湖北）人流及线下消费均已明显改善，相较之下，第三、四批次疫情搜索达峰地区（安徽、江西、广西、福建等）人流及线下消费双双回落。  产需高频跟踪：工业生产普遍走弱、多数投资需求低迷，外贸出口延续下行 上游工业生产活动分化，中游生产加快回落。全国高炉开工率较前周回落 0.04 个百分点至 76%，全国钢厂盈利率为 21.7%、仅为去年同期的 25%；全国水泥开工率加快下行、较上周下降 8.3 个百分点至 25.6%；沥青开工率较上周下降 2.1 个百分点至 33.4%，但玻璃产量略有回升、较上周提升 0.1%；PTA、涤纶长丝、汽车半钢胎开工率分别较上周下降 5.8、1.3、8.2 个百分点至 62%、53%、54%。 上游投资需求表现分化，下游地产销售总体水平仍低迷。多数投资需求延续走弱，比如：本周全国钢铁表观消费量较上周减少 7.3%，全国水泥出货率较上周减少 6.3 个百分点至 41%；但反映地产竣工的玻璃的需求有所好转，玻璃库存较上周减少 3.5%、玻璃期货价格较上周提升 2.8%。同时，12 月地产成交延续低迷，同比回落 23%、仅为去年同期水平的 75%，全国二手房成交较前周回落 16%。 韩国出口延续负增、我国出口集装箱运价延续下行，指向全球外贸活动走弱持续显现。12 月前 20 日，韩国出口同比回落 8.8%；其中无线通信设备出口同比大幅走弱、回落 44%。上周，中国出口集装箱运价指数 CCFI 延续下行、较前周回落2.4%，东南亚、欧洲、地中海航线运价分别较上周回落 5.2%、3.7%、2.6%。 风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。 2023 年 1 月 1 日 “见微知著”跟踪系列 宏观专题研究报告 证券研究报告 宏观经济组 “见微知著”跟踪系列 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、 热点思考：疫后修复，各地进展如何？ ................................................... 4 二、 高频跟踪 ................................................................................................ 6 1. 物流人流追踪：全国多地疫情扩散进程分化，人流及线下活动修复仍受抑制6 2. 产需高频追踪：工业产需活动普遍延续走弱，出口下行压力持续加大 ....... 10 风险提示： ................................................................................................... 15 图表目录 图表 1 ：全国多地百度疫情搜索指数走势明显分化 ......................................... 4 图表 2 ：河北、北京等地疫情搜索指数率先出现拐点...................................... 4 图表 3 ：河北整车货运流量已明显改善........................................................... 4 图表 4 ：河北、辽宁整车货运流量近期提升幅度较大...................................... 4 图表 5 ：河北、辽宁的人口迁徙规模指数已开始改善...................................... 5 图表 6 ：河北、辽宁迁徙规模修复情况好于安徽、福建 .................................. 5 图表 7 ：石家庄、沈阳的城市地铁客流量已开始改善...................................... 5 图表 8 ：河北、辽宁地铁客流修复情况好于安徽、福建 .................................. 5 图表 9 ：辽宁、安徽、福建连锁餐饮流水仍在回落 ......................................... 6 图表 10 ：河北、北京等地连锁餐饮流水已开始回升 ....................................... 6 图表 11 ：河北、重庆、湖北、北京等地市内人流、线下消费已开始修复 ........ 6 图表 12 ：全国疫情相关关键词搜索量明显回落 .............................................. 7 图表 13 ：河南、天津、四川等“发烧”搜索降幅较大.................................... 7 图表 14 ：本周，全国样本城市地铁客流量持续回落