纺织服装1月投资策略：客流复苏趋势明显，海外品牌库存回落

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年01月04日超 配纺织服装 1 月投资策略客流复苏趋势明显，海外品牌库存回落核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁0755-81981391dingshijie@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装海外跟踪系列二十五-耐克二季度收入增长 17%，库存去化进展良好》 ——2022-12-22《纺织服装双周报（2224 期）-扩大内需战略提振信心，关注消费复苏拐点》 ——2022-12-17《纺织服装 12 月投资策略-消费复苏提振信心，优质龙头估值修复》 ——2022-12-15《纺织服装双周报（2223 期）-防控优化鼓励消费，海外库存回落将利好出口》 ——2022-12-11《纺织服装海外跟踪系列二十四-露露乐檬三季度收入增长 31%，库存指引见顶回落》 ——2022-12-11行情回顾：11 月至今 A 股、港股大盘上行，纺织板块表现好于大盘。A 股、港股纺织板块表现好于大盘；美股、台股大盘下行，美股可选板块表现差于大盘而台股防止板块表现好于大盘。品牌渠道：11 月封控加剧影响零售，但情况好于二季度。2022 年 11 月服装社零同比-15.6%，主要是由于管控严格线下客流量较低。线上数据方面，2022年 1~11 月穿类网上零售累计同比+3.4%，10~11 月双十一带动天猫京东平台重点品牌快速成长，10~11 月京东平台李宁/特步分别同比+21%/+126%；抖音平台重点品牌多数维持快速成长。制造出口：越南纺织出口增长加快，原材料价格下降明显、运价维持低位，人 民 币 持 续 贬 值 。 2022 年 8~11 月 越 南 纺 织 品 相 比 2019 年 增 长15%/-5%/2%/8%。棉花价格 1 月 2 日下降至 15046 元/吨，锦纶丝价格环比基本持平；运价自今年 2 月中以来开始下降，目前已接近 2020 年同期的水平，基本回归正常水平；汇率方面，美元兑人民币汇率小幅回落至 6.96，整体看人民币仍呈贬值趋势。纺服板块公司公告与行业新闻：A 股方面，台华新材提早赎回可转债；港股方面，波司登披露中报，滔搏、裕元集团、宝胜国际披露季度或月度业绩；新闻方面，元旦假期全国年货线上销售增长迅猛、北京上海等地线下客流恢复至疫情前的 85%~90%、全国国内旅游出游同比+0.4%、旅游收入同比+4.0%；耐克业绩超出预期、库存如期回落。投资建议：消费复苏把握估值弹性，制造布局预期回暖。消费端，11 月封控趋严、12 月感染人数大增，线下客流持续探底，元旦消费环比显著改善提振信心，中期复苏方向明朗，看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性。重点推荐：李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏。制造端，库存回落与通胀降温推动估值修复，看好中长期确定性与成长性突出的企业布局良机，重点推荐：华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份。风险提示：疫情反复多次冲击、国际政治风险、汇率与原材料价格大幅波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）20212022E20212022E02331李宁买入61.316261.601.8138.333.9002832比音勒芬买入26.31461.151.3822.919.1002154报喜鸟买入4.2600.320.3613.111.602020安踏体育买入92.125162.872.9732.131.003998波司登买入3.33610.160.1920.517.301368特步国际买入7.72040.360.4221.218.306110滔搏买入5.63510.390.3914.214.2300979华利集团买入56.66662.452.9623.119.1603055台华新材买入10.3900.550.4118.725.1605138盛泰集团买入10.8600.570.7919.013.7002003伟星股份买入10.11050.580.7317.413.8资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：A 股、港股大盘上行，纺织板块表现好于大盘 .............................5品牌渠道：11 月封控加剧影响零售，但情况好于二季度 ..............................7制造出口：越南纺织出口增长加快，原材料价格下降明显、运价维持低位，人民币持续贬值10纺服板块公司公告与行业新闻一览 ............................................... 13投资建议 ..................................................................... 19风险提示 ..................................................................... 20免责声明 ..................................................................... 21请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股大盘与板块指数年初至今行情走势 ...................................................5图2： 港股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图3： 美股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图4： 台股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图5： A 股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至 12 月 31 日） ..................6图6： A 股重点上市公司行情表现（截至 12 月 31 日） ...........................................6图7： 港股重点上市公司行情表现（截至 12 月 31 日） .......................................... 7图8： 美股/台股重点上市公司行情表现（截至 12 月 31 日） ..................................... 7图9： 限上整体与服装零售额当月同比 ........................................................ 8图10： 限上整体与服装零售额累计同比 ....................