比亚迪(002594)12月销量突破23万，走向全球的新能源汽车龙头

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年01月04日买 入1比亚迪（002594.SZ）12 月销量突破 23 万，走向全球的新能源汽车龙头 公司研究·公司快评 汽车·乘用车 投资评级：买入（维持评级）证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cn执证编码：S0980519080002联系人：余晓飞0755-81981306yuxiaofei1@guosen.com.cn事项：12 月销量超 23 万，同比增长 150%，环比增长 2%。2022 年 12 月，比亚迪汽车销量为 235,197 辆，同比增长 150%，环比增长 2%。其中，纯电乘用车销量为 111,939 辆，同比增长 132%，环比下降 2%；插混乘用车销量 122,659 辆，同比增长 176%，环比增长 6%。王朝、海洋品牌合计单月销量突破 22 万台，腾势品牌单月销量突破 0.5 万台。2022 年 1-12 月，比亚迪汽车销量为 1,863,494 辆，同比增长 209%。其中，纯电乘用车销量为 911,140 辆，同比增长 184%；插混乘用车销量为 946,239，同比增长 247%。比亚迪王朝/海洋网 12 月销量为 228596，同比增长 131%；全年累计销量为 1852625 辆，同比增长 149%。腾势品牌 12 月销量为 6002 辆，环比增长 74%。2022 年 12 月，公司出口新能源乘用车 11320 辆，全年合计出口销量为 55916辆，同比增长 307%。2022 年 12 月，比亚迪新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为 11.152GWh，同比增长 121%，环比增长 1%。2022 年 1-12 月累计装机总量约为 89.836GWh，同比增长 137%。七车齐发，比亚迪亮相泰国国际汽车博览会。12 月，比亚迪携七款车型亮相第 39 届泰国国际汽车博览会。比亚迪展区内重点展示了进入泰国乘用车市场的首款车型——元 PLUS，同时也携比亚迪的两款旗舰车型(唐 EV 和汉 EV)以及四款热销车型（秦 PLUS DM-i、宋 PLUS DM-i、海豚和海豹）亮相车展。此次车展比亚迪共收获 2,714 台订单，位列车展最佳销售品牌第三名，还凭借 BYD ATTO 3（国内车型名为元 PLUS）获得单款车型销量冠军。截至 2022 年 12 月 12 日，比亚迪在泰国斩获了 10,305 台 BYD ATTO 3 订单。比亚迪全球布局持续推进。2022 年 12 月，比亚迪与 UZAVTOSANOAT JSC 在乌兹别克斯坦成立合资公司，未来计划生产比亚迪多款畅销新能源车型；1200 台比亚迪超级混动车型抵达哥伦比亚，创下了比亚迪 DM-i超级混动车型单次出口量历史新高；比亚迪在智利首次亮相汉和唐两款新能源车型，并宣布与当地汽车经销商集团 ASTARA 达成合作，比亚迪新能源汽车将在 2023 年初开始本地化销售；比亚迪在马来西亚吉隆坡召开品牌发布会暨首款车型上市发布会，宣布正式进入马来西亚乘用车市场，发布首款车型元 PLUS；12月 3 日，以色列汽车进口商协会公布了 11 月汽车销量数据，BYD ATTO 3 在 11 月销量为 2333 台，上市仅两月便成功拿下以色列 11 月单车型销量冠军，同时比亚迪在全品牌销量排行中位列第三。国信汽车观点：从主线逻辑看，比亚迪对上游产业链深度布局，三电技术（电池、电机、电控）实力雄厚；对下游终端市场的把握能力明显改善，纯电插混双轮驱动，接连推出爆款新车。赛道成长性好+产业链实力强+市场份额高，优质行业的优质巨头逐渐明朗。从支线逻辑看，比亚迪的刀片电池以结构创新的方式大幅提高了磷酸铁锂电池的能量密度，并且通过针刺试验证明了电池包的安全性，技术实力领先，已配套一汽红旗 E-QM5、赛力斯 SF5、长安 CS55、东风岚图 FREE、福特 MustangMach-E、林肯冒险家 PHEV 等诸多车型，公司高管已在媒体采访中表示要为特斯拉供应。未来刀片电池的外供客户有望进一步拓展，伴随储能电池的高速发展，为比亚迪带来较大的业务增量。我们维持 2022 年的盈利预测，预计 22/23/24 年公司的归母净利润为 153/317/480 亿元，对应 EPS 为 5.25/10.89/16.49 元，对应 PE 为 50/24/16 倍，维持“买入”评级。仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2评论： 12 月销量超 23 万，同比增长 150%，环比增长 2%2022 年 12 月，比亚迪汽车销量为 235,197 辆，同比增长 150%，环比增长 2%。2022 年 1-12 月，比亚迪汽车销量为 1,863,494 辆，同比增长 209%。图1：比亚迪汽车单月销量及同比图2：比亚迪新能源乘用车单月销量及同比资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理2022 年 12 月，比亚迪纯电动乘用车销量为 111,939 辆，同比增长 132%，环比下降 2%；比亚迪插混车型销量为 122,659 辆，同比增长 176%，环比增长 6%。2022 年 1-12 月，比亚迪纯电乘用车累计销量 911,140 辆，同比增长 184%；插混车型累计销量为 946,239 辆，同比增长 247%。自 2021 年 6 月开始，比亚迪单月纯电销量比单月插混销量基本在 100%上下波动。图3：比亚迪纯电乘用车单月销量及同比图4：比亚迪插混乘用车单月销量及同比资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：比亚迪纯电单月销量比插混单月销量资料来源：公司公告，wind，国信证券经济研究所整理电池业务保持高增长。2022 年 12 月，比亚迪新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为 11.152GWh，同比增长 121%，环比增长 1%。2022 年 1-12 月累计装机总量约为 89.836GWh，同比增长 137%。 七车齐发，比亚迪亮相泰国国际汽车博览会12 月，比亚迪携七款车型亮相第 39 届泰国国际汽车博览会。比亚迪展区内重点展示了进入泰国乘用车市场的首款车型——元 PLUS，同时也携比亚迪的两款旗舰车型(唐 EV 和汉 EV)以及四款热销车型（秦 PLUSDM-i、宋 PLUS DM-i、海豚和海豹）亮相车展。目前泰国汽车行业正处于转型变革初期，政府也不断加大政策扶持力度，助力泰国电气化转型。凭借多年来在技术上的研发与深耕，以及对汽车产业发展的前瞻意识，比亚迪从宣布进入泰国，到与 WHA 签署土地购买协议并宣布建设比亚迪首个海外乘用车工厂，再到正式发布及开售元 PLUS 长续航和标准续航版，比不断用行动深耕和融入泰国市场。此次车展比亚迪共收获 2,714 台订单，位列车展最佳销售品牌第三名，还凭借 BYD ATTO 3（国内车型名为元 PLUS）获得