房地产行业研究-百城土地成交月度跟踪报告(2022年11月)：多城增加“两集中”供地批次，主流房企拿地仍维持谨慎

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 12 月 25 日 行业研究 多城增加“两集中”供地批次，主流房企拿地仍维持谨慎 ——百城土地成交月度跟踪报告（2022 年 11 月） 房地产（地产开发） 11 月多城增加集中供地批次，百城土地成交建面同比+22.8% 11 月，百城土地成交建面 17986 万平，同比+22.8%，环比+9.9%；成交总价 3397亿元，同比-1.9%，环比-10.8%。1-11 月，百城土地成交建面 14.9 亿平，累计同比-8.5%；成交总价 30979 亿元，累计同比-29.5%。11 月当月，国有土地使用权出让收入 7147 亿元，同比下降 13.4%，环比提升 29.5%。 11 月，TOP50 房企新增土地价值 453.9 亿元，同比-31.9%，环比-54.2%；新增土地建面 485 万平，同比-52.0%，环比-21.8%，主流房企拿地态度依旧谨慎。 根据克而瑞及中指研究院数据，今年部分城市调整了供地节奏，增加“两集中”供应批次。截至 12 月 22 日，22 城中除长春、沈阳外，其余 20 城均完成了第三批次土拍，合计成交 382 宗涉宅地块，成交总价约 4893.7 亿元，成交溢价率均值约 2.1%；此外共有 14 城完成了四轮土拍，合计成交 157 宗涉宅地块，成交总价约 1617.1 亿元，成交溢价率均值约 2.4%；另有无锡、苏州、南京 3 城完成了五批次供地，合计成交 38 宗涉宅地块，成交总价约 405.1 亿元，成交溢价率均值约 1.6%；目前仅武汉 1 城发布了六批次土拍公告。 按城市能级来看，一线城市受集中供地节奏影响土地成交规模回落 按城市能级划分，2022 年 11 月百城土地中一线、二线、三四线的成交建面分别为 372 万平方米、5,174 万平方米、12,440 万平方米，单月同比分别-60.3%、+16.4%、+34.3%。成交总价分别为 232 亿元、1000 亿元、2,165 亿元，单月同比分别-66.4%、-20.3%、+42.6%。 按城市能级划分，2022 年 11 月百城土地中一线、二线、三四线的（住宅类）的成交建面为 43 万平、1,611 万平、4,343 万平；其中一线、二线、三四线单月同比分别-92.0%、-4.1%、+27.1%。成交总价分别为 159 亿元、800 亿元、1,594亿元；其中一线、二线、三四线单月同比分别-72.9%、-25.6%、+49.3%。一线、二线、三四线（住宅类）成交溢价率分别为 10.74%、2.12%、1.58%。 投资建议：2022 年，地产行业政策面友好，多方释放积极信号，明确提出房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转，房地产平稳健康发展事关金融市场稳定和宏观经济发展全局。供给侧来看，多部委相继表态，通过信贷、债券、股权多种方式综合协同，“三箭连珠”，执行层面的可操作性大幅提升，有力提振了房地产行业信心；需求侧来看，5 年期 LPR 连续下调，地方政府“因城施策”引导合理住房需求，包括优化“认房认贷”标准，下调首付比例及按揭利率等。政策利好频发，供给侧信用风险出清，促需求实质性升温。疫情管控优化，房地产供需回暖可期，资本市场关注度提升明显，投资建议关注三条主线：1）持续看好核心城市土储充裕、信用优势显著、品牌优秀的龙头房企未来市占率与 ROE 率先提升，推荐保利发展、招商蛇口、中国金茂、中国海外发展等；2）持续看好先发布局多元赛道、注重运营升维、第二增长曲线经营性现金流稳定增长的房企，推荐万科A/万科企业、龙湖集团、新城控股等；3）关注存量资产资源丰富、质地优异、管理高效的房企未来运用 REITs 提高资产回报率，推荐华润置地、上海临港等。 风险分析：房地产行业宽松政策推进不及预期风险，房地产市场需求不及预期风险，房地产企业项目竣工不及预期风险，房地产企业多元化业务经营不佳风险等。 增持（维持） 作者 分析师：何缅南 执业证书编号：S0930518060006 021-52523801 hemiannan@ebscn.com 联系人：周卓君 021-52523855 zhouzj@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 20221214 增信债权工具有效落地，商业不动产REITs 研究加速——光大证券房地产行业流动性及公募 REITs 跟踪报告（2022 年 11 月） 20221208 REITs 试点范围进一步扩大，打开商业不动产公募REITs空间——对公募REITs政策的点评 20221208 全方位梳理“三箭连珠”受益房企——房地产供给侧融资专题报告（1） 20221203 疫情反复销售磨底，暖风频吹静候花开——房地产行业百强销售月报（2022年11月） 20221128 房地产股权融资优化调整，多箭齐发支持房地产市场平稳健康发展——关于证监会“第三支箭”政策的点评 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 房地产 1、 百城土地成交总量 1.1、百城土地成交建面 2022 年 11 月，百城土地成交建面为 17,986 万平方米，单月同比+22.8%（对比10 月+29.5%），环比+9.9%；成交总价 3,397 亿元，单月同比-1.9%，环比-10.8%；成交均价为 1,888 元/平方米，单月同比-20.2%，环比-18.9%。 2022 年 1-11 月，百城土地成交建面 14.9 亿平方米，累计同比-8.5%；成交总价为 30,979 亿元，累计同比-29.5%；成交均价为 2,080 元/平方米，累计同比-23.0%。 图 1：百城土地（当月）成交规划建面（万平方米）、 成交总价（亿元）、成交均价（元/平方米，右轴） 图 2：百城土地成交规划建面、成交总价、成交均价（当月同比） 资料来源：WIND，光大证券研究所；截至 2022 年 11 月 注：由于 Wind 月度更新延迟因素，后续数据或存在变化的可能 资料来源：WIND，光大证券研究所；截至 2022 年 11 月 注：由于 Wind 月度更新延迟因素，后续数据或存在变化的可能 图 3：百城土地（累计）成交规划建面（万平方米）、 成交总价（亿元）、成交均价（元/平方米，右轴） 图 4：百城土地成交规划建面、成交总价、成交均价（累计同比） 资料来源：WIND，光大证券研究所；截至 2022 年 11 月 注：由于 Wind 月度更新延迟因素，后续数据或存在变化的可能 资料来源：WIND，光大证券研究所；截至 2022 年 11 月 注：由于 Wind 月度更新延迟因素，后续数据或存在变化的可能 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 房地产 1