LCD行业12月报：11月面板价格延续反弹，预计12月维持平稳

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2022年12月12日LCD行业12月报11月面板价格延续反弹，预计12月维持平稳行业研究 · 行业月报 电子投资评级：超配（维持评级）证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：周靖翔证券分析师：李梓澎证券分析师：叶子021-60893306021-60871321021-603754020755-819811810755-81982153hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnzhoujingxiang@guosen.com.cnlizipeng@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002S0980522100001S0980522090001S0980522100003证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容LCD行业月报：11月面板价格延续反弹，预计12月维持平稳l 行情&业绩回顾：2022年11月至今面板(申万)指数上涨7.16%，10月国内主要LCD厂商大尺寸LCD业务营收均同比下滑行情回顾：2022年11月至今面板(申万)指数上涨7.16%，分别跑输上证指数、深证成指、沪深300指数3.84、1.75、5.33pct；其中京东方A、TCL科技、深天马A、彩虹股份、龙腾光电分别上涨9.28%、3.32%、5.32%、16.33%、3.70%。估值方面，截至12月5日A股面板行业总市值4166.04亿元，整体PB（LF）为1.20x，处于2016年以来的17.6%分位。业绩回顾：根据Omdia数据，10月全球大尺寸LCD面板月度营收47.08亿美元，环比下降3.21%，同比下降30.53%，其中京东方、TCL华星、友达、群创大尺寸LCD面板月度营收分别同比下降34.74%、26.24%、52.10%、51.36%。中国主要LCD厂商（深天马A、TCL科技、京东方A、彩虹股份、龙腾光电、友达、群创光电、瀚宇彩晶）3Q22营收1189.63亿元，环比下降5.27%，同比下降25.55%；归母净利润-83.25亿元，环比下降725%，同比下降142%；毛利率同比下降26.61pct、环比下降7.64pct至0.99%，净利率同比下降19.33pct、环比下降6.19pct至-7.00%；应收账款周转天数同比减小9.47天、环比减小4.67天至49.38天，存货周转天数同比增加4.47天、环比下降1.14天至55.10天。l 价格&成本：11月TV面板价格延续环比上涨，预计12月环比持平；主流尺寸的TV面板价格低于现金成本20%左右电视：根据Omdia数据，2022年11月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格环比上涨6.9%、4.0%、4.2%、3.6%、4.5%至31、52、75、87、116美元/片；Omdia预计2022年12月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格将环比保持平稳；在面板厂商低稼动率策略的推动下，面板市场逐渐走出失序竞争的状态，面板价格止跌反弹，我们预期面板厂将更坚决地执行控产量、稳价格的运营策略。根据WitsView数据，3Q22主流尺寸的TV面板价格低于现金成本20%左右，其中32、55、43、65英寸LCD电视面板价格分别低于现金成本22.14%、18.17%、20.29%、30.50%。笔记本：根据Omdia数据，2022年11月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCD IT面板价格环比下降1.4%、0.4%、1.1%至20.9、26.0、46.7美元/片；Omdia预计2022年12月10.1、14、23.8英寸LCD IT面板价格环比下降1.4%、0.4%、0.6%至20.6、25.9、46.4美元/片。根据WitsView数据，3Q22 14英寸笔记本面板平均价格较现金成本高出52.22%；15.6英寸笔记本面板平均价格较现金成本高出44.73%。pOoNmRtPrRrPmQsNpMpOmM7NaObRnPnNtRpNiNmNoMeRoPsQ6MrQrMvPsQoRwMpMnM请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容LCD行业月报：11月面板价格延续反弹，预计12月维持平稳l 供给&需求：10月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降11.51%，其中TV、Monitor、NoteBook出货面积同比下降，Tablet同比增长供给方面，我们预计2022年全球大尺寸LCD产能面积较2021年增长8.19%，其中1Q22、2Q22、3Q22、4Q22产能分别环比增长0.73%、0.32%、0.11%、1.32%；预计2023年全球大尺寸LCD产能面积较2022年增长4.42%，其中1Q23、2Q23、3Q23、4Q23产能分别环比增长1.11%、1.53%、1.20%、1.44%。需求方面，2022年10月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降11.51%，其中全球LCD电视面板出货面积同比下降5.61%，全球LCD显示器面板出货面积同比下降31.93%，全球笔记本电脑面板出货面积同比下降44.83%，全球平板电脑面板出货面积同比增长17.76%。我们认为，伴随着LCD扩产进入尾声，行业将由过去供给端主导（产能变化）转向需求端主导（终端需求大尺寸、高端化、多样化），行业周期属性将淡化，成长属性显现，LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。l 投资建议：LCD产业链建议关注康冠科技、视源股份、京东方A、TCL科技国内LCD面板产业从无到有、从小到大、从大到强，现已实现全球领先，我们看好京东方A、TCL科技等国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利，凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权逐步实现盈利能力的稳步提升。此外，我们继续推荐受益于海外智能交互平板需求旺盛及国内教育领域财政贴息政策的康冠科技、视源股份。l 风险提示半导体显示器件需求不及预期的风险；半导体显示器件价格波动的风险；生产设备及原材料供应风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行情回顾：2022年11月至今面板(申万)指数上涨7.16%01价格&成本：11月TV面板价格延续环比上涨，预计12月环比持平；主流尺寸的TV面板价格低于现金成本20%左右02供给&需求：10月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降11.51%，其中TV、Monitor、NoteBook出货面积同比下降，Tablet同比增长03业绩回顾：10月全球大尺寸LCD面板月度营收47.08亿美元(YoY:-30.53%)04目录重点公司概览：LCD产业链建议关注康冠科技、视源股份、京东方A、TCL科技05请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 201720182019202020212022PB(LF)危险值中位数机会值当前值：1.20x分位点：17.6%危险值：2.12x中位数：1.65x机会值：1.25x0%2%4%6%8%10%12%14%01,0002,0003