光伏设备行业2023年度策略：“降本”技术迭代为主旋律，关注铜电镀、钙钛矿

机械设备|证券研究报告—行业点评 2022 年 12 月 20 日 [Table_Industr yRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《钙钛矿光伏设备行业深度报告：钙钛矿技术频现积极信号，如何长远布局 β 和α》20220825 《光伏设备行业 2022 年半年报综述：行业高景气推动营收增长，技术进步驱动中上游盈利》20220906 《钙钛矿光伏设备行业深度报告：钙钛矿技术频现积极信号，如何长远 布局 β 和α》20220825 《光伏设备行业 2022 年半年报综述：行业高景气推动营收增长，技术进步驱动中上游盈利》20220906 《钙钛矿光伏设备行业深度报告：钙钛矿技术频现积极信号，如何长远布局 β 和α》20220825 《光伏设备行业 2022 年半年报综述：行业高景气推动营收增长，技术进步驱动中上游盈利》20220906 《钙钛矿光伏设备行业深度报告：钙钛矿技术频现积极信号，如何长远布局 β 和α》20220825 《光伏设备行业 2022 年半年报综述：行业高景气推动营收增长，技术进步驱动中上游盈利》20220906 《钙钛矿光伏设备行业深度报告：钙钛矿技术频现积极信号，如何长远布局 β 和α》20220825 《光伏设备行业 2022 年半年报综述：行业高景气推动营收增长，技术进步驱动中上游盈利》20220906 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 机械设备：光伏设备 [Table_Analyser] 证券分析师：陶波 bo.tao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060002 联系人：叶善庭 shanting.ye@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300121040025 [Table_Title] 光伏设备行业 2023 年度策略 “降本”技术迭代为主旋律，关注铜电镀、钙钛矿 [Table_Summary] “双碳”共识下，地缘政治冲突、欧洲能源危机等加快了全球新能源设施的建设步伐。而光伏作为排名前 3 的低成本发电方式，随着硅料扩产落地推动上游降本，将进一步增厚光伏发电的成本优势，有利于扩大光伏发电在全球范围的接受程度，叠加国内“十四五”对集中式/分布式光伏的规划实施，刺激国内装机及海外出口对组件的需求，因此需关注中下游积极提产带动设备增量落地。同时，“降本增效”为光伏行业极致追求，重视硅片、电池片等环节的新技术迭代带来的设备升级机遇，我们认为铜电镀、钙钛矿等新工艺/新技术存在预期差，真空泵、真空腔体等设备零部件也有望迎业绩弹性。 支撑评级的要点  投资机会 1：铜电镀-去银化降本利器。从“高银”走向“低银”再到“去银”，铜电镀为金属化环节的终极降本利器。同时，铜的导电性不亚于低温银浆，铜电镀能将 HJT 电池效率提升至 26%以上。其核心环节主要包括图形化+镀铜，目前捷得宝、太阳井、东威科技、芯碁微装等国产设备商均处于客户端验证阶段，而迈为股份、捷佳伟创、罗博特科处于技术开发阶段。我们认为图形化环节的芯碁微装具备直写光刻设备的技术壁垒和先发优势，在铜电镀起步阶段将有望率先受益。  投资机会 2：钙钛矿-把握 0-1 的成长初期。钙钛矿电池自 2022 上半年突破转换效率记录以来，已进入产业化第二阶段：从实验室研发进入中试线投建，并且已有厂商开始讨论 GW 级别产能的供应链配套合作，产业15 家电池厂商整体规划产能已超 30GW，其中多数为高校研发团队进行产业化。我们认为，投资机会排序主要为：涂布机 > TCO 玻璃 > RPD>蒸镀>整线>激光，而国产设备商积极抓住 Demo 期机会，关注：(1)德沪涂膜和众能光电领先布局涂布机(2)捷佳伟创独家供应RPD设备并积极布局整线(3)蒸镀设备已有奥来德、欣奕华、众能光电、捷佳伟创、晟成光伏等多名竞争者入局，而欣奕华率先出机大尺寸量产机型(4)晟成光伏(京山轻机)以 PVD 设备为核心，ALD 设备为研发推进方向，同时布局有玻璃清洗机、钙钛矿干燥设备、组件封装设备等。 重点推荐  A 股光伏设备推荐组合：捷佳伟创（与电新组共同覆盖）、京山轻机、双良节能、奥特维、杰普特、高测股份、晶盛机电、迈为股份（与电新组共同覆盖）、帝尔激光；建议关注：芯碁微装、奥来德、德龙激光、上机数控、金辰股份。 评级面临的主要风险  国际地缘政治摩擦导致组件出口波动，原材料价格波动抑制设备商的盈利能力，技术引领行业竞争格局重塑的风险。 [Table_Companyname] 2022 年 12 月 20 日 光伏设备行业 2023 年度策略 2 目录 回顾：成本优势 + 政策导向，光伏装机的长期逻辑 .............................. 4 展望：上游降本刺激长期装机，23 年全球装机增速达到 27% .............. 5 光伏设备企业估值水平 ........................................................................ 6 投资机会 1:铜电镀-去银化降本利器 ..................................................... 7 投资机会 2: 钙钛矿-把握 0-1 的成长初期 ........................................... 10 风险提示 ............................................................................................ 15 2022 年 12 月 20 日 光伏设备行业 2023 年度策略 3 图表目录 图表 1. 全球大型地面电站（集中式）光伏发电加权平均 LCOE（美元/kWh） ......... 4 图表 2. 天然气与原油价格自 2020 年以来持续上涨 .......................................................... 4 图表 3. 全球光伏新增装机量（GW）及同比增速（%） .................................................. 4 图表 4. 多晶硅料出厂价格拐点已出现 ................................................................................. 5 图表 5. 2023 年国内多晶硅料产能将跃升 150 万吨 ............................................................ 5 图表 6. 2022 年 A 股-光伏设备/零部件企业的涨跌幅（%） ............................................. 6 图表 7. 2022 年