家电行业双周报：引领摩托行业消费升级，大排量摩托逆势前行

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 行业研究 家电 2022 年 12 月 19 日 家电行业双周报 推荐 （维持） 引领摩托行业消费升级，大排量摩托逆势前行  家电朔望谈：国内摩托车市场自 2008 年达到行业销量峰值 2750 万辆后，2008-2021 年因为限摩政策和两轮电动车替代效应影响，需求端相对弱。但是在近几年来，大中排量摩托逆行业趋势从市场中脱颖而出，其产量和销量在 2008-2018 年以来保持稳健增长，2019-2021 年并未受疫情影响仍然保持较高增速。本期双周报我们研究探讨国内大排量摩托车行业，通过对比海外大排量摩托车发展为国内行业发展提供借鉴。  中国摩托车市场增长乏力，大排量摩托车表现亮眼：国内摩托车产销达峰值后逐渐回落，行业整体表现较为疲弱。国内摩托车产量自从 2008 年到达峰值2837.87 万辆后，在震荡中下滑，2019 年达到最低点。2019-2021 年间产量逐渐增加，摩托车产销达峰值后回落的主要原因是禁摩令+电动两轮车替代效应。与此同时近两年我国大中排量摩托车保持较高增速，从 2007 年至 2018年，250cc 以上排量摩托增长稳健，从 2007 年的 122.1 万辆增长至 2018 年的181.9 万辆；在 2019-2020 年，250cc 以上排量摩托销售量高增，2020 年销量已达 471.9 万辆，同比+18%。  国内外两翼发力，供给需求端接力增长：中国大中排量摩托供给端逐步发力，产品具有竞争优势，性价比更高，对欧美、日本品牌发起挑战；随着世界人均GDP 和中国人居可支配收入增长而增长，大排量摩托独有的体验感以及中国逐步放开的限摩政策给其消费增长创造较大空间。  大排量摩托前景何方？---积极布局展望全球，扎根中国高速发展：日本摩托行业有很高国际影响力，其全球策略值得借鉴：增加影响力与关注中国市场；国内摩托厂商抓住大排量摩托崛起之机，做好国内外推广战略：积极抢占国内大中排量市场，发展经销商与服务网点，同时放眼全球，积极筹备赛事增加影响力。  本期板块表现：本期（2022 年 12 月 4 日-2022 年 12 月 18 日）沪深 300 指数上涨 2.2%，申万家用电器指数上涨 4.7%，跑赢沪深 300 指数 2.6pct，位列申万 28 个一级行业涨跌幅榜第 4 位。从行业 PE（TTM）看，家电行业 PE（TTM）为 13.9 倍，位列申万 28 个一级行业的第 24 位，估值处于相对较低水平。  原材料价格：大家电主要原材料铝、铜价格本期下跌外，其余原材料价格上涨。我们分别选取 SHFE 螺纹钢、SHFE 铝、SHFE 铜、DCE 塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE 螺纹钢价格相较上期+7.79%；SHFE 铝价格相较上期-0.56%；SHFE 铜价格相较于上期-2.27%；DCE 塑料价格相较上期+1.39%。液晶面板 11 月价格上升，32 寸、43 寸、55 寸、65 寸面板环比分别上升 2、2、3、5 美元/片，涨幅分别为 6.90%、4.00%、3.57%、4.50%。  地产竣工及销售数据：2022 年 11 月住宅竣工、销售面积同比下降，住宅竣工面积同比下降 19.00%；商品房住宅销售面积同比下降 26.60%。  家电社零数据：2022 年 11 月社零累计总额 3.8 万亿元，较 2021 年同期减少5.92%，其中家电类社零总额 938.0 亿元，较 2021 年同期减少 15.10%。  投资策略：摩托行业后起新秀大中排量摩托克服了摩托车市场乏力的现状，引领了新一轮消费升级，增长可观。建议关注：在大中排量摩托布局多年、深耕技术的春风动力和多次赢得国际知名赛事荣誉、享誉海内外的钱江摩托，有望抓住大中排量摩托上行之势高速增长。  风险提示：未来消费增长乏力，新品推广不及预期。 证券分析师：秦一超 邮箱：qinyichao@hcyjs.com 执业编号：S0360520100002 联系人：杨家琛 邮箱：yangjiachen@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 80 0.01 总市值(亿元) 15,809.43 1.73 流通市值(亿元) 13,009.96 1.89 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 4.4% 8.9% -11.9% 相对表现 5.9% 12.0% 5.7% 相关研究报告 《家电行业双周报（20220815-20220826）：家电回收：双碳驱动新蓝海》 2022-08-29 《家电行业增量赛道 7 月数据分析专题：行业销售量减价增，头部品牌增速分化》 2022-08-17 《家电行业双周报（20220801-20220814）：日日顺：脱胎于海尔生态的物流供应商》 2022-08-14 -28%-16%-3%10%21/1222/0322/0522/0722/1022/122021-12-20~2022-12-16家电沪深300华创证券研究所 仅供内部参考，请勿外传 家电行业双周报（20221204-20221218） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 引领摩托行业消费升级，大排量摩托逆势前行 ........................................................... 5 （一） 中国摩托车市场增长乏力，大排量摩托车表现亮眼 ....................................... 5 （二） 国内外两翼发力，供给需求端接力增长 ......................................................... 10 （三） 大排量摩托前景何方？---积极布局展望全球，扎根中国高速发展 .............. 12 二、 板块行情回顾 ................................................................................................................. 14 三、 行业数据变化 ................................................................................................................. 16 （一） 原材料数据变化 ................................................................................................. 16 （二） 家电行业数据 .................................................