电子行业2023年投资策略:智能车与XR创新不止,新能源和半导体空间宏大
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 12 月 12 日 行业研究 智能车与 XR 创新不止,新能源和半导体空间宏大 ——电子行业 2023 年投资策略 电子行业 电子行业:大跌后估值已相对低估。(1)中信电子指数自 2022 年 1 月 1 日至2022 年 12 月 8 日下跌 32.56%。中信电子指数 PE(TTM)2013-2022 年 12 月8 日区间为(28x、104x),2022 年 12 月 8 日 PE(TTM)为 41x,在估值区间的底部区域。(2)2022 前三季度全行业(A 股)500 家公司(我们以申万电子、中信电子、长江电子三个指数成分股作为光大电子行业样本)收入为 2.43 万亿元,同比增长 11%;全行业归母净利润为 1490 亿元,同比下降 19%。2022 年前三季度净利润增速较快的细分领域包括:半导体设备、特斯拉供应链、PCB软板等。(3)景气度方面:全球手机及 PCNB 出货量 22 年承压;服务器和可穿戴式设备 TWS 保持增长,智能手表出货量持续向好。 智能汽车产业链:新能源车渗透提升,智能汽车产业链加速发展。随着智能车持续渗透,汽车电子供应链有望重构,智能车业务将成为消费电子供应链企业未来重要成长驱动力。新能源汽车销量快速提升,2022 年 10 月国内新能源车渗透率达 29.4%,电动化、智能化(智能座舱和智能驾驶)和网联化趋势带来了汽车电子产业链重构,给汽车电子产业链带来巨大的发展空间。 XR:VR 产业高速成长,AR 产业空间未来可期。根据陀螺研究院数据,2022 年全球 VR 和 AR 出货量将分别达到 1300 万台和 110 万台,未来有望保持快速成长。产品新一轮迭代周期开启,Meta、Pico、苹果等头部厂商将先后推出新产品,硬件性能大幅提升,有望带动出货量快速提升。 新能源+硬科技:风光电储空间巨大。25 省份明确“十四五”风光装机目标,总规模超过 570GW;政策普遍要求新增风光项目配套装机容量 5%-20%的储能设施,未来五年储能有望创造千亿市场。我们看好风光电储新需求对薄膜电容、铝电解电容需求的带动,细分赛道龙头厂商持续受益新能源高景气。 半导体:国产替代浪潮持续,关注汽车电子等高景气细分赛道。(1)DDR5:DDR5 有望加速渗透,产业链迎来高速成长期。(2)设备材料:设备和材料的国产化已成迫切需求,在巨大的市场需求、国家政策的扶持和大量的研发投入下,国内设备材料企业的市场份额将不断提升。(3)Fabless:在汽车智能化与 AIoT终端需求的不断推动下,国产 IC 设计厂商迎来了高端化发展机遇。(4)功率半导体:新能源汽车销量和光伏发电功率不断提升,碳化硅和 IGBT 市场长期成长性突出。(5)手机供应链:2023 年有望触底,关注射频、光学、模拟行业半导体企业投资机会。(6)军工半导体受益“十四五”规划,持续高景气。 投资建议:关注智能汽车、XR、新能源、半导体等细分行业龙头。建议关注:1、智能汽车:(1.1)TIER1 和多领域布局:立讯精密;(1.2)车规半导体:三安光电、国芯科技等;(1.3)电动化:电连技术、东山精密等;(1.4)智能座舱:京东方精电、水晶光电等;(1.5)智能驾驶:长光华芯等;(1.6)高端装备:创世纪等。2、XR:歌尔股份、创维数字、三利谱、智立方、华兴源创等。3、新能源+硬科技:法拉电子、江海股份等。4、半导体:(4.1)设计:澜起科技、聚辰股份、兆易创新、晶晨股份、紫光国微、臻镭科技、韦尔股份、卓胜微等;(4.2)设备:北方华创、长川科技、至纯科技等;(4.3)材料:雅克科技、江丰电子、鼎龙股份等;(4.4)功率:斯达半导、宏微科技、三安光电等。5、消费电子、安防等:歌尔股份、鹏鼎控股、创世纪、奥海科技、海康威视、大华股份等。 风险分析:半导体下游需求不及预期、中美贸易摩擦反复、疫情风险。 买入(维持) 作者 分析师:刘凯 执业证书编号:S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师:石崎良 执业证书编号:S0930518070005 021-52523856 shiql@ebscn.com 分析师:于文龙 执业证书编号:S0930522100002 021-52523587 yuwenlong@ebscn.com 分析师:蔡微未 执业证书编号:S0930522040001 021-52523856 caiweiwei@ebscn.com 分析师:朱宇澍 执业证书编号:S0930522050001 021-52523821 zhuyushu@ebscn.com 联系人:孙啸 021-52523587 sunxiao@ebscn.com 联系人:杨德珩 021-52523805 yangdh@ebscn.com 联系人:何昊 021-52523869 hehao1@ebscn.com 联系人:王之含 wangzhihan@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -38%-26%-14%-2%10%11/2102/2205/2208/22电子行业沪深300 资料来源:Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电子行业 目 录 1、 电子行业:部分赛道大跌后已现价值 ................................................................................ 6 1.1、 行情:22 年年初至 22 年 12 月大幅下跌 ................................................................................................ 6 1.2、 增速:2022 年前三季度复盘——半导体设备、连接器、特斯拉供应链业绩靓丽 ................................... 7 1.3、 景气:手机持续低迷,服务器与 PCNB 等景气较弱 ............................................................................ 10 2、 智能汽车:中国供应链的崛起 .......................................................................................... 14 2.1、 智能车:产业链价值量重构,发展前景广阔 .....................................................................................
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