电子行业2023年投资策略：智能车与XR创新不止，新能源和半导体空间宏大

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 12 月 12 日 行业研究 智能车与 XR 创新不止，新能源和半导体空间宏大 ——电子行业 2023 年投资策略 电子行业 电子行业：大跌后估值已相对低估。（1）中信电子指数自 2022 年 1 月 1 日至2022 年 12 月 8 日下跌 32.56%。中信电子指数 PE（TTM）2013-2022 年 12 月8 日区间为（28x、104x），2022 年 12 月 8 日 PE（TTM）为 41x，在估值区间的底部区域。（2）2022 前三季度全行业（A 股）500 家公司（我们以申万电子、中信电子、长江电子三个指数成分股作为光大电子行业样本）收入为 2.43 万亿元，同比增长 11%；全行业归母净利润为 1490 亿元，同比下降 19%。2022 年前三季度净利润增速较快的细分领域包括：半导体设备、特斯拉供应链、PCB软板等。（3）景气度方面：全球手机及 PCNB 出货量 22 年承压；服务器和可穿戴式设备 TWS 保持增长，智能手表出货量持续向好。 智能汽车产业链：新能源车渗透提升，智能汽车产业链加速发展。随着智能车持续渗透，汽车电子供应链有望重构，智能车业务将成为消费电子供应链企业未来重要成长驱动力。新能源汽车销量快速提升，2022 年 10 月国内新能源车渗透率达 29.4%，电动化、智能化（智能座舱和智能驾驶）和网联化趋势带来了汽车电子产业链重构，给汽车电子产业链带来巨大的发展空间。 XR：VR 产业高速成长，AR 产业空间未来可期。根据陀螺研究院数据，2022 年全球 VR 和 AR 出货量将分别达到 1300 万台和 110 万台，未来有望保持快速成长。产品新一轮迭代周期开启，Meta、Pico、苹果等头部厂商将先后推出新产品，硬件性能大幅提升，有望带动出货量快速提升。 新能源+硬科技：风光电储空间巨大。25 省份明确“十四五”风光装机目标，总规模超过 570GW；政策普遍要求新增风光项目配套装机容量 5%-20%的储能设施，未来五年储能有望创造千亿市场。我们看好风光电储新需求对薄膜电容、铝电解电容需求的带动，细分赛道龙头厂商持续受益新能源高景气。 半导体：国产替代浪潮持续，关注汽车电子等高景气细分赛道。（1）DDR5：DDR5 有望加速渗透，产业链迎来高速成长期。（2）设备材料：设备和材料的国产化已成迫切需求，在巨大的市场需求、国家政策的扶持和大量的研发投入下，国内设备材料企业的市场份额将不断提升。（3）Fabless：在汽车智能化与 AIoT终端需求的不断推动下，国产 IC 设计厂商迎来了高端化发展机遇。（4）功率半导体：新能源汽车销量和光伏发电功率不断提升，碳化硅和 IGBT 市场长期成长性突出。（5）手机供应链：2023 年有望触底，关注射频、光学、模拟行业半导体企业投资机会。（6）军工半导体受益“十四五”规划，持续高景气。 投资建议：关注智能汽车、XR、新能源、半导体等细分行业龙头。建议关注：1、智能汽车：（1.1）TIER1 和多领域布局：立讯精密；（1.2）车规半导体：三安光电、国芯科技等；（1.3）电动化：电连技术、东山精密等；（1.4）智能座舱：京东方精电、水晶光电等；（1.5）智能驾驶：长光华芯等；（1.6）高端装备：创世纪等。2、XR：歌尔股份、创维数字、三利谱、智立方、华兴源创等。3、新能源+硬科技：法拉电子、江海股份等。4、半导体：（4.1）设计：澜起科技、聚辰股份、兆易创新、晶晨股份、紫光国微、臻镭科技、韦尔股份、卓胜微等；（4.2）设备：北方华创、长川科技、至纯科技等；（4.3）材料：雅克科技、江丰电子、鼎龙股份等；（4.4）功率：斯达半导、宏微科技、三安光电等。5、消费电子、安防等：歌尔股份、鹏鼎控股、创世纪、奥海科技、海康威视、大华股份等。 风险分析：半导体下游需求不及预期、中美贸易摩擦反复、疫情风险。 买入（维持） 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：石崎良 执业证书编号：S0930518070005 021-52523856 shiql@ebscn.com 分析师：于文龙 执业证书编号：S0930522100002 021-52523587 yuwenlong@ebscn.com 分析师：蔡微未 执业证书编号：S0930522040001 021-52523856 caiweiwei@ebscn.com 分析师：朱宇澍 执业证书编号：S0930522050001 021-52523821 zhuyushu@ebscn.com 联系人：孙啸 021-52523587 sunxiao@ebscn.com 联系人：杨德珩 021-52523805 yangdh@ebscn.com 联系人：何昊 021-52523869 hehao1@ebscn.com 联系人：王之含 wangzhihan@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -38%-26%-14%-2%10%11/2102/2205/2208/22电子行业沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电子行业 目 录 1、 电子行业：部分赛道大跌后已现价值 ................................................................................ 6 1.1、 行情：22 年年初至 22 年 12 月大幅下跌 ................................................................................................ 6 1.2、 增速：2022 年前三季度复盘——半导体设备、连接器、特斯拉供应链业绩靓丽 ................................... 7 1.3、 景气：手机持续低迷，服务器与 PCNB 等景气较弱 ............................................................................ 10 2、 智能汽车：中国供应链的崛起 .......................................................................................... 14 2.1、 智能车：产业链价值量重构，发展前景广阔 .....................................................................................