全球大类资产跟踪周报：国内风险资产继续强势

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 全球大类资产跟踪周报 国内风险资产继续强势 2022 年 12 月 11 日 12 月 5 日至 12 月 9 日，国内股票市场受疫情和地产政策影响，强势依旧；复苏预期影响下，债券市场则继续调整。 海外市场方面，在衰退预期的影响下，欧美主要股指均表现不佳。周五，受美国PPI 增速和英国通胀预期上升影响，海外债券利率抹去一周跌幅。 ➢ 本周国内股票市场保持强势，消费和地产产业链涨幅领先 受国内疫情防控政策放松，地产刺激政策加码等因素影响，本周国内权益市场维持强势。在细分的行业和风格上，受政策提振明显的食品饮料、家电、消费者服务、建材等行业涨幅靠前。以地产金融产业链为主的价值风格则相对占优。 ➢ 受经济复苏预期影响，本周国内债券利率多数上行，信用债抛售潮仍在继续 月初，央行逆回购投放规模较低，连续一周规模维持在 20 亿元，但货币市场资金仍然偏松。受经济复苏预期影响，以及股票市场风险偏好回升，国内债券利率多数上行。 本周 1 年期国债利率上行 13.2 BP，10 年期上升 2.3BP。信用债抛售潮仍在继续，信用利差大幅上行。2 年期企业债与国债利差较上周上升 19.1BP，2 年期城投与国债利差较上周上升 18.4BP。 ➢ 欧美衰退阴霾渐袭，海外股票市场表现弱势 本周海外缺乏关键经济数据的指引。在美国多家上市公司 CEO 警告经济衰退、以及加拿大央行表示可能暂停加息的影响下，衰退预期和转向交易仍主导市场。 海外股市本周表现仍比较疲软，标普 500 跌 3.37%、纳指下跌 3.99%，德国 DAX指数、法国 CAC40 指数、伦敦富时 100 指数均不同程度下跌。另外，全球债券利率均不同程度上行，美元小幅走强。 ➢ 地产刺激政策提振金属类大宗商品，俄油限价不及预期压制原油表现 受中国房地产刺激政策影响，本周金属与螺纹钢期货上涨明显；但由于俄油限价幅度不及预期，原油价格大幅下跌。 本周大宗商品价格涨跌互现，WTI 原油本周跌 11.2%，LME 铜涨 1.09%，上海螺纹钢涨 1.01%，伦敦黄金现货跌 0.01%。 ➢ 未来国内关注：中央经济工作会议 下周我国或将召开中央经济工作会议。本周的政治局会议提到要“推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。”2023 年，我国出口增速预计进一步下滑，地产稳定对经济实现“合理增长”非常重要。在即将到来的中央经济工作会议中，我们需要关注更多稳增长政策和房地产政策的线索。 ➢ 未来海外关注：美国 11 月 CPI 增速和美联储 12 月议息会议 近期，海外市场受“联储转向”交易影响，美元指数和美债利率均显著回落。本质上，“转向交易”的隐含假设是美国通胀能够顺利回落。因此，美国 11 月 CPI数据将成为未来一段时间海外市场交易的主导因素之一。 另一个主导因素是美联储 12 月议息会议。由于 11 月非农数据异常强劲，且市场对美联储的政策预期有偏离基本面的趋势。我们认为 12 月议息会议上美联储态度鹰派超预期的可能性不低。 风险提示：海外地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。 [Tab 202X 年 XX 月 XX 日 le_Author] 分析师 周君芝 执业证书： S0100521100008 电话： 15601683648 邮箱： zhoujunzhi@mszq.com 分析师 谭浩弘 执业证书： S0100522100002 电话： 18221912539 邮箱： tanhaohong@mszq.com 相关研究 1.美联储 11 月议息会议点评：美债和美元到拐点了么？-2022/11/03 2.宏观专题研究：供销社体系发展的三大方向-2022/11/02 3.2022 年 10 月 PMI 数据点评：PMI 重回收缩区间重要么？-2022/10/31 4.全球大类资产跟踪周报：内外市场热度分化-2022/10/30 5.宏观专题研究：汇率贬值压力下还会降息吗？-2022/10/27 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 大类资产价格表现 .................................................................................................................................................... 3 2 资金流动及机构行为 ................................................................................................................................................ 8 3 主要的高频经济指标 ............................................................................................................................................. 11 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 13 插图目录 .................................................................................................................................................................. 14 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 大类资产价格表现 月初，央行逆回购投放规模较低，连续一周规模维持在 20 亿元，但货币市场资金较松。 本周，DR001 平均为 1.17%，DR007 平均为 1.81%，较上周走低。 本周国内股市强势，价值风格跑赢。 上证上涨 1.61%，深证涨 2.51%，创业板指数涨 1.57%，科创 50 指数跌 0.64%。 国证价值风格指数涨 2.95%，成长风格指数涨 2.38%；大盘指数涨 3.57%，中盘指数涨1.17%，小盘指数涨 0.26%。 行业方面，本周食品饮料、家电、消费者服务、建材等行业涨幅靠前。 国内债券市场利率大多收涨，信用利差有所走阔。 2 年期国债利率上行 9.5BP，5 年期国债利率上升 6.4BP，10 年期国债利率上升 2.3BP；国开 2 年期上行 7.9BP，5 年期上行