建材行业2023年年度策略：把握政策持续向好主线，抓住边际改善细分领域

建材行业2023年年度策略把握政策持续向好主线，抓住边际改善细分领域国海证券研究所盛昌盛(证券分析师)孙伯文(证券分析师)彭棋(联系人)景丹阳(联系人)S0350521080005S0350522040001S0350121080056S0350121090066shengcs@ghzq.com.cnsunbw@ghzq.com.cnpengq@ghzq.com.cnjingdy@ghzq.com.cn评级：推荐(维持)证券研究报告2022年12月11日建筑材料1请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2最近市场走势相关报告《——建筑材料行业月报：防水新规落地叠加地产政策优化，防水龙头有望率先受益（推荐）*建筑材料*盛昌盛》——2022-11-28《防水行业报告：树立信心，砥砺前行*建筑材料*盛昌盛》——2022-11-27《——金晶科技（600586）公司深度研究：产业链布局筑发展基础，TCO玻璃迎成长机遇（增持）*玻璃玻纤*盛昌盛》——2022-11-25《——凯伦股份（300715）公司深度研究：新规落地带动行业扩容，高分子防水龙头具有先发优势（买入）*装修建材*盛昌盛》——2022-11-25-0.2600-0.1807-0.1014-0.02210.05720.1365建筑材料沪深300沪深300表现表现1M3M12M建筑材料13.5 0.4 -17.1 沪深3005.3 4.3 -21.5 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2022/12/09EPSPE投资评级股价20212022E2023E20212022E2023E002271.SZ东方雨虹34.791.741.081.7030.2832.2120.46买入002080.SZ中材科技24.152.011.852.4116.9213.0510.02买入000786.SZ北新建材27.532.081.812.2217.2415.2112.40买入300737.SZ科顺股份14.000.600.370.7127.0837.8419.72增持600586.SH金晶科技10.090.920.370.7210.1227.2714.01增持300715.SZ凯伦股份15.110.200.110.3492.60137.3644.44买入603737.SH三 棵 树124.96-1.111.602.96/78.1042.22增持603378.SH亚士创能13.25-1.840.951.84/13.957.20增持002372.SZ伟星新材22.160.770.891.0631.5824.9020.91买入600176.SH中国巨石14.751.511.541.7212.099.588.58买入600876.SH洛阳玻璃21.270.460.510.8580.2041.7125.02买入601636.SH旗滨集团10.931.610.620.9010.6017.6312.14买入000672.SZ上峰水泥12.412.231.201.787.3810.346.97增持资料来源：Wind资讯，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4报告摘要◼回顾：2022年前三季度，受房地产市场下行、疫情反复及原材料价格高企等因素影响，建材行业整体业绩承压。除玻纤行业外，各子行业营业收入和归母净利润同比均下降，毛利率和净利率均有所下滑。◼政策持续向好：（1）房地产政策优化：2022年11月，信贷、债券和股权三个融资渠道“三箭齐发”，房地产政策持续优化。（2）疫情防控优化：自2022年11月11日进一步优化疫情防控二十条措施发布以来，防疫政策持续优化。◼明年主线➢消费建材-地产链：（1）防水：防水新规落地带动行业扩容集中度提升，推荐防水龙头东方雨虹、科顺股份、凯伦股份，同时推荐现金流表现优异的石膏板龙头北新建材，公司防水板块有望受益；（2）管材：管材行业原材料价格回落，毛利率水平得以提升，推荐行业龙头中国联塑、伟星新材；（3）涂料：推荐涂料行业龙头三棵树、亚士创能。➢玻纤-底部回升：中长期来看，地产、基建领域玻纤需求边际改善，“双碳”战略下，汽车轻量化、风电快速发展，国内外玻纤需求均有望回暖，推荐行业龙头中国巨石；重点推荐行业内同时具有风电叶片、锂电池隔膜等新材料业务的中材科技，新材料业务收入占总收入的比重快速增长，有望带动公司估值提升。➢玻璃：伴随着BIPV的发展，TCO玻璃也将迎来新的发展契机，关注金晶科技，目前公司在国内外均布局有TCO生产线，具有先发优势；关注光伏玻璃高弹性标的洛阳玻璃，关注具有成本优势的龙头企业福莱特；关注浮法玻璃龙头企业旗滨集团。➢水泥：关注龙头海螺水泥、华新水泥及具备成长性的上峰水泥。◼ 风险提示：房产政策边际改善不及预期；下游需求恢复不及预期；原材料及燃料涨价；行业竞争加剧；疫情反复或持续时间超预期；宏观环境出现不利变化。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5目录 2022年前三季度回顾 目前的形势 明年的主线 展望与总结请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6◼ 从重点覆盖建材行业上市公司合计来看，2022年二季度收益最高，营业收入、净利率均高于一、三季度。◼ 细分子行业来看，相较于玻璃、玻纤、其他消费建材行业，水泥行业营业收入最高，二季度效益最好。◼ 从盈利水平来看，玻纤行业毛利率、净利率均最高，但三季度净盈利水平有所下滑。图1：建材行业2022年Q1、Q2、Q3业绩情况图2：建材子行业2022年Q1、Q2、Q3营业收入（亿元）图3：建材子行业2022年Q1、Q2、Q3毛利率图4：建材子行业2022年Q1、Q2、Q3净利率资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所2022年前三季度建材行业综述注：建材行业样本数： 各子板块水泥13、玻璃8、玻纤4、其他消费建材16，汇总值41。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7图5：建材行业2022年前三季度业绩情况图6：2022年前三季度各子行业盈利能力情况图7：建材子行业2022年前三季度营收归母净利变动情况 图8：建材子行业2022年前三季度毛利率净利率情况资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所◼ 从重点覆盖建材行业上市公司合计来 看 ， 2022 年 前 三 季 度 建 材 行 业上 市 公 司 合 计 实 现 营 业 收 入5715.22亿元，同比下降11.41%；实现归母净利润合计436.86亿元，同比下降39.06%，行业毛利率、净利率同比均下降。◼ 细分子行业来看，除玻纤行业外，水泥、玻璃、其他消费建材行业营业收入和归母净利润同比均下降。◼ 从盈利水平来看，水泥、玻璃、其他消费建材行业毛利率、净利率同比均有所下滑，只有玻纤行业净利率同比有较小提升。2022年前三季度建材行业综述请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8目录 2022年前三季度回顾 目前的形势 明年的主线 展望、总结请务必阅读报