计算机行业区块链专题报告：成熟商用有待验证，建议长期关注

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research]行业点评报告 ●计算机行业2018 年 1 月 13 日 [table_main]行业点评报告模板成熟商用有待验证，建议长期关注 —区块链专题报告 计算机行业 谨慎推荐核心观点：随着比特币价格的持续走高，其创新性的底层技术——区块链，越来越引人关注。比特币（BitCoin）的概念最初由中本聪在 2009年提出，根据中本聪的思路设计发布的开源软件以及建构其上的P2P 网络，其底层技术区块链如何定义众说纷纭，简单来说：区块链是一个放在非安全环境中的去中心化的分布式数据库，采用密码学的方法来保证已有数据不可能被篡改，核心技术是利用共识算法来对于新增数据达成共识，比特币的共识算法采用 PoW。去中心化是比特币/区块链技术的颠覆性特点，它无需中心化代理，实现了一种点对点的直接交互，努力去实现高效率、大规模、无中心化代理的信息交互方式成为了现实。然而比特币也拥有许多缺陷如：一秒交易上限 7 次，6 个区块验证，其共识算法浪费了大量计算资源，只适合加密数字货币场景等等，导致其商用的价值低。以太坊是为了解决比特币网络的一些问题而重新设计的一个区块链系统。比特币缺陷显而易见，只适合加密数字货币场景，不具备图灵完备性，也缺乏保存实时状态的账户概念，而且存在 PoW机制带来的效率和资源浪费的问题。通过智能合约的设计开发，以太坊可以实现各种商业与非商业环境下的复杂逻辑，如众筹系统、数字货币、融资租赁资产管理、多重签名的安全账户、供应链的追踪监控等。其本质的特点是智能协议的全面实现，支持了全新的协议编程语言，以及为了运行协议增加了一个以太坊虚拟机。而且其共识算法采用 PoS 可以减少对资源的浪费。目前基于以太坊的智能合约已出现了数百种的应用，JP 摩根、微软、埃森哲、芝加哥交易所集团等 20 多家全球顶尖金融机构和科技公司成立了以太坊联盟，推动以太坊的企业级需求。这几年区块链技术得到迅猛发展，新的架构和基于此的产品如雨后春笋般冒出。许多初创公司也投身于区块链产品创业的浪潮，在金融、物流等领域取得了一些成果。不过，基于区块链技术的产品离完全成熟还有一段距离。代币是类似比特币等公有链必须的激励，由于部分人士打着 ICO 的旗号进行投机、诈骗、非法集资等种种问题，ICO 也在 17 年 9 月被国家叫停。虽然如此，仍有很多专注于“链圈”的 A 股上市公司的产品在联盟链、私有链也取得了不错的进展，但是能否能够成功的商用，是否比中心化的系统更安全、更有效率，能否产生可观的利润，还有待验证，建议客观对待区块链的炒作。建议关注：恒生电子、四方精创、易见股份。风险提示：区块链产品发展或不及预期；去中心化困难加大；政策推进不及预期分析师 钱劲宇 ：021-20252621 ：qianjinyu@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517110002 相关研究 [table_report]1. 2018 年度计算机投资策略报告：浪 潮之巅，18 年继续看好人工智能 2018-01-12 2. 银河证券计算机行业周报：AI 创新公司获关注，云端融合人工智能新 趋势 2018-01-08 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 行业点评报告/计算机行业 目 录 一、区块链诞生与发展 ...................................................................................................................................................... 3 （一）区块链来源于比特币 .................................................................. 3 （二）基于比特币的底层技术区块链而诞生的以太坊 ............................................ 5 二、初创公司投身于区块链浪潮 ...................................................................................................................................... 6 三、投资建议及上市公司推荐 .......................................................................................................................................... 8 四、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 9 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page1] 行业点评报告/计算机行业 一、区块链诞生与发展 （一）区块链来源于比特币 比特币（BitCoin）的概念最初由中本聪在 2009 年提出，根据中本聪的思路设计发布的开源软件以及建构其上的 P2P 网络。比特币是一种 P2P 形式的且总量恒定 2100 万的数字加密货币，拥有去中心化、去信任化、可追溯性、匿名性等特点。 随着比特币价格的持续走高，其创新性的底层技术——区块链，越来越引人关注，但是到底如何去定义区块链众说纷纭，不过一个区块链可以简单定义如下： 区块链是一个放在非安全环境中的去中心化的分布式数据库，采用密码学的方法来保证已有数据不可能被篡改，核心技术是利用共识算法来对于新增数据达成共识。 作为区块链技术的第一个诞生体，我们有必要先梳理一下比特币的原理，去形象具体的认识区块链的特性。 比特币诞生之初首先就是要去中心化，去解决过分依赖中心和权威。 图 1：比特币去中心化特征 资料来源：中国银河证券研究部 我们假设 A 要向 C 转一笔钱，如果存在 B 中心，那在这个过程中，虽然 A 和 C 在交易，但是这笔交易本还牵扯到中心 B，A 和 C 的交易都是围绕中心 B 展开。因此，如果中心 B 出了问题便会造成这笔交易的失败。而去中心化的处理方式就要显得简单很多，A 和 C 只要直接转钱，然后双方都声称完成了这笔交易，就完成了，同时也无须担心自己的与交易无关的信息泄漏。其实如果只考虑两个人的交易并不能把去中心化的好处完全展示出来，设想如果有成千上万笔交易在进行，去中心化的处理方式会节约很多资源，使得整个