电子设备、仪器和元件行业研究-智能手机市场跟踪：拐点未至，去化改善

行业研究丨深度报告丨电子设备、仪器和元件 [Table_Title] 智能手机市场跟踪：拐点未至，去化改善 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 21 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 2022Q3 全球智能手机销量约 3.0 亿部，同比下滑约 9%，延续了前几个季度持续下滑的趋势。整体来看，全球经济形势仍存在较大的不确定性，导致了需求端的低迷，尤其是对于中低价位段的产品，其销量下滑幅度明显超过大盘整体。分区域来看，中国大陆市场仍处于下行趋势，2022Q3 智能手机销量同比下滑约 11%；海外市场中，西欧区域今年以来相对稳定，中东欧本季度有所改善，但拉美、印度、东南亚、中东及非洲等部分新兴市场下仍面临较大的压力。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 王泽罡 SAC：S0490517070012 SAC：S0490521120001 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电子设备、仪器和元件 cjzqdt11111 [Table_Title2] 智能手机市场跟踪：拐点未至，去化改善 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 需求端：中低价位段承压，新兴市场持续低迷 2022Q3 全球智能手机销量约 3.0 亿部，同比下滑约 9%，延续了前几个季度持续下滑的趋势。整体来看，全球经济形势仍存在较大的不确定性，导致了需求端的低迷，尤其是对于中低价位段的产品，其销量下滑幅度明显超过大盘整体，比如 200 美元以下价格带的产品 2022Q3 销量同比下滑 12%；而高端市场则受益于苹果的良好表现，销量仍有小幅度的增长，比如 600 美元以上价格带的产品 2022Q3 销量同比增长 8%。分区域来看，中国大陆市场仍处于下行趋势，2022Q3 智能手机销量同比下滑约 11%；海外市场中，西欧区域今年以来相对稳定，中东欧本季度有所改善，但拉美、印度、东南亚、中东及非洲等部分新兴市场下仍面临较大的压力。展望 2022Q4，市场仍存在较大的不确定性，我们认为当前并未看到明显拐点。 供给端：终端厂商去化改善，上游供应链有望修复 从头部智能手机厂商来看，2022Q3 小米、传音的存货周转天数分别为 85 天、73 天，相较于上一季度均有所下降，终端厂商在存货方面采取了积极的应对措施，去化压力也随之减小。海外市场由于宏观经济方面的压力，需求端目前并未看到有明显复苏的迹象，但国内市场随着政策端的宽松预期，以及促销旺季的到来，整体表现或将有所回暖，国内智能手机产量在 10 月份也呈现出同比提升的态势。从上游供应链来看，2022 年 10 月舜宇光学手机镜头和摄像模组月度出货量分别同比减少 12.8%和 13.9%，降幅明显收窄，且环比分别增加 5.0%和 18.9%。 终端厂商：小米降幅有所收窄，苹果表现依旧稳健 根据第三方机构统计数据，2022Q3 苹果出货量同比增加约 2%，是唯一持续正增长的头部品牌；三星、小米、OPPO、vivo、传音出货量则分别下滑约 6%、9%、22%、22%、13%，三星今年以来首次下滑，中东欧区域良好的表现以及经营策略的灵活调整让小米在本季度的销量降幅明显收窄。整体来看，导致品牌间分化的原因或在于三个方面：1）国内疫情反复，中国大陆市场销量本季度仍未有明显改善，对重点布局中国市场的本土厂商也造成了较大的影响； 2）海外部分新兴市场对于低价格段产品的需求较为低迷，中国厂商多是在 200 美元以下主打性价比的市场出现了相对较大幅度的下滑；3）各厂商经营策略有所差异，例如苹果积极的价格策略驱动了存量用户的换机需求，三星目前仍在主动的改善存货问题，中国厂商在当前环境下则更重视盈利与销量的平衡。我们预计随着经营层面的调整改善，各厂商未来的增速有望趋稳。 折叠屏市场：头部厂商竞相布局，市场空间广阔 自 2018 年以来，折叠屏手机累计发布机型数量已经超过 20 款，尤其是 2021 年下半年以来，随着国内厂商的入局，新机型的数量也明显增多。2021 年全球折叠屏手机销量达到 710 万部，同比增速超过 270%。其中，全球折叠屏手机市场以三星为主导，其 2021 年销量市场份额达到 83%；中国市场则以华为的产品为主，其 2021 年销量份额达到 49.3%，小米、OPPO 则分别为 13.2%和 6.1%。随着铰链、屏幕等关键零部件的设计革新以及材料改良，终端产品的使用体验在不断向好发展，价格呈现下降的趋势，进而消费者的接受程度也在提升。根据第三方机构最新预测，2022 年全球折叠屏手机销量将达到 1350 万台，同比增速约 90%，到 2026 年全球折叠屏手机销量有望达到 4150 万部，2022-2026 年复合增速约 32%。 风险提示 1、全球宏观经济存在不确定性； 2、智能手机销量存在不确定性。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report] •《“屏地风雷”系列深度报告之十二：拐点已至，长夜渐明》2022-11-22 •《短期承压，未来可期——电子行业 2022 年三季报综述》2022-11-08 •《持仓占比小幅下滑，行业仍处于超配——电子行业 2022Q3 基金持仓分析》2022-11-07 -40%-26%-12%1%2021-122022-42022-82022-12电子设备、仪器和元件电子设备、仪器和元件沪深300指数2022-12-10 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 21 行业研究 | 深度报告 目录 全球市场：销量持续下滑，拐点尚未到来 ..................................................................................... 6 需求端：中低价位段承压，新兴市场持续低迷............................................................................................... 6 供给端：终端厂商去化改善，上游供应链有望修复 ..................................................................................... 13 终端厂商：小米降幅率先收窄，苹果表现依旧稳健 .................................................................... 14 折叠屏市场：头部厂商竞相布局，市场空间广阔 ...............................................