工具型产品介绍与分析系列之十九：地产泡沫势头扭转，释放积极配置信号

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 11 月 30 日 总量研究 地产泡沫势头扭转，释放积极配置信号 ——工具型产品介绍与分析系列之十九 房地产行业现状概览：地产泡沫势头扭转，春风频吹静候花开 11 月 28 日，证监会官网发布《证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问》，文中提及决定在房地产企业股权融资方面调整优化5 项措施。此次政策本质上为“第三支箭”，即支持房企股权融资，通过进一步放宽融资通道，为房企在购买存量项目、偿还债务、项目交付等方面有力补充资金；此外，政策首次提及“鼓励优质房企依托符合条件的仓储物流、产业园区等资产发行 REITs”，为公募 REITs 在房地产存量资产上撬动投资价值打开空间，利于引导行业由“高周转、快开发”向“存量运营”升维转型，进而激发市场潜力、提升估值溢价。当前房地产利好政策频出，多箭齐发支持房地产市场平稳健康发展，预期后续随着疫情缓解，悲观情绪逐步修复，房地产行业供需回暖可期；待购房者信心修复，需求侧复苏将与供给侧融资支持共同形成促进房地产行业回暖的“双循环”。 中证全指房地产指数（399965.SZ）投资价值分析： 中证全指房地产指数代表房地产行业上市公司的整体表现。相比同类指数和宽基指数，中证全指房地产指数具备聚焦房地产开发行业、盈利良好、估值水平较低、业绩表现相对占优的特点： 行业分布方面，中证全指房地产指数在聚焦房地产开发行业的同时，也捕捉房地产服务、零售、电网等领域的投资机会。 盈利能力方面，中证全指房地产指数短期盈利增速下滑，但在“三箭齐发”的政策强支持下，地产板块整体信心得到有力提振，盈利增长具备较大空间。 估值水平方面，中证全指房地产指数估值分位数目前处于历史较低水平，具有较高安全边际，近期行业利好政策频出，释放积极配置信号。 业绩表现方面，中证全指房地产指数业绩相较同类指数在长短期内均占优。在地产行业相对低迷之时，指数防御力相对较强；在市场对行业悲观情绪修复的时，指数反弹力度同样较强。 综上所述，我们认为在当前多箭齐发支持房地产市场平稳健康发展、行业供需回暖可期的背景下，地产板块配置价值凸显。中证全指房地产指数代表房地产行业上市公司的整体表现。相比同类指数和宽基指数，中证全指房地产指数具备聚焦房地产开发行业、盈利良好、估值水平较低、业绩表现相对占优的特点。华夏中证全指房地产 ETF（代码：515060）作为跟踪误差小、收益表现稳定的优质指数基金标的，具备较高的投资价值。 风险提示：报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效的风险；历史业绩不代表未来。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 分析师：何缅南 执业证书编号：S0930518060006 021-52523801 hemiannan@ebscn.com 联系人：周卓君 021-52523855 zhouzj@ebscn.com 联系人：马元心 021-52523888 mayuanxin@ebscn.com 联系人：陈颖 010-56513039 chenying6@ebscn.com 重要指数走势图 数据来源：Wind, 光大证券研究所，数据截至：2022年 11 月 28 日 相关研报 悲观情绪逐步修复，房地产行业供需回暖可期——工具型产品介绍与分析系列之十六（2022-08-30） 政策利好产业加成，科技型央企效益突破可期——工具型产品介绍与分析系列之十八（2022-10-26） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 房地产行业现状概览：地产泡沫势头扭转，春风频吹静候花开 .......................................... 4 1.1、 “金九银十”销售平淡，全国商品房销售弱复苏 ...................................................................................... 4 1.2、 多城加推“两集中”供地批次，促进土地市场健康有序运行 .................................................................... 5 1.3、 10 月发债主体仍以国央企为主，民企融资端传递破冰信号 ................................................................... 7 2、 中证全指房地产指数投资价值分析 .................................................................................... 8 2.1、 基本信息：反映房地产行业上市公司的整体表现 .................................................................................. 8 2.2、 行业分布：聚焦房地产开发领域投资机会 ............................................................................................. 8 2.3、 盈利能力：“三箭齐发”遇政策利好，信心提振盈利增长空间广阔 ....................................................... 10 2.4、 估值水平：处于历史较低水平，释放积极配置信号 ............................................................................. 11 2.5、 业绩表现：长短期表现相对同类指数占优 ........................................................................................... 11 2.6、 小结：中证全指房地产指数投资价值分析 ........................................................................................... 12 3、 华夏中证全指房地产 ETF ................................................................................................ 13 3.1、 产品基本信息 ..............